2026年の銀価格見通し：記録的な2025年の後に専門家が予測すること

2025年の異例の年を経て、銀価格は40年以上見られなかった水準に急騰し、貴金属市場は重要な岐路に立たされています。今や問われているのは、銀がその勢いを維持できるかどうかではなく、構造的な供給制約、急増する産業需要、安全資産としての投資意欲が、2026年を通じてその軌道をどのように変えていくのかという点です。今後の銀価格見通しを理解するには、2025年初頭に30ドル未満から年末には60ドル超へと白金属を押し上げた要因と、それが示す次の展望を分析する必要があります。

2025年の上昇：需要と希少性の完璧な嵐

2025年を通じて銀の上昇は、供給と需要の不均衡を鮮やかに映し出しました。貴金属は2025年後半に64ドルを突破し、連邦準備制度の利下げを受けて、投資家の関心が非利子資産である貴金属に向いたことが背景です。この1年で30ドル未満から60ドル超へと急騰した動きは、単なる投機熱を示すだけでなく、市場の逼迫を反映しています。

銀の急騰のスピードと規模は、世界中のアナリストや市場参加者の注目を集めています。Silver Stock Investorのピーター・クラウスは、この「驚くべき上昇」が根底にある供給制約を示しており、すぐに解消される見込みは薄いと指摘しています。より重要な点として、世界の金属取引所は十分な銀在庫の維持に苦戦しており、これは投機的なポジションだけではなく、実物の希少性を示す明確な兆候です。

供給側：なぜ生産は追いつかないのか

銀の構造的な課題の核心は、すぐに解決できない生産問題にあります。Metal Focusの調査によると、2025年は銀の供給不足が6340万オンスに達し、5年連続の供給不足となりました。2026年にはこの数字が3050万オンスに縮小する見込みですが、供給不足は続くと予想されています。これは一時的な不均衡ではなく、採掘業界の基本的な経済構造に根ざした長期的な課題です。

根本的な問題は、銀の約75％が金、銅、鉛、亜鉛など他の金属の副産物として採掘されている点にあります。つまり、銀価格が史上最高水準に達しても、鉱山業者が生産を大幅に増やす動機付けにはなりません。クラウスは、銀が採掘事業の収益のごく一部を占める場合、高値でも生産量が増えないと説明しています。逆に、高騰した銀価格は、経済的に採算が合わなくなった低品位鉱石の処理にシフトすることで、供給を減少させることさえあります。

探鉱面でも、供給の遅れは構造的なものです。銀鉱床の発見から商業生産までには通常10〜15年を要し、今日の高価格に対する供給反応は少なくとも10年は先になる見込みです。過去10年で銀の鉱山生産は減少傾向にあり、特に中南米の銀採掘拠点で顕著です。地上在庫も枯渇しつつあり、新たな生産の加速も見込めないため、供給制約は2026年以降も市場の主要テーマであり続けるでしょう。

産業需要：銀高騰を支えるエンジン

供給が制約要因であるなら、産業需要がその加速剤です。金属市場は孤立して動くわけではなく、銀の産業用途は劇的に拡大しています。2026年もこの傾向は強まる見込みです。特に、太陽光発電や電気自動車（EV）を中心としたクリーンテック分野が最大の需要拡大の柱です。US Global Investorsのフランク・ホームズは、銀の「再生可能エネルギーにおける変革的役割」を強調し、特に太陽電池パネルにおける重要性を指摘しています。

この需要の規模は注目に値します。Silver Instituteの「Silver, the Next Generation Metal」レポートによると、太陽光発電とEVの生産は2030年までに大量の銀消費を牽引します。ただし、最も注目すべきは人工知能（AI）とデータセンターです。世界のデータセンターの約80％が米国に集中し、今後10年間で電力需要は22％増加すると予測されており、銀にとっては驚異的な影響をもたらします。AIによる作業負荷だけでも、同期間にエネルギー消費が31％増加すると見られています。米国のデータセンターは、電力供給において原子力よりも太陽光を選好する傾向が強まっており、AIの成長と再生可能エネルギー拡大、銀需要の連関性を高めています。

B2PRIME Groupの戦略責任者アレックス・ツェパエフは、「再生可能エネルギー、特に太陽電池の需要増加が世界的に銀の需要を押し上げている。今後、EVの普及も相まって、銀は大きく成長するだろう」と述べています。これらの動きは、2025年に米国政府が銀を戦略的資源として正式に指定した背景ともなっています。

