2025年を振り返ると、ビットコイン業界は短期的な価格変動ではなく、真の制度的躍進を遂行した一年となった。Strategy創設者兼会長のマイケル・セイラー氏は「What Bitcoin Did」ポッドキャストで、この躍進の本質を言い換えるべき時期が来たと強調した。ビットコインの成功を評価する軸が、短期的な相場変動から制度的採用へとシフトすべきであるという主張である。2025年末の時点で、バランスシートにビットコインを保有する企業は約200社に達し、前年の30～60社から大幅に増加した。この数字が示すのは、ビットコイン採用が単なる投機的な選択ではなく、企業の合理的な戦略として認識されたということだ。## 2025年における制度基盤の躍進：複数分野での規制的承認制度的躍進の実態は、複数の領域で同時に進行した。まず、保険市場の復活が挙げられる。2020年にビットコイン購入を開始した企業は、当時、保険会社から保険契約を解除された。その後4年間、企業は自己資金で保険をかけ続けざるを得なかった。しかし2025年に至って、この状況は言い換えられた。主要な保険会社がビットコイン担保資産への保険適用を再開し、制度として認めるようになったのだ。同時に進行した会計規制の転換も見逃せない。公正価値会計の導入により、ビットコイン保有企業は未実現キャピタルゲインを利益として計上できるようになった。これまで課題となっていた未実現資本利益税の問題も、政府の積極的なガイダンスにより解決された。ビットコインが政府によって公式に「世界主要かつ最大のデジタル商品」として認識されたことで、規制環境は根本的に変わったのである。## 銀行システムへの統合と市場インフラの成熟制度的躍進はさらに銀行システムにも及んだ。年初には、10億ドル相当のビットコイン担保でも5セント程度の融資しか受けられなかった状況が、年末には大きく言い換えられた。米国の主要銀行のほとんどが、IBIT（ビットコインETF）を担保とした融資を開始し、約4分の1の銀行がBTC直接担保による融資の開始を計画した。JPモルガン・チェースとモルガン・スタンレーは、ビットコインの売買・処理について本格的に協議を進めている。財務省も銀行のバランスシートへの暗号資産組み入れについて前向きな指針を示し、CFTC（米国商品先物取引委員会）とSEC（証券取引委員会）の委員長もビットコイン支持を表明した。市場インフラの成熟も著しく、CME（シカゴ・マーカンタイル取引所）ではビットコイン・デリバティブ市場の商業化が進展し、100万ドル相当のビットコインを同額のIBITに交換する（またはその逆の）非課税の物理的発行・償還メカニズムが導入された。## 短期変動から長期視点への言い換え：市場評価軸の転換セイラー氏は、業界が取るべき評価軸の言い換えを強調する。ビットコインの成功を90日間や180日間の価格変動で判断することは、本質的に意味がないということだ。「過去1万年のあらゆるイデオロギー運動の歷史を見ると、何かに取り組むと言われる人々は、典型的に10年を費やしてきた」というのが氏の指摘である。ビットコインの商業化が目標であれば、その評価も10年単位の時間軸で行うべきである。現在のビットコイン相場（$89.44K）の直近の変動を述べるよりも、4年間の移動平均線で見ると極めて強気なトレンドが続いていることが重要なのだ。2025年は過去95日間の相場低迷を除けば、制度的には最高レベルの躍進の年だったと言える。## ビットコイン=デジタル資本：普遍的価値概念の再定義セイラー氏が言い換える必要があると考えるのは、ビットコイン保有企業に対する評価である。トレジャリー企業が「株を売ってビットコインを買う」という戦略を取ることは、単なる投機ではなく、生産性向上のための合理的行動なのだ。例えば、年間1000万ドルの損失を出す企業が、1億ドル相当のビットコインを保有することで3000万ドルのキャピタルゲインを生み出す場合、その企業を批判すべきか？セイラー氏は、批判の焦点は「ビットコイン購入」にではなく「継続的な損失そのもの」にあるべきだと主張する。