日本央行升息後円反落？2026年も引き続き利上げ？

日本銀行は12月19日に0.25%の利上げを発表し、政策金利を0.75%に引き上げ、1995年以来の高水準を記録しました。一見ハト派的な動きに見えますが、市場は逆に混乱し、ドル円相場は上昇し、円相場は予想通り反発しませんでした。

**植田総裁はなぜ明確なシグナルを出さなかったのか？**

総裁の植田和男は記者会見で次の利上げの具体的な時期について意図的に避けました。彼は中立金利水準（現時点では1.0%〜2.5%と推定）を事前に確定するのは難しいと強調し、今後状況に応じて調整すると述べました。この曖昧な表明により、市場は日本銀行の利上げペースを確信できず、むしろハト派的な動きと解釈されました。

オーストラリア・ニュージーランド銀行のストラテジストFelix Ryanは、日本銀行が利上げを開始したにもかかわらず、ドル/円が上昇していることから、市場はより明確な利上げ路線を待っていると指摘しています。彼は、2026年も日本銀行が引き続き利上げを進めると予測していますが、その年の円はG10通貨に対して相対的に遅れをとると見ています。利差が円にとって不利な状況は変わらないためです。オーストラリア・ニュージーランド銀行は、2026年末のドル円相場が153円に達すると予測しています。

**機関は2026年の見通しをどう見ているのか？**

トッピク・インベストメント・マネジメントのストラテジストMasahiko Looは、市場は今回の利上げをハト派のシグナルと解釈し、短期的に円が変動すると考えています。FRBの緩和政策と日本の投資家による為替ヘッジ比率の上昇を支えに、同社はドル/円の長期目標を135〜140と維持しています。

野村證券はさらに、次回の利上げが予想より早く（例えば2026年4月より前）示される場合にのみ、市場は本当のタカ派シグナルとみなすと指摘しています。これにより円買いが進むとしています。現在の夜間インデックス・スワップは、日本銀行が2026年第3四半期に金利を1.00%に引き上げると市場は予想しています。

要するに、中立金利の見通しに大きな変更がない限り、日銀総裁が市場に終端金利の引き上げを信じさせるのは難しいです。円相場の今後の動きは、引き続き日銀のコミュニケーション戦略次第です。