連邦準備制度理事会議長候補11人が決定する米国金融政策の次の方向性

2024年8月、ジャクソンホール年次シンポジウムでパウエル現FRB議長が重要演説を行った際、次期連邦準備制度理事会議長選びの静かなレースがすでに始まっていた。現米国財務大臣スコット・ベサントは11名の有力候補を精査中であり、労働者の日からの面接を通じてトランプ大統領の最終判断を仰ぐ段階に入っている。

パウエル議長の政策運営に対する大統領の不満が公然と示される中、次期連邦準備制度理事会議長には新たなアプローチが求められる可能性が高い。ただし、FRB独立性という名分と改革要求のバランスをどう取るのか、まさに今回の人事がそのテスト台となる。

FRB内部から選ばれる可能性が高い4人の有力候補

連邦準備制度理事会内での上級職員4名が最も競争の激しい第一候補グループを構成している。これらの人物たちは現行の金融政策枠組みの中で実績を積み、政策立案の実務に通じており、市場との信頼関係構築にも長けている。

ミシェル・ボウマン理事：金融規制の厳格派として知られる54歳

ボウマン理事は連邦準備制度理事会内で最も強硬な金融引き締め姿勢を示してきた。2024年の利下げサイクル開始時に唯一反対票を投じた理事として、その判断力と独立心はホワイトハウスからも注目されている。

カンザス州銀行長官から監督担当副議長に至るまでの金融規制経歴は、中小銀行への規制緩和方針とも合致する。ただし彼女のタカ派的姿勢は、市場が過度な金融引き締めを懸念する場合、市場不安定化のリスクとなる可能性を秘めている。

クリストファー・ウォーラー理事：政策の継続性を重視する学者肌の65歳

セントルイス連邦準備銀行の元調査部長であるウォーラー理事は、金融経済学の第一人者として中央銀行デジタル通貨や金融安定性に関する重要な研究論文を多数発表してきた。コミュニケーション能力も優れており、市場期待の管理に定評がある。

もっとも、パウエル政策の「2.0版」と評される保守的な政策アプローチは、トランプ大統領が期待する大胆な改革姿勢とは距離がある可能性も指摘されている。

フィリップ・ジェファーソン副議長：FRB内部運営を最も理解する63歳

現副議長のジェファーソン氏は、FRB初のアフリカ系米国人議長となる歴史的可能性を秘めている。労働経済の専門家として雇用市場に関する独特の洞察を持ち、この指標をとりわけ重視する大統領の関心とも一致する。ダートマス大学での学問的経歴と実務経験の両立が強みだ。

ただしその慎重な判断スタイルは、危機対応時の迅速な決断力が求められる立場では課題となりうる。

ローリー・ローガン・ダラス連銀総裁：市場操作の実務家として23年の経験を持つ

ニューヨーク連邦準備銀行で公開市場操作部門を長年統括し、数兆ドル規模の資金管理に関する深い専門知識を持つローガン氏。2008年金融危機や2020年パンデミック対応での危機管理経験は、市場の信頼を勝ち取る重要な要素となる。

その一方で、ワシントンでの政治的な支持基盤の不足が障害となる可能性も検討されている。

学界やウォール街から戻る3人の経験者たち

連邦準備制度を一度去った後も、その運営メカニズムと金融政策の本質を深く理解し続けている3名の候補者グループ。彼らは既存の枠組みにとらわれない視点をもたらす可能性がある。

ケビン・ウォーシュ元理事：35歳で理事となった「ウォール街のエリート」54歳

2008年金融危機ではバーナンキ議長の主要顧問として活躍し、その後スタンフォード大学フーバー研究所でFRB改革に関する重要な研究を推進してきた。モルガン・スタンレーでのウォール街経験、中央銀行での政策実務、学界での理論研究という三つの領域での豊かなキャリアを持つ。

その義父はエスティ ローダーの相続人で、ワシントンとウォール街の広大なネットワークを有している。若年層にリーダーシップをもたらしうる候補として評価が高い一方、2017年の議長人選レースで敗北した経歴も記録されている。

ジェームズ・ブラード元セントルイス連銀総裁：2021年にインフレリスクを警告した「先読み家」

FRBの主流見解より1年も早く、2021年からインフレ危機への警告を発し続けたブラード氏。市場からは「インフレタカ」として知られ、その予測能力と市場感覚は一目置かれている。