安全資産としての投資：資本の避難所

産業用途だけでなく、銀は不確実な世界でポートフォリオの保護を求める投資家の磁石となっています。金と連動する貴金属として、金利低下や量的緩和の再開、通貨の弱さ、インフレ圧力、地政学的リスクの高まりといったマクロ経済の要因と同じ動きに連動します。ただし、銀には金にはない魅力があります。それは、手頃な価格で貴金属を所有できる入り口として、個人投資家と機関投資家の両方を惹きつける点です。

この投資熱の証拠は明白です。2025年を通じて銀に裏付けられたETF（上場投資信託）には約1億3000万オンスの資金流入があり、総保有量は約8億4400万オンスに達し、1年で18％増加しました。この大量の流入は、実物市場における希少性を生み出しています。銀のバーやコインの供給不足が世界的に発生し、ロンドン、ニューヨーク、上海の先物市場在庫も大きく縮小しています。例えば、上海先物取引所の在庫は2025年末に2015年以来最低水準に落ち込みました。

この希少性は、リース料や借入コストの上昇として現れ、実物の供給に関する実質的な課題を示しています。インドでは、すでに世界最大の銀消費国として、複数のチャネルで需要が急増しています。金価格が1オンスあたり4300ドルを超える中、手頃な代替品を求めるインドの買い手は、かつてない規模で銀のジュエリーに流れています。同時に、銀のバーやETFへの需要も増加しており、インドは銀の80％を輸入しています。ブローカーのMind MoneyのCEOジュリア・カンドシュコは、「今、市場は実物の希少性によって特徴付けられている。世界的な需要が供給を上回り、インドの買いがロンドンの在庫を枯渇させ、ETFの流入が市場を締め付けている」と述べています。

2026年に向けて、安全資産としての需要はさらに高まる見込みです。米連邦準備制度の独立性への懸念や、ジェローム・パウエル議長の交代に関する憶測が、銀をポートフォリオのヘッジとしての需要を後押しし続ける要因となっています。

2026年の展望：銀価格の見通しが形作られる

銀価格の予測はこれまで常に難しかったものです。その変動性の高さから、「悪魔の金属」と呼ばれることもありますが、上述の構造的な動きに基づけば、多くのアナリストは強気の見方をしています。

クラウスは、銀の新たな下限を50ドルと見積もり、2026年の予測として約70ドルを保守的に示しています。これは、産業の基本的な要因が維持される限り妥当と考えられます。シティグループも、銀は金を上回り続け、2026年を通じて70ドル以上に達する可能性が高いと予測しています。より楽観的な見方では、フランク・ホームズは銀が100ドルに達する可能性を示唆し、aNewFN.comのクレム・チェンバースも、銀を「貴金属の中の速足の馬」と呼び、個人投資家の需要が価格を押し上げる「真の推進力」だと述べています。

この予測範囲の広さ（50ドルから100ドル）は、強気の見解と、複数の変数がどのように交差するかについての不確実性を反映しています。ただし、実質的に高値を示す根拠は堅固です。供給不足が数年続き、産業需要が技術革新によって拡大し、安全資産としての投資流入も継続する見込みだからです。

留意すべきリスクと変数

ただし、投資家や市場関係者は、単純に上昇を予測してはいけません。カンドシュコは、世界経済の減速や流動性の急激な調整が銀価格に下押し圧力をかける可能性を指摘しています。産業需要の動向、インドの輸入動向、ETFの流入、主要取引拠点間の価格差に注意を払う必要があります。また、紙先物契約に対する信頼が再び揺らぐと、構造的な価格再評価が起こる可能性もあります。

クラウスも、銀のボラティリティが味方につく「楽しい」局面であっても、急激な下落は十分にあり得ると警告しています。銀は「有名なほど変動性が高い」資産であり、ポジションの規模はそれに見合ったものにすべきです。地政学的、経済的、政策的な外部ショックが、現在の楽観的な見通しを崩すリスクも残っています。

供給制約、産業需要、投資需要の収束は、2026年の銀市場にとって非常に魅力的な展望を作り出しています。正確な価格予測にはリスクが伴いますが、全体の方向性は堅調に見えます。70ドルに向かうのか、100ドルに近づくのか、それともその中間を行くのかは、今後のこれらの力の動き次第です。