ETHの危機が、グローバルな金融インフラにおけるイーサリアムの役割を再評価し、優先順位を再編成させる

最新のイタリア銀行の調査は、イーサの価値の急激な下落が、グローバルな金融決済システムの基盤としてのイーサリアムの根本的な運用方法を変える可能性があることを警告しています。この調査はもはやイーサリアムを単なる投機資産として扱うのではなく、国際的な規制当局によって慎重に管理されるべき重要なインフラストラクチャとして位置付けています。

イタリア銀行の経済学者Claudia Biancottiは、ETH価格の崩壊シナリオを市場のボラティリティだけでなく金融の安定性の観点から分析しています。この発見は、毎日数十億ドルの取引が行われるブロックチェーンネットワークをグローバルな金融機関がどのように捉えるかにおいて、根本的な変化を浮き彫りにしています。

バリデーターとセキュリティメカニズム：システムの弱点

Proof-of-stakeを採用したイーサリアムのブロックチェーンは、ネットワークの安全性と取引の正確な順序付けを担う数千人の参加者（ETHで報酬を得るバリデーター）に依存しています。この仕組みは経済的な依存関係を深めており、ETHの価値が大きく下落した場合、多くのバリデーターが合理的な計算に基づき運用を停止する可能性があります。

Biancottiは、ネットワークのステーク削減がドミノ効果を引き起こすと指摘しています。バリデーターが少なくなると、ブロック生成が遅くなり、取引の確定性が低下し、攻撃に対する耐性も脆弱になります。最も深刻な局面では、ネットワークの信頼性が最も求められるときに、システムが逆に脆弱になるのです。

現在のETH価格は2,400ドルですが、この調査は最悪のシナリオが発生した場合を問いかけています。ネイティブトークンの経済性は、単なる技術的詳細ではなく、金融インフラの安全性を左右する決定要因となっています。

Stablecoinと分散型金融アプリケーション：システムリスク

イーサリアムのインフラは、トークン取引以上に複雑なエコシステムを支えています。Stablecoin、トークン化資産、オンチェーンの貸付プロトコルは、イーサリアムの高速かつ安全な取引処理能力に依存しています。この層の障害は、その上に構築されたすべてのアプリケーションに波及します。

Biancottiは、パラダイムシフトを指摘しています。これは、投機的な価格変動の市場リスクから、決済と支払いシステムの安定性というインフラリスクへの移行です。これは、グローバルな規制当局がパブリックブロックチェーンを評価する際に採用し始めている枠組みです。

欧州中央銀行や国際通貨基金も、大規模なStablecoinに対して同様の警告を出しています。これらの機関は、発行の集中化と従来の金融システムとの連結が深まると、市場のショックが大規模な引き出しや強制売却を引き起こし、マクロ経済の安定性を脅かす可能性を懸念しています。

規制のジレンマ：保護か制限か？

Biancottiの調査は、政策立案者にとって難しい選択を示しています。規制当局は、ボラティリティの高いトークンに依存するパブリックブロックチェーンを規制対象外とみなす厳格な立場を取ることもできます。一方で、厳格な条件付きでの利用を許可し、緊急時の対応策や準備金の決済メカニズム、最低限の経済安全基準を設ける選択肢もあります。

簡単な妥協策は存在しません。どの選択も、イノベーション、競争力、金融の安定性に影響を及ぼします。明らかなのは、イーサのトークン経済がもはや暗号業界内部の問題ではなく、グローバルな金融システム全体に潜在的な影響を持つ戦略的変数として見なされていることです。

イタリア銀行の調査は、ターニングポイントを示しています。イーサは投機的資産のプラットフォームから、国際的な金融政策において考慮すべき戦略的インフラへと進化しています。規制当局がこの課題にどう対応するかが、ブロックチェーン技術と伝統的な金融システムの未来の関係を左右するでしょう。