ビットコインは10万ドルの大台に近づくにつれて何度も冷や水を浴びているが、その背後には単なる技術的調整だけでなく、トレーダーと機関の間の駆け引きが作用している。

**オプション市場の"保険"効果**
トレーダーたちは大量にオプションを売ることでリスクヘッジを行っており、これは高リスクな操作の前に保険をかけるようなものだ。BTCが10万ドルに近づくと、これらのヘッジポジションは巨大な売り圧力を生み出す。価格が上昇するたびに明らかな売り注文が噴出し、市場には見えない天井が設置されているかのように、価格の上昇を抑制し続けている。

**機関は何をしているのか？**
興味深いのは、世界経済のデータが芳しくない（インフレ高騰、金利高水準）にもかかわらず、機関投資家の資金はむしろ継続的に建て増しされていることだ。彼らの論理は明快：価格が抑えられている今こそ、低価格で買い増す絶好の機会だ。この動きは、開発者が不動産価格の下落時に逆に買いに出る戦略とまったく同じで、市場のセンチメントの反転を待っている。

**注意すべきリスク点**
まず、オプションのヘッジは万能の盾ではない。市場に極端な変動や政策の急転があれば、これらのトレーダーの防御線は瞬時に崩壊する可能性がある。次に、機関投資家の集団的な方向転換のスピードは個人投資家よりも速く、一度態度を変えれば売り圧力はかなり激しくなる。さらに、オプション市場自体が感情の増幅器であり、偽のブレイクアウトシグナルが時折出現しやすく、罠に陥りやすい。

現状はまるで綿密に演出されたダンスのようだ——機関は待ち構え、トレーダーは防戦し、ビットコインはこの二つの力の駆け引きの中で揺れ動いている。誰が先に膠着状態を打破できるかが、次の段階の主導権を握ることになる。