先週、ジェローム・パウエルは爆弾発言をした：「連邦準備制度は今後数ヶ月でバランスシート縮小を停止する可能性がある」。これら一見技術的な言葉の背後には、市場がすでに解読したメッセージが隠されている：量的引き締め (QT)は死にかけており、量的緩和 (QE)は避けられない。 問題はそれがいつ起こるか、そしてどの程度の規模で起こるかだ。
しかし、未来を理解する前に、現状の現実を見る必要がある：米国の金融システムは構造的流動性危機の瀬戸際に立たされており、2019年9月の市場ほぼ崩壊に匹敵する危険性を孕んでいる。
SOFR (夜間保証資金金利)は金融システムの脈拍だ。現在、効果的な連邦基金金利 (EFFR)より19ベーシスポイント高い水準で推移している。これを見ると、静かなパニックが進行中であることがわかる。
なぜこれが重要か理解するには：通常、国債を担保にした資金調達は無担保よりも安いはずだ。しかし、現実が逆転している場合、銀行は流動性が極端に乏しく、保証なしで低金利で貸し出すことを好み、国債を担保として受け入れることさえしなくなる。まるで銀行家が「保証よりもあなたの言葉を信用している」と言っているかのようだ。
このスプレッドは一時的なものではない。2024年から2025年にかけて、着実に拡大している。これは、準備金不足が一時的なものではなく、構造的な問題であることを示している。
システム全体の準備金総額は現在、2.96兆ドル程度だ。大きな数字に見えるが、米国の現在のGDP30.5兆ドルと比較すると、わずか**9.71%**に過ぎない。
パウエルは公に明言している：この割合が10-11%を下回ると、連邦準備制度は本格的なパニックの兆候を示し始める。今日すでにその水準を下回っており、2019年の危機前に漂っていた空気と同じ空気を吸っている。
さらに悪いことに、長年の逃げ道だった逆レポ（RRP）ツールは今や空になっている。逆レポ (RRP)は2022年に最大2.4兆ドルに達したが、今や数十億ドルに過ぎない。99%以上が消失し、金融システムが保証とみなしていた流動性のクッションが消え去った。
今年1月、総流動性 (reservas + RRP)は4兆ドルだったが、今や3兆ドル未満にまで減少している。1兆ドル以上がわずか1年で蒸発した。一方、連邦準備制度はQTを通じて毎月250億ドルの資金を吸い上げ続けている。
多くの人が疑問に思う：「2019年に似た危機を経験したが、なぜ今回はもっとひどくなるのか？」
三つの根本的な理由：
第一に、2019年には準備金はGDPの7%まで減少していたが、その時の経済規模は今より小さかった。現在は9.71%であり、すでに緊張の兆候が見え始めている。金融システムは拡大し、負債はよりレバレッジされ、規制要件も厳しくなっている。必要なクッションはより大きい。
第二に、今回は逆レポの緩衝材がない。2019年にはほとんど存在しなかったが、システムはその余剰クッションに慣れてしまった。今の不在は、急激な調整を余儀なくさせている。
第三に、銀行は2023年の危機で傷ついている。シリコンバレー銀行やファーストリパブリックがわずか3年前に崩壊したことで、深い傷跡が残っている。規制当局は今やより厳格な流動性比率を要求しており、銀行は準備金を蓄え、貸出を減らし、金利を引き上げて自己防衛している。これは純粋なストレス行動だ。
2019年9月17日、オーバーナイトレポ金利は2%から一気に10%に跳ね上がったほぼ瞬時に。準備金が不足し、システムが崩壊したのだ。連邦準備制度はパニックに陥り、何十億ドルもの緊急資金を注入した。
数ヶ月後、パンデミック (が到来する6ヶ月前)も待たずに、連邦準備制度はQEを再開した。
今日、連邦準備制度は、状況がさらに悪化した場合に何が起こるかを正確に理解している。 パウエルはチェスのように戦略を練っている：静かに「停止」について語りながら、拡大の準備を進め、2019年のようなパニックを避けようとしている。彼らはそれをコントロールされた決定に見せかけたいのだ。
