#JapanBondMarketSell-Off #JapanBondMarketSellOff

日本の債券市場が崩壊しつつある — これを「一時的なボラティリティ」と呼ぶ人は、無知か自己欺瞞に陥っているかのどちらかだ。
何十年も、日本の国債市場は手つかずの聖域とされてきた。予測可能で、退屈で、金融のブラックホールのように利回りが死に向かい、資本が平和に眠る場所だった。その時代は今、リアルタイムで崩れ始めている。
日本国債の売りはノイズではない。構造的な警告の一撃だ。
何が起きているのか、はっきりさせよう。
日本は、その金融システムを一つの脆弱な前提の上に築いてきた：金利は永遠に人工的に低く保たれることができる。イールドカーブコントロールは政策ではなく、遅延メカニズムだった。現実を抑え込みながら、借入が増え続け、人口動態が悪化し、生産性が停滞するのを防ぐための手段だった。
しかし今、現実が反撃している。
利回りが上昇しているのは、トレーダーが「投機」しているからではなく、資本がついにリスクに対する対価を求めているからだ。日本のインフレはもはや誤差範囲ではない。輸入インフレ、賃金圧力、通貨の弱さが、中央銀行が防ごうとした価格の真実を債券市場に強いる。
そして、多くの人が見落としている部分はこれだ：
この売りは日本だけの問題ではない。
日本は地球最大の債権国だ。日本の金融機関はあらゆる場所に浸透している — 米国債、欧州債、エマージングマーケット、構造化商品。日本の利回りが上昇すると、世界的に計算が変わる。
突然、外貨建て債券を保有しながら為替リスクをヘッジするのは意味をなさなくなる。資本は国内に戻り始める。流動性は他の場所から流出する。これが局所的なストレスがグローバルな再評価に変わる仕組みだ。
日本銀行は追い詰められている。
イールドカーブコントロールを守り続けて円を破壊せよ。
それを放棄すれば、債券市場を爆発させることになる。
クリーンな出口は存在しない。誰かがそう言うなら、その人は規模を理解していない。
日本の債務GDP比率は250％を超えている。このシステムは、借入コストが抑えられ続ける限りだけ生き残る。わずかな利回りの動きも、巨大な財政圧力に直結する。だからこそ、ちょっとした上昇でも重要なのだ。
円のボラティリティは副作用ではなく、症状だ。債券市場に信頼をもたらさなくなった通貨は不安定なままだ。輸出業者は弱さを喜ぶが、市場は信頼性を価格付けし、物語ではなく実態を重視する。
投資家が直面したくない不快な真実はこれだ：
グローバルな「リスクフリー金利」神話は死にかけている。
日本の債券 — 保守的な資本の象徴 — さえも安定とみなせなくなった今、リスク資産の価格設定全体を見直す必要がある。株式、不動産、クレジット、暗号資産 — すべてが、主権債務が錨となるという前提の上に成り立っている。
錨が引きずられている。
これが、見出し以上に重要な理由だ。
これが、単なる債券の話ではない理由だ。
これが、マクロ投資家が注目し、リテールがキャンドルを議論している間に見ている理由だ。
私たちは、抑制、人口動態の否定、債務の貨幣化に基づいた30年の金融実験のゆっくりとした解体を見ている。これらは静かに終わらない。再評価とともに終わるのだ。
もしあなたがまだ日本を「世界金融の静かなコーナー」と見なしているなら、すでに遅れている。
市場は二度警告しない。