インドルピーは水曜日に米ドルに対して著しい回復を見せ、USD/INRの為替レートは史上最高値の91.56から1%以上下落し、90.00付近まで急落した。この劇的な反転は、インド準備銀行（RBI）がスポット市場と非引き渡しフォワード（NDF）市場の両方で積極的な介入を行ったことによるものである。ロイター通信によると、国営銀行が米ドルを積極的に供給し、国内通貨に対する中央銀行の協調支援を示唆した。この為替レートの修正は、2026年においてアジア通貨の中で最も弱いパフォーマンスを続けているインドルピーに対する圧力の高まりを浮き彫りにしている。1月以降、ドルに対して約6.45%の下落を記録している。通貨の弱さは、外国投資の持続的な流出と、米国とインド間の貿易停滞という二重の逆風に起因している。貿易合意の見通しが立たない中、インドの輸入業者は輸入コストをカバーするためにドルの購入を強化し、ルピーの価値をさらに圧迫している。## 外国投資の流出が通貨の強さに圧力を加えるルピーの苦戦は、インド株式市場からの外国機関投資家（FII）の大規模な流出を反映している。2026年を通じて、FIIは11ヶ月のうち7ヶ月間純売りを続けており、特に12月には資金流出が顕著だった。その月だけで、外国投資家はインド株式市場から2,345.575億ルピー相当の持ち株を解消し、資本流出を加速させ、国内企業の米ドル需要を高めている。政策面では、RBIのサンジェイ・マルホトラ総裁は、フィナンシャル・タイムズに対し、最近の経済データの予想外の結果にもかかわらず、「長期間」金融緩和的な金利政策を維持すると示唆した。総裁は、最新のGDP数字に中央銀行が驚かされたことを認め、予測モデルの調整を余儀なくされたと述べた。特に、マルホトラ氏は、米国とインドの貿易解決策が実現すれば、GDP全体が最大0.5%押し上げられる可能性があると推定しており、地政学的な貿易緊張が経済成長期待を通じてルピーの評価に直接影響を与えることを示している。## 米ドルの上昇は複合的な経済指標を反映一方、米ドル指数（DXY）は、6つの主要通貨に対するドルの強さを測るもので、水曜日に0.17%上昇し、98.40付近で推移した。この回復は、米国からの弱い経済指標の発表にもかかわらず実現したものである。10月と11月の非農業部門雇用者数（NFP）合計は、失業率が4.6%に上昇し、2021年9月以来の高水準となったことを示した。雇用創出も期待外れで、10月には10万3000人の雇用喪失、11月には6万4000人の増加にとどまった。労働市場の弱さに加え、小売売上高やPMIの速報値も米国経済の勢いに懸念をもたらしている。10月の小売売上高は前月比横ばいで、0.1%の成長予想を下回った。一方、S&Pグローバルの12月の総合PMIは54.2から53.0に急落し、民間セクターの活動が鈍化していることを示している。これらの警告にもかかわらず、多くの市場アナリストは、連邦準備制度（Fed）が政策金利を据え置くと見ている。CMEのFedWatchツールは、2026年1月の連邦公開市場委員会（FOMC）での利下げの可能性をゼロと示している。## テクニカル分析：USD/INRはドルのサポートを維持テクニカル的には、USD/INRは日足チャートで90.5370まで下落したものの、上昇傾向の20日指数平滑移動平均線（EMA）の90.1278を上回っており、ドル/ルピーの短期的な上昇バイアスを維持している。相対力指数（RSI）は59.23で、50の中立ラインを上回っており、70台の買われ過ぎからの調整にもかかわらず、ポジティブな勢いを示している。もしUSD/INRが20EMAのサポートを維持できれば、さらなる上昇の可能性が高まる。最初のサポートは90.1278にあり、より深いサポートゾーンは89.9556～89.8364にわたる。これを下回る日次終値は調整局面に向かう可能性があるが、これを上回る限り、ドルの強さは継続し、ルピーに対して上昇圧力が続く見込みだ。モメンタムはやや鈍化しているものの、全体的な構造は堅調であり、短期的にルピーがドルを大きく上回る展望は低いと考えられる。## ヘッドラインを超えたドル/ルピーの動きを左右する要因は何か？ルピーの回復ペースがこの環境下で持続可能かどうかを左右する要因は複数ある。インドの輸入コストや経常収支に大きく影響する原油価格は、為替レートにとって重要な変数だ。さらに、FIIの資本流入の規模とタイミングもルピー需要に直接影響を与える。米印間の貿易交渉の解決は決定的な要素となる可能性が高く、合意に至ればインドの輸出見通しと成長期待の改善により、ルピーはドルに対して強くなるだろう。投資家は、木曜日に発表される米国の11月消費者物価指数（CPI）に注目すべきだ。インフレデータは、連邦準備制度の金利見通しを変化させ、結果的にドルの価値を新興国通貨であるルピーに対して左右する可能性がある。ドル/ルピーの今後の動きは、RBIの介入が通貨を安定させ、今年の大幅な下落を反転させるのに十分かどうかにかかっている。
