白銀創歷史新高背後：供應危機與降息預期如何推升價格？

聯準會の緩和政策予想と世界的な白銀供給逼迫の二重作用により、この伝統的な避難資産はますます多くの投資家の注目を集めている。2025年に入り、白銀のパフォーマンスは目覚ましく、87%の上昇を記録し、同時期の金の57%の上昇を超え、貴金属市場で最も勢いのある品種となっている。

**供給側の構造的ギャップ**

白銀は長期にわたり供給不足の状態にあり、この矛盾は最近の市場予想によってさらに激化している。米国の潜在的な白銀関税政策に対する懸念が高まり、世界の投資家はニューヨーク商品取引所(COMEX)で白銀の輸送を行うために殺到し、他の取引所の在庫は急速に減少している。この在庫移転は、市場の政策リスクに対する懸念を反映しているだけでなく、期限アービトラージ取引の温床となり、逼迫売りの引き金となる可能性もある。

現在、COMEX白銀2512契約は正式に引き渡し通知期間に入り、市場のボラティリティはさらに拡大する見込みだ。構造的な需給不均衡が白銀価格を支える重要な基盤となっている。

**利下げ予想の触媒**

連邦準備制度の関係者の最近のハト派的立場は、市場の利下げ予想を明確に強化している。現在、市場は12月の連邦準備制度の利下げ25ベーシスポイントの確率を85%と見ており、緩和的な金融環境は一般的に白銀のようなリスク資産に有利とされる。これは、利下げによりドルの魅力が低下し、ドル建ての貴金属価格を押し上げるためだ。

11月28日、COMEX白銀先物は54.65ドル/オンスを突破し、白銀現物も54.22ドル/オンスに迫り、史上最高値を更新した。同時に、金やプラチナなど他の貴金属も一斉に上昇し、金は4200ドルの大台に迫っている。

**2026年も拡大の余地あり**

今後の展望について、業界関係者の見解は概ね楽観的だ。世界白銀協会のエグゼクティブディレクターMichael DiRienzoは、この構造的な供給ギャップは2026年まで持続する可能性が高いと考えている。ドイツ銀行は、来年も白銀の赤字が続き、年間平均価格は55ドル/オンスと予測し、白銀ETFの保有量も2021年に記録した水準を超える見込みだ。

ゴールドマン・サックスは、連邦準備制度の緩和サイクルの背景のもと、個人投資家は白銀やプラチナなどの貴金属を金のポートフォリオ補完ツールとして位置付け、投資ポートフォリオの多様化に利用していると指摘している。原材料価格の動向チャートを見ると、これらの金属の上昇トレンドは依然として続いている。

市場のコンセンサスは、供給ギャップが根本的に改善されない限り、利下げ予想が維持される限り、白銀は2026年も上昇軌道を維持する可能性が高いと示している。ただし、投資家は引き渡し期間中のボラティリティリスクにも注意を払う必要がある。