Lucidの生産増加は深刻化する金融危機を覆い隠す—投資家は距離を置くべきか？

表面上は良好な数字

Lucidは最近、印象的な生産指標で話題になった。電気自動車メーカーは第4四半期だけで生産量を155%増加させ、その四半期に8,412台を生産した。2025年通年では、Lucidは18,378台を生産し、前年の8,900台のほぼ倍となった。顧客への納車も改善し、2025年には15,800台を超え、前年比55%増となった。

書類上は、この成長ストーリーは説得力がある。長年の製造課題を経て、同社は明らかに正しい方向に進んでいる。しかし、ここで問題がある：これらの成果は、急速に冷え込む業界の中で起きており、Lucidのキャッシュ燃焼は一向に鈍る兆しがない。

生産問題：まだマイナーレベルでの戦い

Lucidの104%の生産増加は注目に値するが、絶対規模を見ると異なる物語が見えてくる。2025年には、テスラは世界で160万台を納車し、同じく電気自動車のスタートアップであるRivianも4万2,000台以上を達成した。これに比べて、Lucidの18,378台は非常に小さく見える。

さらに問題なのは：Lucidは2025年中に生産目標を2回下方修正した。 経営陣は年初に2万台を見込んでいたが、年が進むにつれて期待を下げざるを得なかった。最終的には修正後のガイダンスを達成したが、このパターンは予測の信頼性や生産余裕について疑問を投げかける。

覚えておいてほしいのは、Lucidは2021年に車両生産を開始したことだ。運営から4年が経過した今も、確立された自動車メーカーや新興のEV競合他社が日常的に達成している規模のごく一部でしかない。増産は進んでいるが、投資家資本を燃やし続ける企業にとっては、非常に遅い進展だ。

財務の出血はさらに悪化

本当に懸念すべきは、Lucidのキャッシュ燃焼が加速している一方で、収益はほとんどないことだ。

2025年第3四半期だけで、純損失は約$1 十億ドルに達し、四半期収益はわずか$337 百万ドルだった。年間の顧客納車数は15,800台にとどまり、単位経済性は成立しない。黒字化を達成するには、Lucidは単なる生産増だけではなく、コスト構造の抜本的な見直しや、はるかに高い生産量が必要だが、その見通しは立っていない。

さらに状況を複雑にしているのは、より広範なEV市場の縮小だ。最大7,500ドルの連邦EV税額控除の廃止を受けて、消費者の需要は急激に変化している。2025年12月の自動車販売に占める電気自動車の割合は6.6%にまで低下し、1年前の11%以上から落ち込んだ。この逆風は、プレミアムなポジショニングと早期採用者に依存しているLucidにとって特に厳しい。

なぜ成長ストーリーは不十分なのか

Lucidの生産改善は評価に値する—同社は実際の製造上の障壁を克服している。しかし、利益なしの成長はランニングマシンであり、滑走路ではない。 EV業界は今、統合の瞬間を迎えており、Lucidのようにキャッシュを燃やし続ける企業は、遅く動く余裕はない。

さらに、Q4の財務結果はまだ発表されておらず、(予想は2月24日だ。もしQ3のパターンが続けば、同社の通年損失は)十億ドルを超える可能性があり、これは20,000台未満の車両範囲のメーカーとしては驚くべき燃焼率だ。

結論：印象的な成長、リスクの高い投資

Lucidは生産を倍増させ、修正されたガイダンスを達成した点は評価できる。しかし、下方修正された目標を達成することは、資本市場では裏返しの賛辞だ。 これから投資を検討している潜在的な投資家にとって、リスクとリターンのバランスは魅力的ではない。

2026年は重要な年となるだろう。Lucidが損失を縮小しつつ生産増を維持できれば、ストーリーは変わるかもしれない。しかし、今のところは、傍観者として見守るのが賢明だ。企業には戦うチャンスはあるが、LCID株を所有することは高リスクの賭けであり、リターンのタイムラインは不明瞭だ。