ビットコイン保有企業の増加が市場飽和を招くのではないかという懸念に対しても、セイラー氏は言い換えを求める。地球上には約4億の企業が存在する。その中でビットコインを購入できない理由は何か？「ビットコインはデジタル時代の普遍的な資本であり、電力インフラが全ての機械を動かすように、ビットコインは全ての数字資産を駆動する基礎的存在なのだ」というのが氏の再定義である。## Strategyのビジョン：デジタル信用市場への踏み出しセイラー氏が率いるStrategyの真のビジョンは、銀行業ではなく、デジタル信用市場の開拓にある。同社はビットコインを「デジタル資本」と定義し、これを担保としたデジタル信用（STRC：ストレック・ディファード・デジタル・クレジット）商品の開発を目指している。この市場の潜在規模は甚大である。もし米国債市場の10%を獲得できれば、それは10兆ドルの市場規模に相当する。シニアクレジットやコーポレートクレジット市場と比較しても、ビットコイン担保のデリバティブ事業、取引所、さらには保険事業まで、現在ほぼ未開拓の領域が存在する。ドル準備金を設定することで、企業の信用力を向上させ、信用投資家からの信頼を得るという戦略も、制度的躍進の一部である。ビットコインのボラティリティが高いと考える信用投資家向けに、より安定した担保基盤を提供することで、市場規模の拡大を実現する考え方だ。企業が有する価値は「現在何をしているか」だけでなく「将来何ができるか」によっても左右される。Strategyが現在やっていないことは、やれないことではない。この視点こそが、ビットコイン時代における企業評価軸の根本的な言い換えなのである。2025年を通じた制度的躍進は、単なる価格上昇ではなく、ビットコインとデジタル信用が金融システムの基盤として認識されたことを意味する。この躍進がどこまで進展するかは、業界がどれだけ長期的視点を持ち、評価軸を言い換えられるかにかかっている。
ビットコイン制度的躍進：マイケル・セイラーが言い換える2025年の歷史的成就
2025年を振り返ると、ビットコイン業界は短期的な価格変動ではなく、真の制度的躍進を遂行した一年となった。Strategy創設者兼会長のマイケル・セイラー氏は「What Bitcoin Did」ポッドキャストで、この躍進の本質を言い換えるべき時期が来たと強調した。ビットコインの成功を評価する軸が、短期的な相場変動から制度的採用へとシフトすべきであるという主張である。
2025年末の時点で、バランスシートにビットコインを保有する企業は約200社に達し、前年の30～60社から大幅に増加した。この数字が示すのは、ビットコイン採用が単なる投機的な選択ではなく、企業の合理的な戦略として認識されたということだ。
2025年における制度基盤の躍進：複数分野での規制的承認
制度的躍進の実態は、複数の領域で同時に進行した。まず、保険市場の復活が挙げられる。2020年にビットコイン購入を開始した企業は、当時、保険会社から保険契約を解除された。その後4年間、企業は自己資金で保険をかけ続けざるを得なかった。しかし2025年に至って、この状況は言い換えられた。主要な保険会社がビットコイン担保資産への保険適用を再開し、制度として認めるようになったのだ。
同時に進行した会計規制の転換も見逃せない。公正価値会計の導入により、ビットコイン保有企業は未実現キャピタルゲインを利益として計上できるようになった。これまで課題となっていた未実現資本利益税の問題も、政府の積極的なガイダンスにより解決された。ビットコインが政府によって公式に「世界主要かつ最大のデジタル商品」として認識されたことで、規制環境は根本的に変わったのである。
銀行システムへの統合と市場インフラの成熟
制度的躍進はさらに銀行システムにも及んだ。年初には、10億ドル相当のビットコイン担保でも5セント程度の融資しか受けられなかった状況が、年末には大きく言い換えられた。米国の主要銀行のほとんどが、IBIT（ビットコインETF）を担保とした融資を開始し、約4分の1の銀行がBTC直接担保による融資の開始を計画した。JPモルガン・チェースとモルガン・スタンレーは、ビットコインの売買・処理について本格的に協議を進めている。