しかし、その結果は同じ：大規模なQEは避けられない。
GDPは年2-3%の成長を続けている。これは、準備金とGDPの比率を維持するためには、毎年60-90億ドルの準備金増加が必要だということだ。
しかし、連邦準備制度は逆方向に動いている：毎年300億ドルの縮小を行っている。
たとえ今QTを停止しても、比率は時間とともに低下し続ける：9.7%から9.5%、9.2%へと下がり、何かが壊れるまで。
連邦準備制度の選択肢は二つ：
第三の選択肢はない。連邦準備制度は回転車の中に閉じ込められており、前に進むしかない。
おそらく、12月か1月に「技術的調整」としてQT終了を発表するだろう。状況がさらに悪化すれば、緊急声明が出る可能性もある。
ここで、金融緩和の拡大の言葉の乗数効果が最大限に働く：連邦準備制度がQEに向かうとき、段階的には行わない。歴史を見てみよう。
このサイクルの終わりには、穏やかなQEは期待できない。洪水のような拡大に備えろ。 連邦準備制度は月間60〜100億ドルの国債買い入れを行い、「適切な準備金を維持する」可能性が高い。
連邦の赤字は毎年2兆ドル超。逆レポが使えなくなった今、政府の資金調達はどうなるのか？
民間の需要は十分ではない。銀行が準備金を売って国債を買えば、準備金はさらに減少し、問題は悪化する。これにより、連邦準備制度が最後の買い手となる必要が出てくる。
連邦準備制度は事実上、永久的なQEに追い込まれている。 バランスシートを縮小できず、インフレを悪化させずに維持もできない。彼らは追い詰められている。
唯一の合理的な答えは：連邦準備制度が印刷できない資産を所有すること。
金はすでに動き出している。2025年1月には1オンスあたり約2,500ドルだったが、今や4,000ドルを超えている。70%以上上昇している。賢い投資家はすでに動いており、発表を待たずに買い込んでいる。
しかし、真の乗数効果はビットコインにある。
ビットコインは現在 $90,820 で取引されており、次のQEサイクルで金を超える理由がいくつもある：
ビットコインは絶対的な希少性：総供給は2100万枚に固定されており、誰も増やせない。連邦準備制度も政府も、誰も増やせない。金は採掘によって年間1.5-2%増加するため、相対的な希少性しかない。
ビットコインは金の動きに追随しつつ、乗数効果を持つ：歴史的に、金が通貨懸念から持続的に上昇するとき、ビットコインはそれに追いつき、しばしばそれを上回る。
ビットコインはシステムから完全に切り離される：金はインフレから守るが、ビットコインはシステム外に存在し、適切に保管されていれば(差し押さえられず)、中央銀行による価値の毀損や操作も不可能だ。
次のQEサイクルはこれまでで最も激しいものになる：経済は緩やかに成長し続ける一方、連邦準備制度はより多く印刷し、2兆ドル超の赤字を賄う必要がある。ビットコインのような希少なデジタル資産は、比例して恩恵を受けるだろう。
パウエルはついにシグナルを出した。準備金は危険域にある。SOFRは上昇している。逆レポは死んでいる。今後数週間でQT終了の発表がありそうだ。
連邦準備制度がスイッチを入れると、後戻りはできない。2019年に起きたことは予行演習に過ぎない。これから起こるのは本番だ。
このことを公式発表前に理解した者は、すでにポートフォリオを整えているだろう。そうでなければ、発表後に金とビットコインを買い始め、価格が30%以上上昇した後に慌てて買いに走ることになる。
問いは単純だ：QE恒久化の時代が始まったとき、あなたはどこにいるのか？
61.03K 人気度
38.98K 人気度
23.03K 人気度
65.35K 人気度
347.7K 人気度
永久的なQEの時代はすでに到来したのか？これはあなたの投資ポートフォリオにとって何を意味するのか