現在パデュー大学経営学部長として経済研究に従事する同氏だが、セントルイス連銀在任中はFOMC（連邦公開市場委員会）で頻繁に反対意見を表明するなど、独立心の強さが特徴だ。この個性が意思決定の多様性をもたらすのか、組織の統一性を損なうのかが評価の分かれ目となる。

ラリー・リンジー元経済顧問：共和党と民主党両政権での経験を持つ70歳

ジョージ・W・ブッシュ大統領の首席経済顧問とクリントン政権でのFRB理事という超党派的なキャリアを持つリンジー氏。2001年のドットコムバブル崩壊やイラク戦争の経済的影響を正確に予測した実績を持つ。

ただし20年以上FRBから離れていることと、年齢が懸念材料として指摘される。現代の金融政策手段に対する対応力についても質問が生じている。

大統領の信頼を得ている経済政策陣営の2人

もし最初の二つのグループが「専門性」を代表するなら、このグループは「忠誠性」を象徴している。彼らの最大の強みは、純粋な金融政策理解ではなく「トランプ政策」への理解と実行能力にある。

ケビン・ハセット国家経済会議委員長：「大統領の経済学の教授」と呼ばれる62歳

現NEC委員長として毎日のように大統領に経済指標を説明し、大統領が実際に聞き入る数少ない人物の一人。2017年税制改革の主要な立案者であり、経済データから常にポジティブなシグナルを抽出する能力に定評がある。

その最大の課題は、中央銀行での勤務経験の欠如であり、金融政策に関する理解が学術的なレベルにとどまっているという評価である。

マーク・サマーリン改革主義者：「体制内のアウトサイダー」が示すFRB改革ビジョン

ブッシュ政権下で国家経済会議副議長を務めた既成体制派でありながら、最も急進的なFRB改革案を提案した矛盾を持つ人物。FOMC声明の短縮、記者会見頻度の削減、FRBの「神秘性」回復など、意思決定メカニズムの抜本的改革を主張している。

超党派的な広い人脈と、ウォール街の大手ヘッジファンドを顧客とするコンサルティング会社経営の実績を持つ一方で、一般市場における認知度の低さが課題となっている。

市場実務から台頭する新世代の2人

金融機関での実務経験を持ち、市場の最前線で活躍する2名の候補者。従来のアカデミック重視とは異なる、現実の市場経験に基づくアプローチを象徴している。

デイヴィッド・ゼルヴォス・ジェフリーズ・チーフマーケットストラテジスト：市場の声を鋭く代弁する56歳

ウォール街の気鋭なエコノミストとして、2008年サブプライム危機を警告し、2020年3月の市場パニック時には強気姿勢を貫いた市場判断力の持ち主。ニューヨーク連邦準備銀行での1990年代の経験を持ち、中央銀行業務への理解も備えている。

ただし率直な発言スタイルは「経済的自殺」といった直言も厭わず、外交性が極めて重要なFRB議長としてはリスク要因となりうる。

リック・リーダー・ブラックロック投資責任者：4兆ドル資産運用の経営者視点から62歳

ブラックロックのグローバル債券部門最高投資責任者として4兆ドルを超える資産を運用し、複数の経済サイクルと危機を乗り越えてきた実務家。2022年債券市場危機でも市場平均を大きく下回る損失にとどめた実績がある。

しかし民間セクターの高収入経歴は、現在のポピュリスト的反発を招く可能性があり、金融政策策定側に転じることによる利益相反の懸念も払拭されていない。

FRB議長選びが示す米国金融政策の転換点

歴史的には、FRBは学識経験を重視するリーダーを選別してきた。彼らはより独立性を保持でき、長期的視点から判断できるという信念からであった。しかし今回の11人の候補者は、市場経験を重視する流派と学識重視派の対立をも映し出している。

グリーンスパン議長はネットバブルに直面し、バーナンキ議長は金融危機に対応し、イエレン議長はパンデミック後の経済調整に当たり、パウエル議長はインフレ再燃と戦ってきた。次期連邦準備制度理事会議長は、デジタル通貨の全面展開なのか、予想外の「ブラックスワン」イベントなのか、何が待ち受けているのか未知である。

それは単なる人事選択ではなく、今後数年の米国金融政策、そして世界経済への影響をも左右する決定となる。11人の候補者、1つの椅子、そして無限大の可能性。ゲームはまさに始まったばかりである。