南方財経 21世紀経済報道特約執筆 王應貴 市場予想と完全に一致し、米連邦準備制度理事会（FRB）は利下げを一時停止し、株式市場の反応は非常に穏やかだったが、他の市場ではドル離れの動きが加速している。連邦公開市場委員会（FOMC）は、米国経済は堅調であり、失業率は低水準で安定しており、雇用市場は依然として強く、インフレ率も高めに推移していると判断し、現状の金融政策は適度と見て、現状維持を決定した。 株式市場はすでにFRBの決定を織り込み済みで、取引終了時点で主要株価指数は前日とほぼ変わらなかった。ブルーチップ株を中心としたダウ工業株30種平均は0.02%の小幅上昇、代表的なS&P500指数は一時7000ポイントに達した後に反落し、終日微増の0.01%、テクノロジー株を中心としたナスダック指数は0.17%上昇した。 一方、他の市場は大きく揺れ動いた。米国10年国債利回りは4.249%で引け、比較的堅調に推移し、30年国債利回りは4.867%で引き続き上昇し、5%に迫る勢いだ。4月の金先物（主力先物価格）は5547.85ドル/トロイオンスで0.17%の微増、6月の銀先物は114.762ドル/トロイオンスで0.03%の微減、ドル指数は96.040で0.24%下落、ビットコインは88155ドル/枚で1.27%下落した。今年に入ってから、金と銀はそれぞれ28.46%、66.77%上昇し、ドル指数は2.08%下落した。世界の投資家（中央銀行やETFを含む）は、貴金属への関心を高め、ドル資産を敬遠し始めている。 **米国経済の見通しは良好、利下げ期待は後退** FRB議長パウエルは記者会見で、FOMC内において基本的な合意が形成されていると明らかにした。それは、「緩やかに中立的な水準」（loosely neutral）とされるフェデラルファンド金利水準にある（インフレを押し上げず、雇用市場の拡大を妨げない）。インフレは概ね予想通りの推移であり、一部の指標は市場の安定化兆候を示し、全体として堅調を維持している。 三回の利下げ後、FRBは雇用とインフレのリスクに冷静に対応できるが、今後の決定は依然としてデータ次第だ。現在、企業の採用活動は鈍化し、米国政府による不法移民への厳しい取り締まりにより、多くの低賃金ポストが空席となり、全体の雇用水準に影響を及ぼしている。FRBは、関税政策による一時的な物価上昇の後、物価圧力は緩和すると見ており、2026年中頃にその効果が明らかになると予測している。 今回の会合は、トランプ政権の圧力の下で開催され、司法当局はパウエルの経済政策に関する調査を進めている。最高裁判所も、政府がFRB理事リサ・クックの職務解除の合法性を審理中だ。米政府（行政部門）は、FRBの独立性に対して粗暴に干渉している。投票結果を見ると、トランプ前大統領が任命した2名の理事は25ベーシスポイントの利下げに賛成し、他の理事は現状維持を支持した。これは、FRBの決定における合意形成の仕組みは変えられないことを示しており、新任議長も従来のルールに従う必要がある。 **市場の焦点は企業業績に移り、テクノロジー大手に注目** 毎年の決算シーズンは銀行株から始まる。JPモルガン・チェースの投資銀行部門の収益は5%減少したものの、JPモルガン銀行、ウェルズ・ファーゴ、シティグループ、バンク・オブ・アメリカの全体的な業績は市場予想を上回り、利息収入は堅調に伸びている。2025年は銀行業界にとって大きな好景気の年となる見込みだ。 テクノロジー大手は、マイクロソフト、META（フェイスブック）、テスラが先陣を切った。市場の反応を見ると、投資家はマイクロソフトに対してやや高めの期待を抱いている。マイクロソフトは、調整後の第2四半期の一株当たり利益（EPS）が4.14ドルで、予想の3.97ドルを上回り、売上高は812.7億ドルで予想の802.7億ドルを超えたが、四半期の資本支出とファイナンスリースは375億ドルと予想の343億ドルを上回り、クラウド事業は39%の成長を示したが、前四半期の40%には届かなかった。マイクロソフトは、次の四半期の営業総利益率を45.1%と予測し、市場予想の45.5%を下回った。投資家は、マイクロソフトのAI投資規模に不満を持ち、決算後に株価は6.14%下落した。伝統的なテクノロジー大手とみなされる同社は、革新的な精神に欠けると見られている。 METAの業績は平均的だが、予想を上回った。1株当たり利益は8.88ドルで、予想の8.23ドルを超えた。売上高は598.9億ドルで、予想の585.9億ドルを下回ったが、同社の（仮想現実）Reality Labの売上は9.55億ドルで、60.2億ドルの赤字を計上し、2020年以来累計で800億ドルの損失を出している。METAの2026年の資本支出は1150億ドルから1350億ドルと予想され、予想の1107億ドルを上回るが、収益予測は535億ドルから565億ドルと高めに見積もられ、514.1億ドルの予想を上回っている。投資によるリターンの増加は、投資家にとって喜ばしいことであり、決算後に株価は6.64%上昇した。 