聯発科、日本DENSOと自動車分野で新たな局面を迎える。CPU関連株は評価破局を迎えることができるか？

聯発科（2454）近日止跌回穩，但股價長期在1,380至1,460元區間內反覆震盪，年底法人結帳、大盤調整與手機庫存疑慮成為短期壓制因素。當前本益比為20.74，相較純手機晶片股已有溢價，但與高階ASIC同業相比仍有上升空間。

しかし、最新の重要な戦略的提携が市場予想を変える転換点となる可能性がある。聯発科は、世界的な自動車部品大手DENSOと手を組み、新世代の先進運転支援システム（ADAS）とスマートキャビンのカスタマイズされたシステムオンチップ（SoC）を共同開発すると発表した。これは、このCPUコンセプト株が車載分野での突破を果たすだけでなく、株価の箱型整理範囲を打破する触媒となる可能性も示している。

クロスオーバー協力の三大コア優位性

長らく、市場は聯発科をスマートフォン用チップメーカーと見なしており、その株価はグローバルの買換えサイクルに大きく左右されてきた。今回のDENSOとの提携は、実際には双方の深い基盤を結びつけるものだ。聯発科は、「天璣車用プラットフォーム」下で培った高性能・低消費電力のAI演算技術を提供し、DENSOは車載規格の安全認証、システム統合、グローバルな自動車メーカーのサプライチェーンにおけるコア競争力を供給する。

車規安全認証が進入の門戸となる

新しいチップ設計はISO 26262の機能安全規格に準拠し、ASIL-B/D等級を達成することを目標としている。これは、世界の主流自動車メーカーの調達リストに入るための必須条件だ。DENSOの自動車産業における深い経験と、聯発科のチップ設計力を組み合わせ、極端な安全性の課題に対応できる製品を共同で開発している。

マルチセンサー融合による自動運転精度の向上

新型チップは異種演算アーキテクチャを採用し、AI/NPUアクセラレータと先進的な画像信号処理器を統合し、カメラ、レーダー、LIDARの多センサー融合をサポートする。この技術的優位性は、自動運転と運転支援の認識能力を直接強化し、従来の自動車メーカーや新興勢力が電動車市場を獲得する上で非常に魅力的だ。

量産スケジュールの競争優位性を加速

事前に検証された車載規格のIPと、AUTOSAR規格に準拠した開発ツールを通じて、両者は「即時量産可能」なプラットフォームを提供することを約束している。これにより、他の競合方案と比べて、車両メーカーは開発期間を大幅に短縮し、市場での先行優位を獲得できる。

2026年の収益の分水嶺

聯発科の変革ロジックは明確だ。最新の法人調査と会社説明会の情報によると、聯発科はスマートフォン依存から多角的成長エンジンへの転換の重要な時期にある。

車載分野では、CEOの蔡力行は2025年の事業が四半期ごとに成長すると予告している。N1Xなどの高階チップの大規模量産は2026年以降に加速する見込みだが、DENSOとの戦略的提携は、実質的に長期的なグローバル主流車両メーカーとの協力機会を早期に確定させている。

さらに重要なのは、AI ASIC（企業向けカスタマイズチップ）分野だ。聯発科は、2026年のAI ASICが約10億ドル（約新台幣320億元）の年間売上に貢献すると明確に指針を示している。AI ASICとフラッグシップスマートフォンチップの二つのエンジンに支えられ、法人は2026年のEPSが過去最高を更新するとの楽観的な見方を示している。

バリュエーション修復の余地が浮上

過去、聯発科の株価は長期にわたり15倍から18倍のPERに縛られていた。これは、市場がスマートフォン事業への過度な依存と景気循環リスクを懸念していたためだ。しかし、AI ASICの展開が徐々に形になり、市場評価の調整も間近に迫っている。

Broadcomや世芯-KYなどのASIC同業が25倍から30倍のPER水準を示す中、聯発科はCPUコンセプト株の代表として、長期的に評価の修復余地を持つ。市場が多角的成長エンジンへの認識を高めれば、評価の中心値も上昇する可能性が高い。

短期的な変動は長期的展望を妨げない

最近、聯発科の株価は大盤の高値震盪、外資の調整、スマートフォン市場の見極めなどの要因でテクニカルな調整局面を迎えているが、その長期成長基盤はすでに構築済みだ。DENSOとの協力により、「スマートフォン依存過剰」レッテルを徐々に剥がしつつある。

2026年に向けて、聯発科は構造的に複雑で、多様な成長エンジンを持つ企業へと変貌を遂げる。車載事業は安定した収益基盤を提供し、AI ASICは爆発的な収益弾力性をもたらす。10億ドルのASIC目標が順調に進めば、株価は現在の箱型天井を突破し、新たな価値再評価の局面を迎える可能性が高い。