米国CPI発表のリズムを把握し、市場資産の変動チャンスを掴む

なぜ投資家は米国CPI発表に注目すべきか？

グローバル金融市場において、米国消費者物価指数（CPI）は資産価格に最も直接的な影響を与える指標の一つです。米国CPIの公表は、連邦準備制度（FRB）の決定を示す主要な参考指標であるPCEデータよりも先に発表されることが多いため、市場は特に敏感です。CPIデータの発表時には株式市場、為替市場、商品市場に連鎖的な反応が生じるため、多くのプロ投資家は米国CPIの発表スケジュールを取引カレンダーに組み込んでいます。

米国CPIのデータは、一定期間内のインフレまたはデフレの状況を反映しており、その変動はFRBの金融政策の方向性に影響を与えるだけでなく、間接的に世界の資本流れも決定します。したがって、米国CPIの発表時間とその動向を正確に把握することは、資産配分にとって非常に重要です。

2024年米国CPI公表スケジュール詳細解説

米国CPIの公表時間は毎月の第一営業日または最も近い営業日です。米国の夏時間と冬時間の違いにより、公表時間も調整されます。

• 夏時間：台湾時間の夜20:30に公表
• 冬時間：台湾時間の夜21:30に公表

2024年の米国CPI公表スケジュール（台湾時間）は以下の通りです。

市場参加者は、米国CPIの発表時間を事前に記録しておく必要があります。データ発表の瞬間には激しい価格変動が引き起こされることが多いためです。

米国CPIの実際の構成と投資家の注目ポイント

米国CPIを深く理解するには、その具体的な構成要素を把握する必要があります。米国CPIの主要構成項目とその比率は以下の通りです。

• 住宅コスト（家賃含む）：30～40%
• 食品・飲料：13～15%
• 教育・通信：6～7%
• エネルギー：6～8%
• 医療保険：7～9%
• 交通・輸送サービス：5～6%
• 新車：3～5%
• レジャー・娯楽：3～5%
• 衣料品：2～3%
• 中古車：2～3%

投資家はこれらの項目から分析の突破口を見出すことができます。特に、住宅コストの比率が最も高く、次いで食品・飲料が続きます。これらの価格変動がCPI全体を動かしやすいため、重点的に監視すべきです。

CPI、コアCPI、PCEの重要な違い

多くの人が米国のインフレ指標に混乱しますが、基本的な違いを理解すれば十分です。

CPIとコアCPIの違いは、計算範囲にあります。CPIはすべての項目の価格変動を含むため、食品やエネルギー価格の変動の影響を受けやすいです。一方、コアCPIは食品とエネルギーを除外しており、他の消費財やサービスの価格動向をより正確に反映し、変動も比較的安定しています。

CPIとPCEの違いは、計算方法にあります。CPIはラグ加重平均法を採用していますが、PCEはチェーン加重平均法を用いています。PCEは、原油価格の高騰時に消費者が他のエネルギーに代替する行動を反映しやすく、原油の重みを調整することで「ピークを削り谷を埋める」特性を持ち、より平滑な推移を示します。これにより、実際のインフレ圧力をより正確に反映します。

投資家が注目すべき2つのコア指標は以下の通りです。

1. 米国CPIの前年比増加率：最も早く公表されるインフレデータで、市場の関心も高く、公表時には資産価格に明確な変動をもたらすことが多いです。
2. 米国PCEの前年比増加率：公表はやや遅れますが、FRBの金融政策決定の主要な根拠となるため、非常に重要です。

一般的に、米国CPIとPCEの前年比増加率は動きが一致し、変動幅も近いですが、市場は早期に公表されるCPIデータにより敏感に反応し、FRBはより科学的な根拠を持つPCEデータを重視します。

2024年米国CPI動向に影響を与える2つの重要要因

第一の要因：米国大統領選挙

2024年の米国大統領選は11月に結果が発表されます。選挙過程では、どの党派や候補者も選挙公約に過度に楽観的になる傾向があります。現在の国際情勢の複雑さと相まって、候補者は国内の矛盾を外部に向けて表現し、地政学的衝突の激化やグローバル化の逆行を促進する可能性があります。結果として、インフレの抑制は難しくなる見込みです。

第二の要因：FRBの利下げペースと規模

CME Groupの予測によると、2024年の米国FRBの利下げ確率は最も高く、6ベーシスポイント（bps）の利下げが最も可能性が高いと見られています。これは、2024年のCPIが全体的に下降トレンドを示すと市場が見込んでいることと一致します。

ロジスティクスと原油：見落とされがちなインフレの推進要因

過去30年を振り返ると、米国は4つの明確なCPIサイクルを経験しています。これらは、1990年代の貯蓄貸付危機、2000年のインターネットバブル、2008年のサブプライム危機、そして2020年の新型コロナウイルス感染症です。特に2020年のケースは、深く考える価値があります。物流の混乱が米国のインフレに与えた影響は予想以上でした。

パンデミック期間中、世界の物流システムは一時的に麻痺し、FRBは大規模な景気刺激策を実施。これにより、2022年6月にCPIはピークに達しました。その後、パンデミックの緩和と物流状況の改善により、CPIは下降に転じました。

2023年に入ると、紅海危機が再び物流を妨げました。フセイン武装組織の攻撃により、アジアからヨーロッパへの紅海航路を避ける動きが広がり、輸送時間とコストが大幅に増加しています。2023年12月以降、アジア・ヨーロッパ航線の運賃は2倍以上に上昇しています。

この攻撃は、2020年末の第二波のパンデミックや2021年のスエズ運河事件ほど激しい影響は与えませんでしたが、地域的な物流の中断とコスト上昇は最終的に消費者物価に反映される可能性があります。引き続き状況を注視し、事態の悪化による物価上昇に警戒すべきです。

2024年米国CPIの予測とファンダメンタル分析

米国CPIの正確な予測には、2024年の米国経済の動向を理解する必要があります。IMFの最新予測によると、

• 世界経済成長率は3.1%、前回予測から0.2ポイント上方修正
• **米国の今年の経済成長率は2.1%**で、主要国の中で2位、2025年には1.7%に鈍化
• 欧州連合の2024年の成長率は0.9%、2025年は1.7%
• 世界のインフレ率は2024年の5.8%から2025年には4.4%へ低下

米国の堅調な経済成長は、インフレ水準も大きく低下しにくいことを示唆しています。

これらの分析を踏まえ、2024年の米国CPIの動向について次のように判断します。

2023年前半に原油を中心とした商品価格が揺れながら下落したため、2024年前半は低い基準値の影響で急激な下落は難しいと考えられます。同時に、原油在庫は減少傾向にあり、原油価格には支援材料となっています。

原油価格の支援、米国大統領選の政治的不確実性、紅海物流危機の継続、米国経済の堅調さを総合的に考慮すると、

• 2024年第1四半期にCPIは底を打つ
• 第2四半期に反発の可能性
• 後半に再び低下

この動きは、CPIの粘着性の上昇によりFRBの利下げが遅れるため、米国株には圧力となる可能性があります。

まとめ

米国CPIのデータは、世界の金融市場にとって重要な影響を持ちます。投資家はCPI、コアCPI、PCEの3つの指標を明確に区別し、米国CPIの公表時間を把握する必要があります。2024年は、米国大統領選、FRBの金融政策、物流状況、原油価格がCPIの動向を左右します。全体として、2024年の米国CPIは下落基調が基本ですが、反発の可能性もあります。この不確実性こそが、投資家が市場を注視すべき理由です。