財務省も銀行のバランスシートへの暗号資産組み入れについて前向きな指針を示し、CFTC（米国商品先物取引委員会）とSEC（証券取引委員会）の委員長もビットコイン支持を表明した。市場インフラの成熟も著しく、CME（シカゴ・マーカンタイル取引所）ではビットコイン・デリバティブ市場の商業化が進展し、100万ドル相当のビットコインを同額のIBITに交換する（またはその逆の）非課税の物理的発行・償還メカニズムが導入された。
短期変動から長期視点への言い換え：市場評価軸の転換
セイラー氏は、業界が取るべき評価軸の言い換えを強調する。ビットコインの成功を90日間や180日間の価格変動で判断することは、本質的に意味がないということだ。「過去1万年のあらゆるイデオロギー運動の歷史を見ると、何かに取り組むと言われる人々は、典型的に10年を費やしてきた」というのが氏の指摘である。
ビットコインの商業化が目標であれば、その評価も10年単位の時間軸で行うべきである。現在のビットコイン相場（$89.44K）の直近の変動を述べるよりも、4年間の移動平均線で見ると極めて強気なトレンドが続いていることが重要なのだ。2025年は過去95日間の相場低迷を除けば、制度的には最高レベルの躍進の年だったと言える。
ビットコイン=デジタル資本：普遍的価値概念の再定義
セイラー氏が言い換える必要があると考えるのは、ビットコイン保有企業に対する評価である。トレジャリー企業が「株を売ってビットコインを買う」という戦略を取ることは、単なる投機ではなく、生産性向上のための合理的行動なのだ。
例えば、年間1000万ドルの損失を出す企業が、1億ドル相当のビットコインを保有することで3000万ドルのキャピタルゲインを生み出す場合、その企業を批判すべきか？セイラー氏は、批判の焦点は「ビットコイン購入」にではなく「継続的な損失そのもの」にあるべきだと主張する。
ビットコイン保有企業の増加が市場飽和を招くのではないかという懸念に対しても、セイラー氏は言い換えを求める。地球上には約4億の企業が存在する。その中でビットコインを購入できない理由は何か？「ビットコインはデジタル時代の普遍的な資本であり、電力インフラが全ての機械を動かすように、ビットコインは全ての数字資産を駆動する基礎的存在なのだ」というのが氏の再定義である。
Strategyのビジョン：デジタル信用市場への踏み出し
セイラー氏が率いるStrategyの真のビジョンは、銀行業ではなく、デジタル信用市場の開拓にある。同社はビットコインを「デジタル資本」と定義し、これを担保としたデジタル信用（STRC：ストレック・ディファード・デジタル・クレジット）商品の開発を目指している。
この市場の潜在規模は甚大である。もし米国債市場の10%を獲得できれば、それは10兆ドルの市場規模に相当する。シニアクレジットやコーポレートクレジット市場と比較しても、ビットコイン担保のデリバティブ事業、取引所、さらには保険事業まで、現在ほぼ未開拓の領域が存在する。
ドル準備金を設定することで、企業の信用力を向上させ、信用投資家からの信頼を得るという戦略も、制度的躍進の一部である。ビットコインのボラティリティが高いと考える信用投資家向けに、より安定した担保基盤を提供することで、市場規模の拡大を実現する考え方だ。
企業が有する価値は「現在何をしているか」だけでなく「将来何ができるか」によっても左右される。Strategyが現在やっていないことは、やれないことではない。この視点こそが、ビットコイン時代における企業評価軸の根本的な言い換えなのである。
2025年を通じた制度的躍進は、単なる価格上昇ではなく、ビットコインとデジタル信用が金融システムの基盤として認識されたことを意味する。この躍進がどこまで進展するかは、業界がどれだけ長期的視点を持ち、評価軸を言い換えられるかにかかっている。