AIの影響を受けて、米国のソフトウェア株業界において、最悪の波が始まった

米国ソフトウェア市場は、今年のスタートが非常に厳しい状況に直面しています。人工知能分野の動きが投資環境全体を変化させているためです。市場の専門家の見解によると、従来型ソフトウェア株の大幅な下落は、ナスダックが依然として歴史的高値に近づいている中で起きており、マクロパフォーマンスと特定企業のパフォーマンスとの間に顕著な矛盾を生んでいます。

従来のSaaSと新興AI技術の衝突

先週、SaaS（Software as a Service）企業は大きな下落を経験しました。主な要因とされるのは、強力なAIプラットフォームであるClaudeの登場です。これは、データ処理と自動化において前例のない能力をもたらすものです。Claudeの登場は、従来型のアプリケーション企業とAIインフラに投資する企業とのパフォーマンスの差を明確に示す転換点となっています。

過去10年間のソフトウェア成長の原動力の解明

現状を理解するためには、過去10年間にソフトウェア業界を大きく成長させた主要な要因を振り返る必要があります。第一に、低金利により投資家は最小限の割引率を適用でき、将来のキャッシュフローの価値を最大化できました。これは、高成長のソフトウェア企業にとって理想的な条件です。第二に、SaaSモデルは魅力的な利益率と高い顧客更新率を提供し、長期的な成長ストーリーを築くことを可能にしました。第三に、クラウドへの移行の波は、ソフトウェア提供者に新たな成長機会をもたらしました。

これら三つの要素を組み合わせることで、高成長と魅力的なARR（年間定期収益）を持つSaaS企業は、利益を出していなくても15倍から30倍の評価を得ることが可能となっています。これは従来の産業とは大きく異なる評価メカニズムです。

再編成：投資資金がAIインフラへとシフト

しかし、AI時代の始まりはこれらのルールを完全に再構築しました。強力なAIツールにより、多くのソフトウェアの限界費用（マージナルコスト）はほぼゼロに近づき、従来の経済モデルを崩壊させています。投資家は、アプリケーション層のSaaSから、より基盤的な分野へと資金の流れを明確に見ています。具体的には、AIインフラ、計算能力、チップ技術、プラットフォームモデルです。

このトレンドは、ソフトウェア株の株価がどれだけ下落しようとも、またその下落幅がどれほど大きくなろうとも、現時点で従来型ソフトウェア株のポジションを維持する理由はほとんどないことを示しています。