作者：Climber、CryptoPulseLabs過去数年間、ウォール街出身で最もイーサリアムをマクロ資産として語るのが誰かと問われれば、間違いなくTom Leeが最有力候補だろう。多くの伝統的金融投資家にとって、彼はメディアで繰り返し「米国株は上昇、ビットコインは上昇、イーサリアムも上昇」と強調する戦略家だ。一方、暗号市場の参加者にとっては、彼はむしろ異端的なナarrative加速装置のような存在だ。市場が迷いや観測、感情の低迷にあるとき、彼はより強い言葉や攻撃的な目標価格を用いて、ビットコインとイーサリアムを再び主流金融のスポットライトに引き戻す。しかし、Tom Leeの影響力は空から降ってきたものではない。彼は暗号通貨界から出発したわけでも、ソーシャルメディアの盛り上げ役でもない。典型的なウォール街のリサーチャー出身だ。長年投資銀行やリサーチ機関で働き、マクロサイクル、資金流動、評価モデルに長けていたため、暗号分野に入る前から米国の主流経済メディアの常連だった。こうした伝統的な金融経歴と暗号資産への信仰の組み合わせが、彼を両側から理解される少数の人物にしている。一、ウォール街出身：リサーチャーからストラテジストへの標準的キャリアパスTom Leeのキャリアの出発点は特に謎ではなく、非常に標準的なウォール街のルートをたどっている：リサーチ、戦略、マクロ分析、クライアント対応だ。ただし、多くのストラテジストはキャリア後半になると慎重になるのに対し、Tom Leeのスタイルはまったく逆だ。後になるほど、明確な方向性を示すことを恐れず、予測を一種のプロダクトとして展開することさえ躊躇しない。若い頃、Tom Leeは米国の複数の金融機関で勤務した。その中でも最も重要な経験は、J.P.モルガンでチーフ株式ストラテジストを務めた時期だ。その期間に彼は二つの重要な能力を身につけた。第一に、金利、インフレ、ドル、信用スプレッド、企業収益などの複雑なマクロ変数を、実行可能な投資見解に変換する方法。第二に、機関投資家の前でトレンドを明確に説明し、相手に納得させる技術だ。こうした経験は非常に重要だ。なぜなら、暗号市場は本質的にナarrative駆動の市場であり、株価は財務諸表ではなく、マクロの期待、資金構造、リスク志向によって動くからだ。Tom Leeの長所は、マクロの言葉を市場の言葉に翻訳できる点にある。したがって、Tom Leeが名を馳せた根底のロジックは、単なる暗号界のインフルエンサー（KOL）ではなく、マクロ的にストーリーを語る人だということだ。彼が市場に広く認知されるようになったのは、伝統的投資銀行の体系を離れた後のことだ。2014年頃、彼はパートナーとともにFundstrat Global Advisorsを設立した。一般にはFundstratと略される。これは独立したリサーチ機関であり、マクロリサーチ、投資戦略、市場コンサルティングの中間的な形態を持ち、クライアントは機関投資家だけでなく、より広範な市場参加者も対象とする。Fundstratの設立自体が、時代の変化を反映している。ウォール街のリサーチは伝統的な投資銀行から独立系リサーチへと移行し、ストラテジストはもはや投資銀行の顧客だけに向けて発信するのではなく、市場に直接意見を届けるようになった。この段階で、Tom Leeは次第に自身の個人ブランドを築き上げた。彼の意見は鮮明で、ロジックはマクロ的で、表現は伝播しやすい。Fundstratの初期リサーチでは、彼の主戦場は依然として米国株だった。長期的に米国株を強気に見ており、市場は長期保有者を報いると繰り返し強調し、多くの重要なポイントで明確な判断を示していた。彼の予測はすべてが的中するわけではないが、彼には一つの強みがある。それは、市場を理解しやすいフレームワークに分解できる点だ。単なる価格予測ではなく。二、暗号へと舵を切る：ビットコイン・イーサリアムのナarrativeを「ウォール街化」させる推進者の一人Tom Leeの暗号市場における役割は一言で言えば、ビットコインをウォール街のナarrative体系に取り込んだ人物の一人だ。多くの人は、伝統的金融の人々が暗号市場に入ったのは短期的な暴利を狙ったからだと誤解している。しかし、Tom Leeのロジックはむしろマクロ資産配分に近い。彼はビットコインを新たなリスク資産と見なし、通貨システムの不確実性に対するヘッジ手段と考えている。