クレーション2.0の時代です。キュレーターのモデルは大きな進歩でしたが、より良い製品をユーザーに提供するためにいくつかの常識的な改善点があります。

最近、トランチングが再び流行しています。少なくとも3つのチームからトランチングの設計について連絡を受けたと思います。3つあれば、もっと多くの可能性も考えられるので、私のアドバイスを公開します。
まず、MorphoやEulerのような常緑型の資産運用にトランチを適用することの難しさを理解しましょう。人々はいつか引き出す必要があります — すべての帳簿がバランスされ、損益が分配される終了日がないのです。
これは、ジュニアトランチの参加者が過剰な利回りを得て、シニア債権者より先に退出し、損失の分配を乱すのを防ぐ必要があることを意味します。MakerDAO/Skyは、2024年のConsolFreightのデフォルト時にこの問題に直面しました。ジュニア債権者が投資をより良く監視し、デフォルト前に退出したため、Makerが損失を被ることになりました。最終的には残存回収後に帳簿が書き換えられました。
したがって、キュレーターがジュニアの立場にいるトランチを追加することは有効ですが、その仕組みが非常に重要です。キュレーターのVaultにトランチを慎重に追加するための常識的な選択肢は以下の通りです：
* キュレーターからの永久資本はVaultにロックされます。これはVaultが終了するまで引き出せません。これにより、キュレーターが問題を早期に発見できる日曜日の夜に早期退出を防ぎます。
* 優先順位比率は厳格に守る必要があります。例えば、プールの20%がジュニアトランチにある場合、より多くのジュニアを見つけるまではシニアへの新規預入は受け付けません。同様に、ジュニアはプールの少なくとも20%がジュニア立ち位置にない限り引き出せません。これにより、ジュニア債権者は負担すべき損失を負う前に退出できなくなります。
* ジュニアの引き出し制限を設ける必要があります。これには最大金額や時間ロックが含まれる場合があります。意図されたサブオーディネーション範囲内でも。
* 新たな担保を追加するには、預金者の過半数の同意が必要です。これにより、リスクプロファイルの予期しない変化を防ぎます。例えば、ブルーチップだけに貸し出すVaultに預けた場合、突然fartcoinに対するローンに割り当てられることは避けるべきです。
* キュレーターの手数料は、預金者の過半数の同意なしに引き上げることはできません。これにより、キュレーターが低いまたは市場のレートでAUMを増やし、その後最小限の通知で急激に引き上げることを防ぎます。
他にもより複雑な追加要素はありますが、これらの機能のいくつかをMorphoやEuler、さらにはAaveやCompoundといった異なるパラメータセットを持つキュレーターに重ねて導入することは、HNWIsや機関投資家向けのより堅牢な貸付や製品を構築する簡単な方法です。また、これにより預金者と借り手の期待通りにVaultが動作することも保証されます。
もしこれを構築したい、あるいはすでに構築している人がいれば、私のDMは開放しています。ただし、より良いクレジットやクレジットに似た製品を推進していくことは非常に重要です。そうすればDeFiは成長を続け、他の選択肢と競争できるようになります。