先週は暗号通貨市場において大きな調整が見られましたが、これは偶然ではなく、完璧に整列したマクロ経済要因の融合の結果です。ビットコインは$90,48K付近まで下落し、イーサリアムは$3,03Kを下回って値を失いました。ブロックチェーン技術に関連する株式も同様の動きを示し、CLSK、HUT、WULFなどの採掘企業は10%以上の下落を経験し、金融サービスプラットフォームは5%から7%の下落を記録しました。東京での円の国際市場での価値に関する動きは、多くの人が想像する以上に暗号エコシステムに大きな影響を与えています。## すべてを変えた要因：日本の金融政策正確に予測された少数の動きの一つは、日本銀行の金利政策の方向転換です。歴史的に、日本の金融当局が借入コストを引き上げるたびに、ビットコイン市場は次の4〜6ヶ月間で20%から30%の激しい乱高下を経験します。過去のデータは明白です。2024年3月の金利引き上げ後、ビットコインは約27%下落しました。同年7月の引き上げは30%の下落を引き起こし、2025年1月の引き上げも同様の下落をもたらしました。この新たな決定は、日本銀行の金利引き上げとしては2024年1月以来初めてで、市場予測は25ベーシスポイントの利上げ確率を97%と見込んでいます。なぜ日本での動きがこれほど重要なのか？それは、日本が米国債の最大の外国買い手であり、保有額は1.1兆ドルを超えているからです。日本の動きは、ドルの供給、債券の利回り、ビットコインのようなリスク資産の評価に対して非常に大きな影響を及ぼしており、多くのトレーダーが認識している以上の影響力を持っています。長年にわたり、「キャリートレード」戦略はグローバル市場で重要な役割を果たしてきました。投資家は非常に低い金利で円を借り入れ、高利回りの米国株、債券、暗号通貨に投資していました。日本が金利を引き上げ始めると、これらのレバレッジポジションは急速に崩壊し、強制的な売却が連鎖的に発生します。## グローバルな展望：金融政策の乖離同時に、米連邦準備制度理事会（FRB）も自らのジレンマに直面していました。先週の金利引き下げを最初に完了した後、市場は2026年に何回の利下げを期待できるかについて不確実性に包まれています。今週の重要なマクロ経済データは、米国の非農業部門雇用者数報告とインフレデータであり、これらが次の米国の金融政策の動きを決定づける中心となります。現在の状況は、混乱を招く逆説を呈しています。雇用があまりにも早く冷え込みすぎると、FRBは景気後退を恐れて利下げを一時停止する可能性があります。一方、インフレが再燃すれば、同制度は流動性を引き締めるためにバランスシート縮小を加速させることを目指し、「実質的」な引き締めを行いつつ、「名目上」の緩和を維持する可能性があります。(Polymarket)の金利先物市場は、この不確実性を正確に反映しており、1月28日に変更がない確率は78%、利下げの確率はわずか22%です。一方、欧州中央銀行（ECB）やイングランド銀行も会合を開催しましたが、より慎重な姿勢を採っています。こうした金融政策の乖離—日本の引き締め、米国のためらい、欧州と英国の待機—は、歴史的にビットコインにとってより有害な、明確な引き締めよりも不均一な流動性環境を生み出しています。## オンチェーンの売却：機関投資家、マイナー、長期保有者ブロックチェーンレベルでは、売却圧力の持続を示す指標が観測されました。ビットコインのスポットETFは、1日で約$350 百万ドルの純流出を経験し、主にFBTCとGBTCから約(4,000 BTCが流出しました。同時に、12月15日には取引所への純流入が3,764 BTCに達し、過去最高を記録しました。Binanceだけでも2,285 BTCを受け入れ、重要なホルダーがポジション縮小の準備をしている明確な兆候となっています。マーケットメイカーの動きも市場の注目を集めました。Wintermuteは11月末から取引所に向けて1.5兆ドル以上の資産を移動させ、即時の売り圧力の認識を高めました。しかし、最も懸念されるシグナルは、「OGs」と呼ばれる、長年ビットコインを動かしていないホルダーからのものでした。Glassnodeのデータによると、これら長期投資家は11月末以降、売却を加速させていました。同時に、ビットコインネットワークのハッシュレートは1週間で17.25%低下し、F2Poolによると988.49 EH/sに落ち込みました。この計算能力の低下は、特に新疆などの地域でのマイニング停止報告と相関しています。推定では、少なくとも40万台のビットコインマイニングマシンが最近停止されており、市場の新たな供給需要圧力を低減させています。## 要因の融合：全体像この下落は単一の出来事によるものではなく、複数の圧力の同時進行によるものです。日本銀行が金融引き締めサイクルを開始し、円のキャリートレードの解体を引き起こすこと。米連邦準備制度が2026年の金融政策の道筋に明確さを欠き、市場が流動性の期待を積極的に再調整せざるを得なくなること。機関投資家、マイナー、大口長期保有者によるオンチェーンの売却行動の加速が、グローバルな流動性の変化に対する価格の感応度を高めています。実際のリスクは、この金利引き上げそのものではなく、2026年に向けてのシグナルにある可能性があります。日本銀行は1月からETFの保有を約)兆円売却する計画を確認しています。もし追加の金利引き上げが複数行われれば、債券売却の加速やキャリートレードの解体がさらに進み、リスク資産に持続的な影響を及ぼす可能性があります。不確実性が支配していますが、データは明確です。グローバルな金融政策が乖離し、流動性が縮小する時、ビットコインはしばしばその代償を払うことになります。
完璧な嵐：円が強くなり、ビットコインが後退するとき