特に、世界的な金融緩和やドルの流動性過剰の局面では、ビットコインと金や米国株のハイテク株を同じ枠組みで分析することが多い。彼がよく引用する見解の一つは、ビットコインの価格は長期的にグローバルな流動性と機関資金の流入程度に左右され、個人投資家の感情だけでは動かないというものだ。言い換えれば、彼が語るのは暗号の遊びではなく、資産の価格設定のロジックだ。例えば、2017年のビットコインバブル期には、Tom Leeの見解は頻繁にメディアに登場し、彼のビットコインに対する強気姿勢は非常に攻撃的で、多くの高い目標価格予測も出していた。このスタイルは暗号界では珍しくないが、ウォール街のストラテジストの中では非常に稀だ。だからこそ、彼は瞬く間にメディアの寵児となり、伝統的金融の権威と暗号界の誇張されたナarrativeの両方を兼ね備えた存在となった。しかし、常に強気を貫く人は、必ずといっていいほど疑問も投げかけられる。暗号市場の下落局面やイーサリアムの継続的な暴落局面では、彼の長期的強気姿勢はしばしば嘲笑の対象となった。ソーシャルメディアでは、「永遠の強気」「大天井予測王」などのレッテルを貼られることも多い。しかし、彼の役割をより大きなナarrativeの中に置けば、こうした議論は自然なことだ。Tom Leeは短期のトレーダーではなく、むしろマクロ的ナarrative分析者だ。彼の仕事は、特定の価格を正確に予測することではなく、市場に長期的な枠組みを提供することにある。彼がよく強調する核心ロジックは、ビットコインの希少性と長期的な需給構造、世界の金融政策サイクルがリスク資産に与える影響、機関資金の流入による評価の再調整、ドルの弱含みとインフレ期待の高まりに伴う代替資産のロジックなどだ。これらのロジックは新しいものではないが、Tom Leeの強みは、それらをまるでウォール街の専門家のように語り、テレビ番組でも伝わりやすくしている点だ。言い換えれば、彼の予測は外れることもあるが、そのナarrativeは記憶に残る。三、ETH——Tom Leeの見立てるオンチェーン金融の基盤資産多くの人がETHを好む理由は、技術、エコシステム、開発者、L2などさまざまだ。しかし、Tom LeeがETHを好むロジックは、より金融的な視点に偏っている。彼は伝統的資産の評価に近い方法でイーサリアムを理解しようとしている。伝統的金融では、ドルは決済通貨、米国株では現金が中心、インターネットでは流量が基盤資源だ。一方、Tom Leeの視点では、イーサリアムは「オンチェーン決済層」の役割を果たすと考えている。実際、ステーブルコインのオンチェーン取引、RWA（リアルワールドアセット）、オンチェーンの貸付など、多くのアプリケーションは、信頼できる決済層を必要とする。多くのブロックチェーンがこのポジションを争っているが、イーサリアムは長期的に最も高い安全性、最も強力なエコシステム、最も高い機関の認知度を持つという組み合わせの優位性を維持している。Tom Leeにとって、ETHは単なるプロジェクトのトークンではなく、基盤となる金融インフラのコア資産だ。オンチェーン金融が発展し続ける限り、ETHの価値獲得には長期的な土台がある。また、ETHは純粋な投機資産ではなく、むしろ生産的資産に近いと考えているのも重要なポイントだ。ビットコインの価値論は、デジタルゴールドに近く、希少性、インフレ耐性、価値保存だ。一方、ETHの価値論は、ネットワークが手数料を生み出し、その手数料はバーンメカニズムで供給を減少させ、ステーキングによる「収益」属性を持ち、エコシステムの繁栄がオンチェーン活動を促進し、結果的にETHの需要を高めるという、より生産性に近いものだ。この構造により、ETHは内在的なキャッシュフローを持つ資産のように見え、ある種の新しいインターネットインフラの株のような存在になる。市場が機関化の段階に入ると、機関投資家はこうした価値捕捉の経路を説明できる資産を好む傾向が強まる。逆に、単なるコンセンサスの上昇だけに頼る資産は敬遠される。さらに、ETHは供給と需要の強化メカニズムを持つ点も明確だ。すなわち、通貨のデフレーションとステーキングだ。イーサリアムはPoSに移行したことで、二つの重要なメカニズムが導入された。ステーキングによる流通供給の削減（ロックアップ）、バーンによる総供給の縮小（デフレーション）だ。これにより、ネットワーク活動が一定水準を維持すれば、ETHの供給と需要の関係は長期的に逼迫した状態を保つ可能性が高い。