テスラの業績は予想を下回ったが、プロジェクトは魅力的だ。売上高と販売台数は前年同期比で減少し、コストは39%増、純利益は61%減となったが、実際の数字は予想を上回った。1株当たり利益は0.5ドルで、予想の0.45ドルを超え、売上高は249億ドルで、予想の247.9億ドルを上回った。テスラの四半期決算には、自動運転タクシー（Robotaxi）やオプティマス人型ロボットといった注目の新事業も含まれる。海外の自動車市場では、比亞迪（002594）との激しい競争圧力を感じているが、金融市場はテスラの技術開発の潜在力を認めており、決算後に株価は1.92%上昇した。 **最近の経済指標が金融市場に与える影響** FRBは、現有のデータに基づいて判断を下しているが、近年は重大な予測ミスが頻発し、政策の質が低下している。政府の閉鎖により、いくつかの重要な経済指標の発表が遅れ、雇用とインフレの動向は流動的に変化している。経済成長のデータは時効性が低いため、今後の動向はさらに検証が必要だ。最近の状況を見ると、FRBの利下げ期待は後退し、投資家の視野からも外れつつある。他のテクノロジー大手の四半期業績も依然として市場の焦点だ。次の金曜日（2月6日）の雇用統計は非常に重要な情報であり、その後のCPIや2月末のGDP統計も市場の方向性を左右する。 最近、米連邦政府の負債総額は急速に増加しており（現在は38.667兆ドル）、新年が始まってわずか1ヶ月で1.2兆ドル増加した。米財務省は借入額を拡大しているが、投資家の意欲は低迷し、借入コストは上昇している。長期国債の利回りが5%を超えると、投資家は米国株の投資価値を再評価するだろう。ドル指数が継続的に下落すれば、投資家は冷静さを保つのが難しくなる。 政治面では、米連邦政府の予算案に関する投票結果が最も懸念される大きなイベントだ。議会の二党間で再び行き詰まり、政府の一部閉鎖が起これば、政策の不確実性が市場の信頼を再び打ち砕く。米国移民・税関執行局（ICE）の威斯康星州での行動や、1月24日に連邦捜査官に射殺されたミネソタ州の住民の事件を受けて、民主党の複数の連邦上院議員は、国土安全保障省への予算案に反対票を投じると表明した。これにより、資金不足により1月末に米連邦政府が部分的に「停止」する可能性が大きくなっている。
連邦準備制度理事会は金利を据え置き、金融政策の現状を維持しました。市場の焦点は引き続き、企業の業績や今後の経済見通しに移っています。投資家は、米国経済の回復状況やインフレ動向を注視しながら、次の動きを見極めようとしています。中央銀行の決定は、景気刺激策の継続や金融市場の安定を目的としています。今後の会合や経済指標の発表により、政策の方向性がさらに明らかになる見込みです。
南方財経 21世紀経済報道特約執筆 王應貴
市場予想と完全に一致し、米連邦準備制度理事会（FRB）は利下げを一時停止し、株式市場の反応は非常に穏やかだったが、他の市場ではドル離れの動きが加速している。連邦公開市場委員会（FOMC）は、米国経済は堅調であり、失業率は低水準で安定しており、雇用市場は依然として強く、インフレ率も高めに推移していると判断し、現状の金融政策は適度と見て、現状維持を決定した。
株式市場はすでにFRBの決定を織り込み済みで、取引終了時点で主要株価指数は前日とほぼ変わらなかった。ブルーチップ株を中心としたダウ工業株30種平均は0.02%の小幅上昇、代表的なS&P500指数は一時7000ポイントに達した後に反落し、終日微増の0.01%、テクノロジー株を中心としたナスダック指数は0.17%上昇した。
一方、他の市場は大きく揺れ動いた。米国10年国債利回りは4.249%で引け、比較的堅調に推移し、30年国債利回りは4.867%で引き続き上昇し、5%に迫る勢いだ。4月の金先物（主力先物価格）は5547.85ドル/トロイオンスで0.17%の微増、6月の銀先物は114.762ドル/トロイオンスで0.03%の微減、ドル指数は96.040で0.24%下落、ビットコインは88155ドル/枚で1.27%下落した。今年に入ってから、金と銀はそれぞれ28.46%、66.77%上昇し、ドル指数は2.08%下落した。世界の投資家（中央銀行やETFを含む）は、貴金属への関心を高め、ドル資産を敬遠し始めている。
米国経済の見通しは良好、利下げ期待は後退
FRB議長パウエルは記者会見で、FOMC内において基本的な合意が形成されていると明らかにした。それは、「緩やかに中立的な水準」（loosely neutral）とされるフェデラルファンド金利水準にある（インフレを押し上げず、雇用市場の拡大を妨げない）。インフレは概ね予想通りの推移であり、一部の指標は市場の安定化兆候を示し、全体として堅調を維持している。
三回の利下げ後、FRBは雇用とインフレのリスクに冷静に対応できるが、今後の決定は依然としてデータ次第だ。現在、企業の採用活動は鈍化し、米国政府による不法移民への厳しい取り締まりにより、多くの低賃金ポストが空席となり、全体の雇用水準に影響を及ぼしている。FRBは、関税政策による一時的な物価上昇の後、物価圧力は緩和すると見ており、2026年中頃にその効果が明らかになると予測している。