先週は暗号通貨市場において大きな調整が見られましたが、これは偶然ではなく、完璧に整列したマクロ経済要因の融合の結果です。ビットコインは$90,48K付近まで下落し、イーサリアムは$3,03Kを下回って値を失いました。ブロックチェーン技術に関連する株式も同様の動きを示し、CLSK、HUT、WULFなどの採掘企業は10%以上の下落を経験し、金融サービスプラットフォームは5%から7%の下落を記録しました。
東京での円の国際市場での価値に関する動きは、多くの人が想像する以上に暗号エコシステムに大きな影響を与えています。
すべてを変えた要因：日本の金融政策
正確に予測された少数の動きの一つは、日本銀行の金利政策の方向転換です。歴史的に、日本の金融当局が借入コストを引き上げるたびに、ビットコイン市場は次の4〜6ヶ月間で20%から30%の激しい乱高下を経験します。
過去のデータは明白です。2024年3月の金利引き上げ後、ビットコインは約27%下落しました。同年7月の引き上げは30%の下落を引き起こし、2025年1月の引き上げも同様の下落をもたらしました。この新たな決定は、日本銀行の金利引き上げとしては2024年1月以来初めてで、市場予測は25ベーシスポイントの利上げ確率を97%と見込んでいます。
なぜ日本での動きがこれほど重要なのか？それは、日本が米国債の最大の外国買い手であり、保有額は1.1兆ドルを超えているからです。日本の動きは、ドルの供給、債券の利回り、ビットコインのようなリスク資産の評価に対して非常に大きな影響を及ぼしており、多くのトレーダーが認識している以上の影響力を持っています。
長年にわたり、「キャリートレード」戦略はグローバル市場で重要な役割を果たしてきました。投資家は非常に低い金利で円を借り入れ、高利回りの米国株、債券、暗号通貨に投資していました。日本が金利を引き上げ始めると、これらのレバレッジポジションは急速に崩壊し、強制的な売却が連鎖的に発生します。
グローバルな展望：金融政策の乖離
同時に、米連邦準備制度理事会（FRB）も自らのジレンマに直面していました。先週の金利引き下げを最初に完了した後、市場は2026年に何回の利下げを期待できるかについて不確実性に包まれています。今週の重要なマクロ経済データは、米国の非農業部門雇用者数報告とインフレデータであり、これらが次の米国の金融政策の動きを決定づける中心となります。
現在の状況は、混乱を招く逆説を呈しています。雇用があまりにも早く冷え込みすぎると、FRBは景気後退を恐れて利下げを一時停止する可能性があります。一方、インフレが再燃すれば、同制度は流動性を引き締めるためにバランスシート縮小を加速させることを目指し、「実質的」な引き締めを行いつつ、「名目上」の緩和を維持する可能性があります。
(Polymarket)の金利先物市場は、この不確実性を正確に反映しており、1月28日に変更がない確率は78%、利下げの確率はわずか22%です。一方、欧州中央銀行（ECB）やイングランド銀行も会合を開催しましたが、より慎重な姿勢を採っています。こうした金融政策の乖離—日本の引き締め、米国のためらい、欧州と英国の待機—は、歴史的にビットコインにとってより有害な、明確な引き締めよりも不均一な流動性環境を生み出しています。
オンチェーンの売却：機関投資家、マイナー、長期保有者
ブロックチェーンレベルでは、売却圧力の持続を示す指標が観測されました。ビットコインのスポットETFは、1日で約$350 百万ドルの純流出を経験し、主にFBTCとGBTCから約(4,000 BTCが流出しました。同時に、12月15日には取引所への純流入が3,764 BTCに達し、過去最高を記録しました。Binanceだけでも2,285 BTCを受け入れ、重要なホルダーがポジション縮小の準備をしている明確な兆候となっています。
マーケットメイカーの動きも市場の注目を集めました。Wintermuteは11月末から取引所に向けて1.5兆ドル以上の資産を移動させ、即時の売り圧力の認識を高めました。
しかし、最も懸念されるシグナルは、「OGs」と呼ばれる、長年ビットコインを動かしていないホルダーからのものでした。Glassnodeのデータによると、これら長期投資家は11月末以降、売却を加速させていました。同時に、ビットコインネットワークのハッシュレートは1週間で17.25%低下し、F2Poolによると988.49 EH/sに落ち込みました。
この計算能力の低下は、特に新疆などの地域でのマイニング停止報告と相関しています。推定では、少なくとも40万台のビットコインマイニングマシンが最近停止されており、市場の新たな供給需要圧力を低減させています。
要因の融合：全体像
この下落は単一の出来事によるものではなく、複数の圧力の同時進行によるものです。
日本銀行が金融引き締めサイクルを開始し、円のキャリートレードの解体を引き起こすこと。米連邦準備制度が2026年の金融政策の道筋に明確さを欠き、市場が流動性の期待を積極的に再調整せざるを得なくなること。機関投資家、マイナー、大口長期保有者によるオンチェーンの売却行動の加速が、グローバルな流動性の変化に対する価格の感応度を高めています。
実際のリスクは、この金利引き上げそのものではなく、2026年に向けてのシグナルにある可能性があります。日本銀行は1月からETFの保有を約)兆円売却する計画を確認しています。もし追加の金利引き上げが複数行われれば、債券売却の加速やキャリートレードの解体がさらに進み、リスク資産に持続的な影響を及ぼす可能性があります。
不確実性が支配していますが、データは明確です。グローバルな金融政策が乖離し、流動性が縮小する時、ビットコインはしばしばその代償を払うことになります。