先週、ジェローム・パウエルは爆弾発言をした：「連邦準備制度は今後数ヶ月でバランスシート縮小を停止する可能性がある」。これら一見技術的な言葉の背後には、市場がすでに解読したメッセージが隠されている：量的引き締め (QT)は死にかけており、量的緩和 (QE)は避けられない。 問題はそれがいつ起こるか、そしてどの程度の規模で起こるかだ。
しかし、未来を理解する前に、現状の現実を見る必要がある：米国の金融システムは構造的流動性危機の瀬戸際に立たされており、2019年9月の市場ほぼ崩壊に匹敵する危険性を孕んでいる。
パニックの証明はすでに数字に表れている
SOFR (夜間保証資金金利)は金融システムの脈拍だ。現在、効果的な連邦基金金利 (EFFR)より19ベーシスポイント高い水準で推移している。これを見ると、静かなパニックが進行中であることがわかる。
なぜこれが重要か理解するには：通常、国債を担保にした資金調達は無担保よりも安いはずだ。しかし、現実が逆転している場合、銀行は流動性が極端に乏しく、保証なしで低金利で貸し出すことを好み、国債を担保として受け入れることさえしなくなる。まるで銀行家が「保証よりもあなたの言葉を信用している」と言っているかのようだ。
このスプレッドは一時的なものではない。2024年から2025年にかけて、着実に拡大している。これは、準備金不足が一時的なものではなく、構造的な問題であることを示している。
なぜ銀行準備金は危険域にあるのか？
システム全体の準備金総額は現在、2.96兆ドル程度だ。大きな数字に見えるが、米国の現在のGDP30.5兆ドルと比較すると、わずか**9.71%**に過ぎない。
パウエルは公に明言している：この割合が10-11%を下回ると、連邦準備制度は本格的なパニックの兆候を示し始める。今日すでにその水準を下回っており、2019年の危機前に漂っていた空気と同じ空気を吸っている。
さらに悪いことに、長年の逃げ道だった逆レポ（RRP）ツールは今や空になっている。逆レポ (RRP)は2022年に最大2.4兆ドルに達したが、今や数十億ドルに過ぎない。99%以上が消失し、金融システムが保証とみなしていた流動性のクッションが消え去った。
今年1月、総流動性 (reservas + RRP)は4兆ドルだったが、今や3兆ドル未満にまで減少している。1兆ドル以上がわずか1年で蒸発した。一方、連邦準備制度はQTを通じて毎月250億ドルの資金を吸い上げ続けている。
2019年はこれと比べて穏やかだった
多くの人が疑問に思う：「2019年に似た危機を経験したが、なぜ今回はもっとひどくなるのか？」
三つの根本的な理由：
第一に、2019年には準備金はGDPの7%まで減少していたが、その時の経済規模は今より小さかった。現在は9.71%であり、すでに緊張の兆候が見え始めている。金融システムは拡大し、負債はよりレバレッジされ、規制要件も厳しくなっている。必要なクッションはより大きい。
第二に、今回は逆レポの緩衝材がない。2019年にはほとんど存在しなかったが、システムはその余剰クッションに慣れてしまった。今の不在は、急激な調整を余儀なくさせている。
第三に、銀行は2023年の危機で傷ついている。シリコンバレー銀行やファーストリパブリックがわずか3年前に崩壊したことで、深い傷跡が残っている。規制当局は今やより厳格な流動性比率を要求しており、銀行は準備金を蓄え、貸出を減らし、金利を引き上げて自己防衛している。これは純粋なストレス行動だ。
連邦準備制度は何が起こるか既に知っている
2019年9月17日、オーバーナイトレポ金利は2%から一気に10%に跳ね上がったほぼ瞬時に。準備金が不足し、システムが崩壊したのだ。連邦準備制度はパニックに陥り、何十億ドルもの緊急資金を注入した。
数ヶ月後、パンデミック (が到来する6ヶ月前)も待たずに、連邦準備制度はQEを再開した。
今日、連邦準備制度は、状況がさらに悪化した場合に何が起こるかを正確に理解している。 パウエルはチェスのように戦略を練っている：静かに「停止」について語りながら、拡大の準備を進め、2019年のようなパニックを避けようとしている。彼らはそれをコントロールされた決定に見せかけたいのだ。