これは伝統的資産では稀な現象だ。株式は買い戻しができるが、利益が必要だし、金は供給が安定しているが減少しない。ETHの供給はネットワーク活動に応じて動的に変化する。この仕組みは、ETHに自己強化的な経済モデルをもたらす。最後に最も重要な点は、ETHが規制に適合したナarrativeの中核資産であることだ。これにより、機関投資家も受け入れやすくなる。Tom Leeは早い段階で、暗号市場は最終的に機関化と規制準拠に向かうと強調してきた。ETFの登場により、暗号資産は伝統的な資産配分体系に入りつつある。機関にとって、ビットコインは最も理解しやすい資産だ。ナarrativeがシンプルだからだ。一方、ETHは規制枠組みに組み込まれれば、その魅力は急速に高まる。単なる価値保存だけでなく、オンチェーン経済の基盤資産としての役割も担うからだ。機関のコアな好みは、説明可能な価値源、持続可能な需要、市場の成熟度、明確な規制枠組みだ。ETHはこれらの条件を徐々に満たしつつあり、これこそTom Leeが繰り返し強調してきたポイントだ。暗号市場が次の段階に進むにつれ、ETHの評価方法は伝統的資産に近づき、単なる投機対象から脱却していく。結びしたがって、Tom Leeの本質は「強気」ではなく、「周期を理解すること」にある。彼は暗号界の短期的な予測者ではなく、マクロの枠組みの中に暗号資産を位置付けて研究する戦略家だ。彼の長期的な強気は、リスク資産のサイクル理解に基づく。そして、ETHへの偏愛は、オンチェーン金融の基盤資産としての判断から来ている。彼の目には、ビットコインはデジタルゴールドのようなもので、マクロの流動性とリスク志向のバロメーターだ。一方、イーサリアムはオンチェーン金融システムの中核資産であり、未来のオンチェーン経済拡大の直接的な恩恵を受ける存在だ。こうした中で、ノイズに満ちた市場の中、Tom Leeはより機関的で長期志向の思考法を提供している。そして、その思考法こそ、多くの普通の投資家にとって最も希少な能力の一つだ。
Tom Lee——ウォール街のストラテジストからイーサリアム最大のロングへ
作者：Climber、CryptoPulseLabs
過去数年間、ウォール街出身で最もイーサリアムをマクロ資産として語るのが誰かと問われれば、間違いなくTom Leeが最有力候補だろう。
多くの伝統的金融投資家にとって、彼はメディアで繰り返し「米国株は上昇、ビットコインは上昇、イーサリアムも上昇」と強調する戦略家だ。一方、暗号市場の参加者にとっては、彼はむしろ異端的なナarrative加速装置のような存在だ。市場が迷いや観測、感情の低迷にあるとき、彼はより強い言葉や攻撃的な目標価格を用いて、ビットコインとイーサリアムを再び主流金融のスポットライトに引き戻す。
しかし、Tom Leeの影響力は空から降ってきたものではない。彼は暗号通貨界から出発したわけでも、ソーシャルメディアの盛り上げ役でもない。典型的なウォール街のリサーチャー出身だ。長年投資銀行やリサーチ機関で働き、マクロサイクル、資金流動、評価モデルに長けていたため、暗号分野に入る前から米国の主流経済メディアの常連だった。こうした伝統的な金融経歴と暗号資産への信仰の組み合わせが、彼を両側から理解される少数の人物にしている。
一、ウォール街出身：リサーチャーからストラテジストへの標準的キャリアパス
Tom Leeのキャリアの出発点は特に謎ではなく、非常に標準的なウォール街のルートをたどっている：リサーチ、戦略、マクロ分析、クライアント対応だ。
ただし、多くのストラテジストはキャリア後半になると慎重になるのに対し、Tom Leeのスタイルはまったく逆だ。後になるほど、明確な方向性を示すことを恐れず、予測を一種のプロダクトとして展開することさえ躊躇しない。
若い頃、Tom Leeは米国の複数の金融機関で勤務した。その中でも最も重要な経験は、J.P.モルガンでチーフ株式ストラテジストを務めた時期だ。
その期間に彼は二つの重要な能力を身につけた。第一に、金利、インフレ、ドル、信用スプレッド、企業収益などの複雑なマクロ変数を、実行可能な投資見解に変換する方法。第二に、機関投資家の前でトレンドを明確に説明し、相手に納得させる技術だ。
