作者：Eric，Foresight Newsタイトル：全球区块链第一股再收退市警告，「売るシャベル」はもう魅力的ではない---2026 年 1 月 16 日、嘉楠科技は公告を発表し、1 月 14 日にナスダック取引所から通知を受け取ったことを伝えた。通知によると、嘉楠科技の株価が過去 30 営業日の終値で常に 1 ドル未満だったため警告を受けた。ナスダックの上場規則に基づき、嘉楠科技が 180 日以内（2026 年 7 月 13 日まで）に株価を 1 ドル以上に回復させられない場合、上場廃止の可能性がある。嘉楠科技は必要に応じて、株価を条件を満たすために逆スプリットを行うと表明した。逆スプリットとは、既存の流通株を合併して総株数を減らし、1株あたりの株価を引き上げる操作である。筆者は嘉楠科技に連絡を取ったが、執筆時点では返答はなかった。これは嘉楠科技が過去一年以内に二度目の上場廃止警告を受けたもので、前回は2025年5月で、その後ビットコイン価格の上昇により株価が1ドルを超え危機を回避した。しかし、最近数ヶ月の暗号通貨市場全体の低迷により、嘉楠科技の株価は過去 30 営業日で約30％下落している。2025 年 12 月 13 日、ビットコイン財庫会社のKindly MDも同じ理由で警告を受けた。一方、BNB財庫会社のWindtree Therapeuticsは2025年8月に上場廃止となった。暗号通貨財庫会社とは異なり、ビットコインマイニング機器の主要プレイヤーの一つである嘉楠科技の現状はやや嘆かわしい。嘉楠科技は2019年11月にナスダックに上場し、世界初の純粋なブロックチェーンコンセプトのIPO企業となった。上場後、嘉楠科技の株価は1年以上にわたり下落基調だったが、暗号通貨のブルマーケットの到来とともに2020年末から回復を続け、2021年3月には歴史的最高値の約40ドルを記録し、時価総額は50億ドルを超えた。しかし、好景気は長く続かなかった。国内のマイニング禁止令の公布と2022年を通じた熊市の影響で、嘉楠科技の株価は継続的に下落し、ブルマーケット前の水準に戻った。このサイクルでは、ビットコインの価格は新高値を記録し、一時は2021年の最高値のほぼ2倍に達したものの、株価は逆に下落し、2024年4月に初めて1ドルを割り込んだ。資本市場でのパフォーマンス不振は、市場の客観的な要因だけでなく、業界と嘉楠科技自体も火種となっている。ビットコインマイニング市場では、比特大陆が絶対的なリーダーであり、嘉楠科技は2021年以前は2位を堅持していたが、2021年以降はMicroBTがより高い電力効率を武器に急速に台頭し、嘉楠科技は3位に追い込まれた。Intel Market Researchの2025年12月の報告によると、MicroBTの市場シェアは15％から20％であり、嘉楠科技は10％から15％と推定されている。嘉楠科技の2021年から2024年までの年次報告書によると、純利益は4年間で継続的に減少し、2021年には3億ドル超の黒字を出したが、2024年には約2.5億ドルの赤字に転じた。その原因は、第一に2022年の熊市により在庫の減損引当金が継続的に計上され利益を圧迫したこと、第二に激しい競争により研究開発費と運営支出が高止まりし、市場シェアの拡大が見られなかったことである。多重の打撃により、需要の急激な低下が最後の一押しとなった。MSXの研究員Frankの分析によると、ビットコインマイニングの過剰な期待と競争の激化により、多くのビットコインマイニング企業がAI計算基盤へと転換している。従来の「シャベルを売る」ビジネスモデルは良いが、現在の資本市場ではビットコインのストーリーはAIほどの確実性がなく、資金も自然と足で投票し、AI関連企業へと流れている。実際、嘉楠科技は約10年前からAIチップの研究開発を開始し、2018年にRISC-Vアーキテクチャを基盤とした商用エッジAIチップのKendryte K210をリリースした。このチップは主にエッジコンピューティングに用いられ、AIビジョンや音声処理をサポートしている。その後の6年間で、嘉楠科技は3つのチップをリリースし、いずれも前世代から大きな革新を遂げている。嘉楠科技がリリースしたチップは技術的なハイライトもあり、「早起き」もしたが、NVIDIAやIntelなどの巨頭と比べると、エコシステムの支援や大規模な需要が不足している。2024年のAI関連事業の収入は約90万ドルにとどまり、運営費は会社全体の15％を占めている。2025年6月、嘉楠科技は非コアのAI半導体事業を停止し、AIチップ部門を閉鎖したと発表した。関連公告では、2022年3月からAI事業の売却を模索していたが買い手が見つからず、最終的に暗号マイニング機器と北米市場に集中することを決定したと述べている。嘉楠科技はWeb3業界の「実体事業」の縮図である。同じくビットコインマイニング機器の上場企業である亿邦国际も、2020年のピーク時の約450ドルから現在は3ドル付近まで下落し、下落率は99％超に達している。ハードウェアメーカーにとって、評価モデルは非常に成熟しており固定されているため、業界に明確な成長見通しがなければ、悪循環に陥りやすい。良い面としては、2025年末に嘉楠科技は先行して10月に4.5 MVの超大型注文を締結し、11月には7200万ドルの資金調達を完了した。明らかに、市場にはかつての「南瓜張」が困難を乗り越えられると信じる人もいるが、困難から抜け出すには、新たなストーリーが必要かもしれない。---