しかし、その結果は同じ：大規模なQEは避けられない。
数学は嘘をつかない：連邦準備制度には選択肢がない
GDPは年2-3%の成長を続けている。これは、準備金とGDPの比率を維持するためには、毎年60-90億ドルの準備金増加が必要だということだ。
しかし、連邦準備制度は逆方向に動いている：毎年300億ドルの縮小を行っている。
たとえ今QTを停止しても、比率は時間とともに低下し続ける：9.7%から9.5%、9.2%へと下がり、何かが壊れるまで。
連邦準備制度の選択肢は二つ：
第三の選択肢はない。連邦準備制度は回転車の中に閉じ込められており、前に進むしかない。
おそらく、12月か1月に「技術的調整」としてQT終了を発表するだろう。状況がさらに悪化すれば、緊急声明が出る可能性もある。
連邦準備制度がスイッチを入れると、決して穏やかには閉じない
ここで、金融緩和の拡大の言葉の乗数効果が最大限に働く：連邦準備制度がQEに向かうとき、段階的には行わない。歴史を見てみよう。
このサイクルの終わりには、穏やかなQEは期待できない。洪水のような拡大に備えろ。 連邦準備制度は月間60〜100億ドルの国債買い入れを行い、「適切な準備金を維持する」可能性が高い。
連邦政府は年間2兆ドル以上の資金が必要
連邦の赤字は毎年2兆ドル超。逆レポが使えなくなった今、政府の資金調達はどうなるのか？
民間の需要は十分ではない。銀行が準備金を売って国債を買えば、準備金はさらに減少し、問題は悪化する。これにより、連邦準備制度が最後の買い手となる必要が出てくる。
連邦準備制度は事実上、永久的なQEに追い込まれている。 バランスシートを縮小できず、インフレを悪化させずに維持もできない。彼らは追い詰められている。
連邦準備制度が無制限に印刷したらどうなる？
唯一の合理的な答えは：連邦準備制度が印刷できない資産を所有すること。
金はすでに動き出している。2025年1月には1オンスあたり約2,500ドルだったが、今や4,000ドルを超えている。70%以上上昇している。賢い投資家はすでに動いており、発表を待たずに買い込んでいる。
しかし、真の乗数効果はビットコインにある。
ビットコインは現在 $90,820 で取引されており、次のQEサイクルで金を超える理由がいくつもある：
ビットコインは絶対的な希少性：総供給は2100万枚に固定されており、誰も増やせない。連邦準備制度も政府も、誰も増やせない。金は採掘によって年間1.5-2%増加するため、相対的な希少性しかない。
ビットコインは金の動きに追随しつつ、乗数効果を持つ：歴史的に、金が通貨懸念から持続的に上昇するとき、ビットコインはそれに追いつき、しばしばそれを上回る。
ビットコインはシステムから完全に切り離される：金はインフレから守るが、ビットコインはシステム外に存在し、適切に保管されていれば(差し押さえられず)、中央銀行による価値の毀損や操作も不可能だ。
次のQEサイクルはこれまでで最も激しいものになる：経済は緩やかに成長し続ける一方、連邦準備制度はより多く印刷し、2兆ドル超の赤字を賄う必要がある。ビットコインのような希少なデジタル資産は、比例して恩恵を受けるだろう。
カウントダウンは始まった
パウエルはついにシグナルを出した。準備金は危険域にある。SOFRは上昇している。逆レポは死んでいる。今後数週間でQT終了の発表がありそうだ。
連邦準備制度がスイッチを入れると、後戻りはできない。2019年に起きたことは予行演習に過ぎない。これから起こるのは本番だ。
このことを公式発表前に理解した者は、すでにポートフォリオを整えているだろう。そうでなければ、発表後に金とビットコインを買い始め、価格が30%以上上昇した後に慌てて買いに走ることになる。
問いは単純だ：QE恒久化の時代が始まったとき、あなたはどこにいるのか？