米国レアアースの政府支援による拡大は、株主の希薄化を招くリスクを伴います。

米国希少金属が月曜日に米国商務省と大規模な提携を発表した際、市場は当初このニュースを好意的に受け入れ、株価は日中に最大30％上昇した。しかし、日終わりには投資家の姿勢は大きく逆転し、株価はわずか8％上昇した後、火曜日にはさらに下落した。原因は資金調達そのものではなく、それを受け取るために必要な膨大な株式発行だった。

商務省は、約16億ドルをUSA Rare Earthの事業に投入しており、その中には13億ドルのCHIPS法ローンと2億7700万ドルの株式投資が含まれる。これらの資金は、同社が2030年までに1日あたり4万トンの希土類原料を抽出することを目指すラウンドトップ希土類金属鉱床の開発を加速させる。施設は、ネオジム磁石や次世代磁石の製造に不可欠な重希土類酸化物や濃縮物を処理する予定だ。

隠されたコスト：膨大な株式希薄化

ここで投資家の熱意は壁にぶつかった。政府の支援と引き換えに、商務省は直ちに1610万株を購入し、さらに1760万株のワラントを受け取る予定で、これにより同社の株式の約16％を確保する可能性がある。現在の発行済み株式数は1億3920万株であるため、これにより最大24.2％の希薄化が生じることになる。

しかし、それだけではない。同時に行われるPIPE（私的投資公開増資）取引では、私的投資家に対してさらに6980万株が発行され、15億ドルの資本と交換される。政府の持ち株と合わせると、総株主希薄化は驚異的な75％に近づく可能性がある。これにより、既存の投資家は所有割合を約四分の三に削減されることになる。

ウォール街が冷ややかになった理由

現代の資金調達の数学が市場の逆転を説明している。USA Rare Earthは、ネオジム磁石市場を支配するための資本とともに、財務状況を大きく強化して登場する一方で、現株主の所有割合は大きく減少する。将来の利益や価値創造は、より多くの株式に分散され、一株当たりの利益は減少し、早期投資家のリターンの上昇余地は制限される。

政府の関与は、防衛や技術分野に不可欠な希土類元素の供給チェーン確保を狙った米国の戦略の一環だ。しかし、純粋な株式の観点から見ると、今日の株主は明日の成長を支援するために所有権の一部を犠牲にしていることになる。同社の長期的な見通しは改善する可能性があるが、希薄化だけで個々の投資家のリターンは大きな逆風に直面している。

画像説明：米国希少金属と商務省の提携発表の様子

この提携により、同社は今後数年間で大規模な資金調達と拡大を進めることになる。特に、重希土類の採掘と精製能力の向上は、米国の戦略的資源確保にとって重要な一歩だ。

まとめ

この動きは、米国の希土類資源の自給自足と、世界的なサプライチェーンの脆弱性を克服するための重要な戦略の一環だ。しかし、投資家にとっては、短期的には所有権の希薄化と株価の下落リスクが伴うため、慎重な判断が求められる。長期的な成長の可能性とともに、今後の動向に注目が集まる。

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