今回の会合は、トランプ政権の圧力の下で開催され、司法当局はパウエルの経済政策に関する調査を進めている。最高裁判所も、政府がFRB理事リサ・クックの職務解除の合法性を審理中だ。米政府（行政部門）は、FRBの独立性に対して粗暴に干渉している。投票結果を見ると、トランプ前大統領が任命した2名の理事は25ベーシスポイントの利下げに賛成し、他の理事は現状維持を支持した。これは、FRBの決定における合意形成の仕組みは変えられないことを示しており、新任議長も従来のルールに従う必要がある。
市場の焦点は企業業績に移り、テクノロジー大手に注目
毎年の決算シーズンは銀行株から始まる。JPモルガン・チェースの投資銀行部門の収益は5%減少したものの、JPモルガン銀行、ウェルズ・ファーゴ、シティグループ、バンク・オブ・アメリカの全体的な業績は市場予想を上回り、利息収入は堅調に伸びている。2025年は銀行業界にとって大きな好景気の年となる見込みだ。
テクノロジー大手は、マイクロソフト、META（フェイスブック）、テスラが先陣を切った。市場の反応を見ると、投資家はマイクロソフトに対してやや高めの期待を抱いている。マイクロソフトは、調整後の第2四半期の一株当たり利益（EPS）が4.14ドルで、予想の3.97ドルを上回り、売上高は812.7億ドルで予想の802.7億ドルを超えたが、四半期の資本支出とファイナンスリースは375億ドルと予想の343億ドルを上回り、クラウド事業は39%の成長を示したが、前四半期の40%には届かなかった。マイクロソフトは、次の四半期の営業総利益率を45.1%と予測し、市場予想の45.5%を下回った。投資家は、マイクロソフトのAI投資規模に不満を持ち、決算後に株価は6.14%下落した。伝統的なテクノロジー大手とみなされる同社は、革新的な精神に欠けると見られている。
METAの業績は平均的だが、予想を上回った。1株当たり利益は8.88ドルで、予想の8.23ドルを超えた。売上高は598.9億ドルで、予想の585.9億ドルを下回ったが、同社の（仮想現実）Reality Labの売上は9.55億ドルで、60.2億ドルの赤字を計上し、2020年以来累計で800億ドルの損失を出している。METAの2026年の資本支出は1150億ドルから1350億ドルと予想され、予想の1107億ドルを上回るが、収益予測は535億ドルから565億ドルと高めに見積もられ、514.1億ドルの予想を上回っている。投資によるリターンの増加は、投資家にとって喜ばしいことであり、決算後に株価は6.64%上昇した。
テスラの業績は予想を下回ったが、プロジェクトは魅力的だ。売上高と販売台数は前年同期比で減少し、コストは39%増、純利益は61%減となったが、実際の数字は予想を上回った。1株当たり利益は0.5ドルで、予想の0.45ドルを超え、売上高は249億ドルで、予想の247.9億ドルを上回った。テスラの四半期決算には、自動運転タクシー（Robotaxi）やオプティマス人型ロボットといった注目の新事業も含まれる。海外の自動車市場では、比亞迪（002594）との激しい競争圧力を感じているが、金融市場はテスラの技術開発の潜在力を認めており、決算後に株価は1.92%上昇した。
最近の経済指標が金融市場に与える影響
FRBは、現有のデータに基づいて判断を下しているが、近年は重大な予測ミスが頻発し、政策の質が低下している。政府の閉鎖により、いくつかの重要な経済指標の発表が遅れ、雇用とインフレの動向は流動的に変化している。経済成長のデータは時効性が低いため、今後の動向はさらに検証が必要だ。最近の状況を見ると、FRBの利下げ期待は後退し、投資家の視野からも外れつつある。他のテクノロジー大手の四半期業績も依然として市場の焦点だ。次の金曜日（2月6日）の雇用統計は非常に重要な情報であり、その後のCPIや2月末のGDP統計も市場の方向性を左右する。
最近、米連邦政府の負債総額は急速に増加しており（現在は38.667兆ドル）、新年が始まってわずか1ヶ月で1.2兆ドル増加した。米財務省は借入額を拡大しているが、投資家の意欲は低迷し、借入コストは上昇している。長期国債の利回りが5%を超えると、投資家は米国株の投資価値を再評価するだろう。ドル指数が継続的に下落すれば、投資家は冷静さを保つのが難しくなる。
政治面では、米連邦政府の予算案に関する投票結果が最も懸念される大きなイベントだ。議会の二党間で再び行き詰まり、政府の一部閉鎖が起これば、政策の不確実性が市場の信頼を再び打ち砕く。米国移民・税関執行局（ICE）の威斯康星州での行動や、1月24日に連邦捜査官に射殺されたミネソタ州の住民の事件を受けて、民主党の複数の連邦上院議員は、国土安全保障省への予算案に反対票を投じると表明した。これにより、資金不足により1月末に米連邦政府が部分的に「停止」する可能性が大きくなっている。