Pendleは65%を超える下落率で、時価総額は$367mまで低下しましたが、この背後には興味深い権力のアンバランスが隠れています。このニッチプレイヤーであるPenpieはわずか$14mの時価総額で、Pendleの全ガバナンスの25%を掌握しています——言い換えれば、推定価値の3.9%の重みしかないのに、プロトコル決定の4分の1を握っています。このような集中度は例外ではありません。CurveとConvexの発展軌跡を見れば明らかです。Convexはゆるぎないほど小さいCurveの時価総額を活用してエコシステム全体をてこ入れし、最高時にはCVXの時価総額がCRVの30%に達しました。Penpieの$34k収益データは、この権力レバレッジの実際のリターンをさらに反映しています。小規模なプロトコルがガバナンストークンを通じて集結すると、それらはしばしばメインプロトコル自体よりも強い実行力を持ちます——これはすでにDeFiエコシステムの一般的なパターンとなっています。