最近在思考一个有意思的现象——今年比特币相对黄金和ナスダックの表现确实逊色不少。这背后的逻辑其实挺清晰的。

首先是美元流动性的问题。比特币价格走势和美元流动性高度绑定，当流动性收紧时，比特币自然会承压。这不是什么新鲜事儿，历史数据早就证明了这点。

为什么黄金反而涨了呢？说白了就是避险情绪。主权国家在囤积黄金，背后的考量很现实——防范美债被冻结的风险。这种地缘政治层面的担忧推高了黄金需求，形成了持续的购买力。

ナスダックの方が更に理解しやすい。AI产业得到了政府的大力扶持，这是实打实的政策红利。科技股本身又具有高成长性，两者结合自然推动ナスダック创出新高。相比之下，比特币缺少这种政策面的直接支撑。

从资产配置角度看，2025年出现这样的分化很正常。不同资产的驱动逻辑在变化，比特币需要等待流动性环境改善，或者等待新的增长叙事出现。有些机构投资者暂时转向黄金和科技股来规避风险，这也解释了为什么比特币相对表现落后。

后续的关键还是看美元政策动向和AI发展的可持续性。这两个因素决定了整个市场的节奏。