ビットコインのこの波のリトレースはかなり激しい。ほとんど86000ドルを割り込み、今年1月以来の上昇幅をほぼ帳消しにし、月内リターンはマイナスに転じて現在は-0.5%。ちなみに、1月14日には97000ドルを突破したばかりで、そこからの下落率はすでに約10.9%に達している。

この下落の背後にはいくつかの要因が作用している。地政学的リスクは依然として存在するが、ビットコインのこの期間のリスクヘッジ特性はあまり顕著に現れていないようだ。市場は米連邦準備制度の利下げペースに対する期待も調整中で、流動性引き締めへの懸念が高まっている。より直接的な圧力は機関から来ている可能性が高い——ビットコイン現物ETFの資金流出が見られ、市場全体のレバレッジ縮小と相まって、売り圧力が自然と増加している。

過去のデータを見ると、ビットコインの1月のパフォーマンスは実はあまり悪くなかった。2013年以降、1月の平均リターンは+3.81%、中央値も+0.62%を記録している。過去13年間で、1月に上昇した年は7回、下落したのは6回で、ほぼ半々の結果だ。しかし、今年のように月初に高値をつけた後、急速に全ての上昇分を吐き出し、月次の成績がマイナスに転じるケースは、確かにあまり一般的ではない。$BTC

私の見解では、今回の調整は短期的な感情と資金の集中放出に過ぎず、必ずしもトレンドの逆転を意味しているわけではない。特に、ETF資金の流出が継続するかどうかは引き続き観察が必要だ。もし後続で再び純流入に転じれば、市場の感情はすぐに回復する可能性が高い。また、歴史的な法則から言えば、1月に下落したからといって、年間を通じて上昇しないわけではない——過去6年間のうち、何年かは1月に下落しても、年間ではプラスで終わっている。

短期的には市場は引き続き変動する可能性があり、レバレッジ縮小のプロセスはまだ終わっていないかもしれない。しかし、マクロ環境がこれ以上悪化しなければ、ビットコインは80000ドル以上で徐々に支えを見つける可能性がある。今年の全体的な動きは、やはり米連邦準備制度の実際の動き、機関資金の配分意欲、そしてより広範なマクロ流動性の条件次第だ。過去のデータは参考になるが、各サイクルの構造は異なり、特に今回のサイクルはETFや伝統的な機関の参加によって変化しており、ボラティリティはより頻繁になるかもしれないが、中長期的なトレンドはまだ終わっていないと私は考えている。