こうした経験は非常に重要だ。なぜなら、暗号市場は本質的にナarrative駆動の市場であり、株価は財務諸表ではなく、マクロの期待、資金構造、リスク志向によって動くからだ。Tom Leeの長所は、マクロの言葉を市場の言葉に翻訳できる点にある。
したがって、Tom Leeが名を馳せた根底のロジックは、単なる暗号界のインフルエンサー（KOL）ではなく、マクロ的にストーリーを語る人だということだ。
彼が市場に広く認知されるようになったのは、伝統的投資銀行の体系を離れた後のことだ。2014年頃、彼はパートナーとともにFundstrat Global Advisorsを設立した。一般にはFundstratと略される。
これは独立したリサーチ機関であり、マクロリサーチ、投資戦略、市場コンサルティングの中間的な形態を持ち、クライアントは機関投資家だけでなく、より広範な市場参加者も対象とする。
Fundstratの設立自体が、時代の変化を反映している。ウォール街のリサーチは伝統的な投資銀行から独立系リサーチへと移行し、ストラテジストはもはや投資銀行の顧客だけに向けて発信するのではなく、市場に直接意見を届けるようになった。
この段階で、Tom Leeは次第に自身の個人ブランドを築き上げた。彼の意見は鮮明で、ロジックはマクロ的で、表現は伝播しやすい。
Fundstratの初期リサーチでは、彼の主戦場は依然として米国株だった。長期的に米国株を強気に見ており、市場は長期保有者を報いると繰り返し強調し、多くの重要なポイントで明確な判断を示していた。
彼の予測はすべてが的中するわけではないが、彼には一つの強みがある。それは、市場を理解しやすいフレームワークに分解できる点だ。単なる価格予測ではなく。
二、暗号へと舵を切る：ビットコイン・イーサリアムのナarrativeを「ウォール街化」させる推進者の一人
Tom Leeの暗号市場における役割は一言で言えば、ビットコインをウォール街のナarrative体系に取り込んだ人物の一人だ。
多くの人は、伝統的金融の人々が暗号市場に入ったのは短期的な暴利を狙ったからだと誤解している。しかし、Tom Leeのロジックはむしろマクロ資産配分に近い。
彼はビットコインを新たなリスク資産と見なし、通貨システムの不確実性に対するヘッジ手段と考えている。特に、世界的な金融緩和やドルの流動性過剰の局面では、ビットコインと金や米国株のハイテク株を同じ枠組みで分析することが多い。
彼がよく引用する見解の一つは、ビットコインの価格は長期的にグローバルな流動性と機関資金の流入程度に左右され、個人投資家の感情だけでは動かないというものだ。言い換えれば、彼が語るのは暗号の遊びではなく、資産の価格設定のロジックだ。
例えば、2017年のビットコインバブル期には、Tom Leeの見解は頻繁にメディアに登場し、彼のビットコインに対する強気姿勢は非常に攻撃的で、多くの高い目標価格予測も出していた。
このスタイルは暗号界では珍しくないが、ウォール街のストラテジストの中では非常に稀だ。だからこそ、彼は瞬く間にメディアの寵児となり、伝統的金融の権威と暗号界の誇張されたナarrativeの両方を兼ね備えた存在となった。
しかし、常に強気を貫く人は、必ずといっていいほど疑問も投げかけられる。暗号市場の下落局面やイーサリアムの継続的な暴落局面では、彼の長期的強気姿勢はしばしば嘲笑の対象となった。
ソーシャルメディアでは、「永遠の強気」「大天井予測王」などのレッテルを貼られることも多い。
しかし、彼の役割をより大きなナarrativeの中に置けば、こうした議論は自然なことだ。Tom Leeは短期のトレーダーではなく、むしろマクロ的ナarrative分析者だ。彼の仕事は、特定の価格を正確に予測することではなく、市場に長期的な枠組みを提供することにある。
彼がよく強調する核心ロジックは、ビットコインの希少性と長期的な需給構造、世界の金融政策サイクルがリスク資産に与える影響、機関資金の流入による評価の再調整、ドルの弱含みとインフレ期待の高まりに伴う代替資産のロジックなどだ。
これらのロジックは新しいものではないが、Tom Leeの強みは、それらをまるでウォール街の専門家のように語り、テレビ番組でも伝わりやすくしている点だ。
言い換えれば、彼の予測は外れることもあるが、そのナarrativeは記憶に残る。
三、ETH——Tom Leeの見立てるオンチェーン金融の基盤資産
