例外的な市場の上昇が警戒を示す：S&P 500の78％の3年間の急騰が投資家に伝えること

市場の現在の好調が歴史的な常識を破る

S&P 500は過去3年間で驚異的なパフォーマンスを示し、2023年から2025年にかけてほぼ78%上昇しました。この異常な上昇は、指数の過去の平均年間リターン約10%を大きく上回っています。特に、2025年は16%の上昇を記録し、2024年と2023年もそれぞれ20%以上のリターンを達成しています。このように3年連続で持続的にアウトパフォームする現象は稀であり、より深い分析が必要です。

繰り返されて逆転するパターン

S&P 500が3年間で75%以上上昇する期間は、市場の歴史の中で頻繁に見られるわけではありません。過去の2つの例は、これらのピークの後に何が起こったのかについて重要な教訓を提供しています。

1999年の前例

1999年末時点で、指数は3年間で約98%のリターンを積み上げていました。前年の1998年と1997年も、3年間のリターンは90%以上を記録しており、市場は5年連続で少なくとも19%の年間利益を享受していました。しかし、この熱狂的な期間は、破壊的なドットコムバブル崩壊の前触れでした。2000年以降、指数は3年連続で年10%以上の下落を経験しました。1999年前には、1950年代以来の爆発的な3年間のラリーは起きていませんでした。

2021年の経験

最近の類似例は2021年に起こりました。この年、ミーム株ブームが投資家の想像力を掻き立て、指数はほぼ27%上昇しました。これに2020年の29%の上昇と2019年の16%のリターンを合わせると、3年間の累積パフォーマンスはちょうど90%を超えました。これは市場の熱狂を示すものでした。しかし、2022年には厳しい調整が入りました。インフレ懸念により指数は19%急落しました。その後、人工知能への投資やChatGPTの普及により回復し、2023年には市場は安定しました。

投資家のジレンマ：売却は保有よりもコストが高い？

この歴史的な前例は、明らかな疑問を投げかけます。こうした強気相場の間に投資家は市場から退出すべきか、避けるべきかという問いです。証拠は、このアプローチには注意が必要であることを示唆しています。

1990年代のパターンを考えてみましょう。1997年末に3年連続で20%以上のリターンを見た後に売却していたら、その後の1998年と1999年の大きな利益を逃していたことになります。ピークを正確に予測するのは非常に難しく、過去を振り返っても信頼性は低いです。世界で最も成功した投資家たちは、あえて正確な転換点を予測しようとしません。

市場タイミングよりも戦略的リバランス

株式を完全に手放すのではなく、より賢明な方法は戦略的なポートフォリオ管理です。過大評価された銘柄から資金を移し、より適正価格の代替銘柄に振り向けることを検討すべきです。特に配当株は、収入の安定性と市場調整時の下落リスク緩和の観点から注目に値します。

市場から完全に退出することは、後悔や機会損失のリスクも伴います。最も強い市場日を逃すだけで、長期的なリターンは大きく減少します。投資を続けながらポジションを調整する規律は、評価指標だけに基づいて市場の逆転を予測しようとするよりも、投資家にとって有利であることが歴史的に証明されています。

S&P 500の3年間で78%の驚異的な上昇は敬意を払うべきですが、必ずしも恐れる必要はありません。歴史は、バブルの後に崩壊が続くことを示していますが、早すぎる退出はむしろ長期的な資産運用にとって害となることが多いのです。