ドルとルピーの為替レートの変動：RBIの市場介入の解説
インドルピーは水曜日に米ドルに対して著しい回復を見せ、USD/INRの為替レートは史上最高値の91.56から1%以上下落し、90.00付近まで急落した。この劇的な反転は、インド準備銀行（RBI）がスポット市場と非引き渡しフォワード（NDF）市場の両方で積極的な介入を行ったことによるものである。ロイター通信によると、国営銀行が米ドルを積極的に供給し、国内通貨に対する中央銀行の協調支援を示唆した。
この為替レートの修正は、2026年においてアジア通貨の中で最も弱いパフォーマンスを続けているインドルピーに対する圧力の高まりを浮き彫りにしている。1月以降、ドルに対して約6.45%の下落を記録している。通貨の弱さは、外国投資の持続的な流出と、米国とインド間の貿易停滞という二重の逆風に起因している。貿易合意の見通しが立たない中、インドの輸入業者は輸入コストをカバーするためにドルの購入を強化し、ルピーの価値をさらに圧迫している。
外国投資の流出が通貨の強さに圧力を加える
ルピーの苦戦は、インド株式市場からの外国機関投資家（FII）の大規模な流出を反映している。2026年を通じて、FIIは11ヶ月のうち7ヶ月間純売りを続けており、特に12月には資金流出が顕著だった。その月だけで、外国投資家はインド株式市場から2,345.575億ルピー相当の持ち株を解消し、資本流出を加速させ、国内企業の米ドル需要を高めている。
政策面では、RBIのサンジェイ・マルホトラ総裁は、フィナンシャル・タイムズに対し、最近の経済データの予想外の結果にもかかわらず、「長期間」金融緩和的な金利政策を維持すると示唆した。総裁は、最新のGDP数字に中央銀行が驚かされたことを認め、予測モデルの調整を余儀なくされたと述べた。特に、マルホトラ氏は、米国とインドの貿易解決策が実現すれば、GDP全体が最大0.5%押し上げられる可能性があると推定しており、地政学的な貿易緊張が経済成長期待を通じてルピーの評価に直接影響を与えることを示している。
米ドルの上昇は複合的な経済指標を反映
一方、米ドル指数（DXY）は、6つの主要通貨に対するドルの強さを測るもので、水曜日に0.17%上昇し、98.40付近で推移した。この回復は、米国からの弱い経済指標の発表にもかかわらず実現したものである。10月と11月の非農業部門雇用者数（NFP）合計は、失業率が4.6%に上昇し、2021年9月以来の高水準となったことを示した。雇用創出も期待外れで、10月には10万3000人の雇用喪失、11月には6万4000人の増加にとどまった。
労働市場の弱さに加え、小売売上高やPMIの速報値も米国経済の勢いに懸念をもたらしている。10月の小売売上高は前月比横ばいで、0.1%の成長予想を下回った。一方、S&Pグローバルの12月の総合PMIは54.2から53.0に急落し、民間セクターの活動が鈍化していることを示している。これらの警告にもかかわらず、多くの市場アナリストは、連邦準備制度（Fed）が政策金利を据え置くと見ている。CMEのFedWatchツールは、2026年1月の連邦公開市場委員会（FOMC）での利下げの可能性をゼロと示している。
テクニカル分析：USD/INRはドルのサポートを維持
テクニカル的には、USD/INRは日足チャートで90.5370まで下落したものの、上昇傾向の20日指数平滑移動平均線（EMA）の90.1278を上回っており、ドル/ルピーの短期的な上昇バイアスを維持している。相対力指数（RSI）は59.23で、50の中立ラインを上回っており、70台の買われ過ぎからの調整にもかかわらず、ポジティブな勢いを示している。
もしUSD/INRが20EMAのサポートを維持できれば、さらなる上昇の可能性が高まる。最初のサポートは90.1278にあり、より深いサポートゾーンは89.9556～89.8364にわたる。これを下回る日次終値は調整局面に向かう可能性があるが、これを上回る限り、ドルの強さは継続し、ルピーに対して上昇圧力が続く見込みだ。モメンタムはやや鈍化しているものの、全体的な構造は堅調であり、短期的にルピーがドルを大きく上回る展望は低いと考えられる。
ヘッドラインを超えたドル/ルピーの動きを左右する要因は何か？
ルピーの回復ペースがこの環境下で持続可能かどうかを左右する要因は複数ある。インドの輸入コストや経常収支に大きく影響する原油価格は、為替レートにとって重要な変数だ。さらに、FIIの資本流入の規模とタイミングもルピー需要に直接影響を与える。米印間の貿易交渉の解決は決定的な要素となる可能性が高く、合意に至ればインドの輸出見通しと成長期待の改善により、ルピーはドルに対して強くなるだろう。
投資家は、木曜日に発表される米国の11月消費者物価指数（CPI）に注目すべきだ。インフレデータは、連邦準備制度の金利見通しを変化させ、結果的にドルの価値を新興国通貨であるルピーに対して左右する可能性がある。ドル/ルピーの今後の動きは、RBIの介入が通貨を安定させ、今年の大幅な下落を反転させるのに十分かどうかにかかっている。