DeFiの戦場で6年間戦ってきて、最も心に刺さる問題は利益の多さではなく、「借入コストがすべての利益を食いつぶしてしまうこと」だった。最初の5年間はルーティンが固定されていた：主流のパブリックチェーンエコシステムのトークンを担保にして安定したコインを借りて資産運用を行う、しかしその結果行き詰まった——市場が好調なときは借りたコインでスプレッドを稼ぎ、コイン価格が調整局面に入ると清算リスクに直面する；市場が不調のときは安定コインでリスク回避を試みるも、借入金利がまるで虫食いのようにじわじわと元本を蝕む。

去年の中旬まで、私はある重要なポイントに気づかなかった：**すべての権益担保が借入リスクを効果的にヘッジできるわけではない**。真の打開策は、権益と安定コインの逆相関関係を築き、「借入コストヘッジ-清算リスクの底上げ-収益の多次元拡大」という完全なサイクルを構築することだ。昨年下半期、市場の変動幅が35%に達したとき、このロジックを用いて資産を32%増やすことに成功し、その過程で一度も損失を出さなかった——得た利益は、コインの価格変動に頼ることも、一発逆転のアービトラージに賭けることもなく、権益が借入に対して全周期でフィードバックし続けた結果だった。

要するに、安定コインを単なる「負債ツール」から「堅実な収益の載せ物」へと進化させることだ。ここにあるロジックは実はそんなに複雑ではないが、99%の人はその本質を理解していない。普通の人がDeFiの借入で何度も失敗するのは、権益管理とリスクヘッジの連動を考えられていないからだ。受動的に被害を受けるのではなく、積極的に権益と借入の逆相関メカニズムを構築し、各借入に安全マージンを持たせることが重要だ。これこそ、多くの経験豊富なプレイヤーが権益と安定コインの完全な価値連鎖を再評価し始めている理由だ。