「グローバルナンバーワン株」から上場廃止警告へ：嘉楠科技はどのように価値の危機に陥ったのか
作者：Eric，Foresight News
タイトル：全球区块链第一股再收退市警告，「売るシャベル」はもう魅力的ではない
2026 年 1 月 16 日、嘉楠科技は公告を発表し、1 月 14 日にナスダック取引所から通知を受け取ったことを伝えた。通知によると、嘉楠科技の株価が過去 30 営業日の終値で常に 1 ドル未満だったため警告を受けた。ナスダックの上場規則に基づき、嘉楠科技が 180 日以内（2026 年 7 月 13 日まで）に株価を 1 ドル以上に回復させられない場合、上場廃止の可能性がある。
嘉楠科技は必要に応じて、株価を条件を満たすために逆スプリットを行うと表明した。逆スプリットとは、既存の流通株を合併して総株数を減らし、1株あたりの株価を引き上げる操作である。筆者は嘉楠科技に連絡を取ったが、執筆時点では返答はなかった。
これは嘉楠科技が過去一年以内に二度目の上場廃止警告を受けたもので、前回は2025年5月で、その後ビットコイン価格の上昇により株価が1ドルを超え危機を回避した。しかし、最近数ヶ月の暗号通貨市場全体の低迷により、嘉楠科技の株価は過去 30 営業日で約30％下落している。
2025 年 12 月 13 日、ビットコイン財庫会社のKindly MDも同じ理由で警告を受けた。一方、BNB財庫会社のWindtree Therapeuticsは2025年8月に上場廃止となった。暗号通貨財庫会社とは異なり、ビットコインマイニング機器の主要プレイヤーの一つである嘉楠科技の現状はやや嘆かわしい。
嘉楠科技は2019年11月にナスダックに上場し、世界初の純粋なブロックチェーンコンセプトのIPO企業となった。上場後、嘉楠科技の株価は1年以上にわたり下落基調だったが、暗号通貨のブルマーケットの到来とともに2020年末から回復を続け、2021年3月には歴史的最高値の約40ドルを記録し、時価総額は50億ドルを超えた。
しかし、好景気は長く続かなかった。国内のマイニング禁止令の公布と2022年を通じた熊市の影響で、嘉楠科技の株価は継続的に下落し、ブルマーケット前の水準に戻った。このサイクルでは、ビットコインの価格は新高値を記録し、一時は2021年の最高値のほぼ2倍に達したものの、株価は逆に下落し、2024年4月に初めて1ドルを割り込んだ。
資本市場でのパフォーマンス不振は、市場の客観的な要因だけでなく、業界と嘉楠科技自体も火種となっている。
ビットコインマイニング市場では、比特大陆が絶対的なリーダーであり、嘉楠科技は2021年以前は2位を堅持していたが、2021年以降はMicroBTがより高い電力効率を武器に急速に台頭し、嘉楠科技は3位に追い込まれた。Intel Market Researchの2025年12月の報告によると、MicroBTの市場シェアは15％から20％であり、嘉楠科技は10％から15％と推定されている。
多重の打撃により、需要の急激な低下が最後の一押しとなった。MSXの研究員Frankの分析によると、ビットコインマイニングの過剰な期待と競争の激化により、多くのビットコインマイニング企業がAI計算基盤へと転換している。従来の「シャベルを売る」ビジネスモデルは良いが、現在の資本市場ではビットコインのストーリーはAIほどの確実性がなく、資金も自然と足で投票し、AI関連企業へと流れている。
実際、嘉楠科技は約10年前からAIチップの研究開発を開始し、2018年にRISC-Vアーキテクチャを基盤とした商用エッジAIチップのKendryte K210をリリースした。このチップは主にエッジコンピューティングに用いられ、AIビジョンや音声処理をサポートしている。その後の6年間で、嘉楠科技は3つのチップをリリースし、いずれも前世代から大きな革新を遂げている。
嘉楠科技がリリースしたチップは技術的なハイライトもあり、「早起き」もしたが、NVIDIAやIntelなどの巨頭と比べると、エコシステムの支援や大規模な需要が不足している。2024年のAI関連事業の収入は約90万ドルにとどまり、運営費は会社全体の15％を占めている。2025年6月、嘉楠科技は非コアのAI半導体事業を停止し、AIチップ部門を閉鎖したと発表した。関連公告では、2022年3月からAI事業の売却を模索していたが買い手が見つからず、最終的に暗号マイニング機器と北米市場に集中することを決定したと述べている。
嘉楠科技はWeb3業界の「実体事業」の縮図である。同じくビットコインマイニング機器の上場企業である亿邦国际も、2020年のピーク時の約450ドルから現在は3ドル付近まで下落し、下落率は99％超に達している。ハードウェアメーカーにとって、評価モデルは非常に成熟しており固定されているため、業界に明確な成長見通しがなければ、悪循環に陥りやすい。
良い面としては、2025年末に嘉楠科技は先行して10月に4.5 MVの超大型注文を締結し、11月には7200万ドルの資金調達を完了した。明らかに、市場にはかつての「南瓜張」が困難を乗り越えられると信じる人もいるが、困難から抜け出すには、新たなストーリーが必要かもしれない。