ビットコインが直面する困難な状況：ウォーシュがFRBを掌握することの意味

市場予測プラットフォームPolymarketのデータによると、ケビン・ウォーシュが米連邦準備制度理事会（Fed）の次期議長候補として有力視されている。しかし、このニュースは市場、とりわけビットコインのようなリスク資産にとって好ましいものではなかった。これは偶然ではない——ウォーシュは全く新しいFedの政策方向を象徴しており、それは流動性に富む市場のエコシステムを根本的に変えることになる。

救済メカニズムから規律への移行

過去15年、米連邦準備制度の役割は大きく変化した。2008年の金融危機以降、Fedは単なる中央銀行ではなく、資産の保険会社のような存在となった。市場に圧力がかかると、Fedは無制限に流動性を供給し続け、ボラティリティはFedによって管理され、市場は常に人為的な点滴状態に置かれている。これがいわゆる「Fedのプット」——市場はどんな状況でも救済されると知っている状態だ。

ウォーシュはこのモデルに反対する立場にある。彼は、「自己修正しない市場は真の市場ではない」と考えている。もし彼が本当にFedを掌握すれば、市場はまったく異なるルールの下に置かれることになる。自動介入は減少し、予防的な救済は停止され、中央銀行は法定義務に厳格に従うことになる。

ビットコインのジレンマ

これはビットコインにとって複雑なメッセージだ。まさに、ビットコインの置かれた状況が難しくなっている理由を証明している。

短期的には、問題は明白だ。 緩和的でないFedは何を意味するのか？流動性の縮小、通貨の規律強化、リスク資産の敬遠。ビットコインはもともと市場のリスク志向に依存しているため、この環境下では短期的な痛みは避けられない。

しかし、中長期的には話は逆転する。 もしウォーシュが貨幣規律を推進し続け、同時に政府が財政支出を通じて経済の穴を埋め続ける（いわゆる「財政支配」）ならば、不安定な信用システムはビットコインの非主権性、希少性、政治的中立性の資産としての価値を強化するだろう。人々はこう問うだろう：中央銀行はもう好きなだけ水を放つことはできない。では、誰が私の通貨を保証するのか？答えは、分散化され、いかなる政府の支配も受けないビットコインだ。

皮肉なパラドックス

この論理は非常に残酷だ：ビットコインは制度の強さによって勝利したのではなく、制度の限界が露呈したときに勝つ。もしウォーシュが失敗すれば、財政支配は最終的に通貨を侵食し、ビットコインは信用の低下によって恩恵を受ける。一方、ウォーシュが成功すれば、ビットコインは短期的に圧力を受けるものの、構造的な正当性を獲得する。

いずれにせよ、今後4年間は直線的な展開にはならないだろう。ビットコインは制度的なゲームの中心にあり、この困難な状況こそが長期的な勝敗の分かれ目となる可能性が高い。