最近市場は確かに熱くなってきました。米連邦準備制度の今回の政策転換の幅はどれほどでしょうか？年間150bpの利下げ幅は、以前のウォール街の予想（125bp）を直接超え、その規模の大きさに注目が集まっています。

まず、この数字が何を意味するのかを説明します。150bpは1.5%の利下げに相当し、現在の連邦基準金利は5.25%-5.50%の間です。このペースで推移すると、年末にはおおよそ3.75%-4.00%の水準に下がる見込みです。暗号資産にとっては、これは非常に重要な意味を持ちます。長らく高金利に抑えられていたリスク資産にとって、ついに緩和の余地が生まれたことになります。

市場にはすでに2021年のあの相場に例える声も出ており、「歴史が繰り返される」と言われています。しかし、よく見ると、二つの政策環境は実はかなり異なっています。

2020年から2021年のブルマーケットは、ゼロ金利と無制限の量的緩和が背景にありました。流動性は前例のないほど緩和され、資金はリスクの高低に関わらず奔走し、ゴミコインでも十倍に上昇しました。今回の米連邦準備制度の動きは、たとえハト派寄りでも、ゼロ金利に戻す可能性には触れていません。さらに重要なのは、利下げの論理が全く異なる点です。前回は「パンデミックの衝撃に対抗するため」でしたが、今回は「経済の減速に対応するため」です。

データが示す通り：現在の米国の失業率はすでに4.6%に上昇しており、ウォール街の分析機関は年末には6%に達する可能性を予測しています。企業のリストラ規模も過去一年で最高となっています。これは、利下げが本質的に「止血」措置であり、経済拡大を促すための福利政策ではないことを示しています。このような背景の中、投資家のリスク許容度は相対的に抑制され、2021年のように無差別にあらゆるトークンを追いかけることは少なくなるでしょう。

この観点から見ると、現在の構造は「選択的な上昇」に近く、「全面的な上昇」ではありません。ビットコインは最も成熟した暗号資産として、ファンダメンタルズと政策面の両方に支えられていますが、小規模コインが追随できるかどうかは、その技術進展や実用化次第です。良いレースやプロジェクトを選ぶことは、盲目的にall-inするよりもはるかに実践的です。