多くの人がETHを好む理由は、技術、エコシステム、開発者、L2などさまざまだ。しかし、Tom LeeがETHを好むロジックは、より金融的な視点に偏っている。彼は伝統的資産の評価に近い方法でイーサリアムを理解しようとしている。
伝統的金融では、ドルは決済通貨、米国株では現金が中心、インターネットでは流量が基盤資源だ。
一方、Tom Leeの視点では、イーサリアムは「オンチェーン決済層」の役割を果たすと考えている。
実際、ステーブルコインのオンチェーン取引、RWA（リアルワールドアセット）、オンチェーンの貸付など、多くのアプリケーションは、信頼できる決済層を必要とする。多くのブロックチェーンがこのポジションを争っているが、イーサリアムは長期的に最も高い安全性、最も強力なエコシステム、最も高い機関の認知度を持つという組み合わせの優位性を維持している。
Tom Leeにとって、ETHは単なるプロジェクトのトークンではなく、基盤となる金融インフラのコア資産だ。オンチェーン金融が発展し続ける限り、ETHの価値獲得には長期的な土台がある。
また、ETHは純粋な投機資産ではなく、むしろ生産的資産に近いと考えているのも重要なポイントだ。
ビットコインの価値論は、デジタルゴールドに近く、希少性、インフレ耐性、価値保存だ。一方、ETHの価値論は、ネットワークが手数料を生み出し、その手数料はバーンメカニズムで供給を減少させ、ステーキングによる「収益」属性を持ち、エコシステムの繁栄がオンチェーン活動を促進し、結果的にETHの需要を高めるという、より生産性に近いものだ。
この構造により、ETHは内在的なキャッシュフローを持つ資産のように見え、ある種の新しいインターネットインフラの株のような存在になる。
市場が機関化の段階に入ると、機関投資家はこうした価値捕捉の経路を説明できる資産を好む傾向が強まる。逆に、単なるコンセンサスの上昇だけに頼る資産は敬遠される。
さらに、ETHは供給と需要の強化メカニズムを持つ点も明確だ。すなわち、通貨のデフレーションとステーキングだ。
イーサリアムはPoSに移行したことで、二つの重要なメカニズムが導入された。ステーキングによる流通供給の削減（ロックアップ）、バーンによる総供給の縮小（デフレーション）だ。これにより、ネットワーク活動が一定水準を維持すれば、ETHの供給と需要の関係は長期的に逼迫した状態を保つ可能性が高い。
これは伝統的資産では稀な現象だ。株式は買い戻しができるが、利益が必要だし、金は供給が安定しているが減少しない。ETHの供給はネットワーク活動に応じて動的に変化する。この仕組みは、ETHに自己強化的な経済モデルをもたらす。
最後に最も重要な点は、ETHが規制に適合したナarrativeの中核資産であることだ。これにより、機関投資家も受け入れやすくなる。
Tom Leeは早い段階で、暗号市場は最終的に機関化と規制準拠に向かうと強調してきた。ETFの登場により、暗号資産は伝統的な資産配分体系に入りつつある。
機関にとって、ビットコインは最も理解しやすい資産だ。ナarrativeがシンプルだからだ。一方、ETHは規制枠組みに組み込まれれば、その魅力は急速に高まる。単なる価値保存だけでなく、オンチェーン経済の基盤資産としての役割も担うからだ。
機関のコアな好みは、説明可能な価値源、持続可能な需要、市場の成熟度、明確な規制枠組みだ。ETHはこれらの条件を徐々に満たしつつあり、これこそTom Leeが繰り返し強調してきたポイントだ。暗号市場が次の段階に進むにつれ、ETHの評価方法は伝統的資産に近づき、単なる投機対象から脱却していく。
結び
したがって、Tom Leeの本質は「強気」ではなく、「周期を理解すること」にある。彼は暗号界の短期的な予測者ではなく、マクロの枠組みの中に暗号資産を位置付けて研究する戦略家だ。彼の長期的な強気は、リスク資産のサイクル理解に基づく。そして、ETHへの偏愛は、オンチェーン金融の基盤資産としての判断から来ている。
彼の目には、ビットコインはデジタルゴールドのようなもので、マクロの流動性とリスク志向のバロメーターだ。一方、イーサリアムはオンチェーン金融システムの中核資産であり、未来のオンチェーン経済拡大の直接的な恩恵を受ける存在だ。
こうした中で、ノイズに満ちた市場の中、Tom Leeはより機関的で長期志向の思考法を提供している。そして、その思考法こそ、多くの普通の投資家にとって最も希少な能力の一つだ。