フランスは予算危機を回避しましたが、問題は解決していません

出典：Coindoo オリジナルタイトル：フランスは予算危機を回避したが、問題は解決していない オリジナルリンク： 数ヶ月にわたる政治的麻痺と政府の連続的な崩壊の後、投資家はついに価格付けできるものを得た：予算。

フランスの国債スプレッドは縮小し、圧力は緩和され、市場は安堵を示した。しかし、国内の経済リーダーシップの内部では、ムードははるかに祝祭的ではなかった。

重要なポイント

• フランスは市場を落ち着かせる予算を通過させたが、赤字削減には不十分だった
• 5％の赤字目標は政治的妥協を反映しており、財政的野心ではない
• 債券投資家は明確さを歓迎したが、長期的なリスクは依然として残る

フランソワ・ヴィレロイ・ド・ガルーは今週末、承認された新予算は是正ではなく抑制を示すものであると明言した。彼の見解では、フランスは即時の不安定さを回避したが、赤字問題に意味のある対処はできなかった。

生き残りから生まれた予算

この支出計画は、セバスチャン・ルクルヌ首相が分裂した議会を乗り越え、財政法の収入部分に関連した不信任動議を生き延びた後にのみ可決された。十分な支持を得るために、政府は当初の目標を緩和し、政治的スペクトル全体にわたる譲歩を行った。

2026年にGDPの4.7％に向かって赤字を押し上げる代わりに、妥協案は現在5％に落ち着いている。その差は表面上はわずかに見えるかもしれないが、ヴィレロイは繰り返し、5％ラインを超えることはフランスの投資家に対する信用を損なうリスクがあると警告してきた。

彼は、予算を通すこと自体が行き詰まりを続けるよりも望ましいと認めた。それでも、彼は、フランスが単に電気をつけ続けるのではなく、財政規律を回復することに真剣であることを示すより強いシグナルが必要だと主張した。

市場は明確さを評価し、勇気は評価しない

不確実性が解消されると、金融市場は迅速に反応した。フランスとドイツの10年国債の利回り差は、昨年の総選挙前の最低水準に縮小し、数ヶ月にわたる政策とリーダーシップの混乱の後の安堵を反映している。

しかし、ヴィレロイはこの上昇を過度に解釈しないよう警告した。彼は、安定性は自信と同じではないと示唆した。投資家は短期的には弱い妥協を受け入れるかもしれないが、未解決の債務ダイナミクスは長期的なリスクとして残る。

予算が守る人と守らない人

見出しの赤字数字を超えて、ヴィレロイは予算の構成自体に目を向けた。彼は、退職者を優先する社会保障の選択肢を批判し、富裕層にも適用される年金のインデックス化を含めた。

彼の見解では、支出の決定は高齢世代に偏っており、将来への投資の余地を制限している。メッセージは明白だった：今日の政治的快適さは、明日の若い納税者の犠牲の上に成り立つかもしれない。

この世代間の不均衡は、フランスが分裂した政治環境の中で支出改革に取り組むのがいかに難しくなっているかを反映していると彼は示唆した。

支出抑制はまだテーブルの上にない

議論を通じて、ヴィレロイは一つの点に一貫していた。フランスの財政修復は、主に増税に頼ることはできない。彼は、より深い支出管理なしでは、赤字削減は表面的なものであり、構造的なものにはならないと主張した。

政府はそのアプローチを擁護している。スポークスパーソンのモード・ブレジョンは、予算は分裂した議会の現実を反映しており、政治的に避けられない妥協を含んでいると述べた。これには、年金改革の凍結も含まれる。

現時点では、フランスは野心よりも管理可能性を選んだ。予算は不確実性を減らし、市場を落ち着かせ、政府の存続を保った。しかし、国内のトップ中央銀行家によると、それでも最も困難な作業は未だに残っている。