米兰連邦準備理事の利下げ宣言：政治介入による政策の分裂と市場リスク

米兰理事は最近、今年の米連邦準備制度理事会（FRB）は100ポイント以上の利下げを行うべきだと公に呼びかけ、この発言はすでに深刻に裂けているFRB内部の政策分裂を再燃させた。トランプ政権の政治的圧力の下、FRBの独立性は損なわれつつあり、市場のこの政策不確実性に対する敏感さは株式市場から暗号資産にまで広がっている。昨年12月、FRB高官同士の「遠隔対立」だけで、ビットコインは24時間以内に9.2万ドルから8.06万ドルに急落し、全ネットで192億ドルの強制清算を引き起こした。

政治介入による中央銀行の分裂

米蘭が「積極的な利下げ派」の代表となったのは、経済指標そのものによるものではない。関連分析によると、トランプ政権は昨年9月に米連邦準備制度理事会（FRB）の理事に米蘭を抜擢したのは、「自分たちの人間」を内部に配置し、利下げの議題を推進することが目的だった。このような人事の縁故主義は、長年維持されてきたFRBの政策独立性を破壊した。

FRB内部の政策分裂はすでに激化している：

• 米蘭が代表する積極派は、雇用と製造業を刺激するために大幅な利下げを主張
• ニューヨーク連邦準備銀行のウィリアムズ総裁は、「火消し」に努め、現行の金融政策は理想的な位置にあると強調
• ボストン連銀のコリンズ総裁は、利下げ決定の過程は「葛藤に満ちている」と直言

このような高官の意見の深刻な裂け目は、実際の困難を映している。すなわち、利下げは短期的に雇用を支えることができるが、資産バブルや債務リスクを悪化させる可能性もある。一方、何もしない場合はインフレを抑制できるが、失業率の急騰を引き起こす恐れもある。

雇用圧力と政策のパラドックス

米蘭が大幅な利下げを主張する経済的論理は何か？失業率は確かに上昇している。最新のデータによると、米国の失業率は4.6％に達し、これは構造的な問題の裏返しだ。製造業や情報技術などの戦略産業は持続的に縮小している。11月の企業のリストラは15.3万人にのぼり、前年比で175％増となっている。

しかし、より深刻な問題は、FRBの意思決定メカニズムが「データ依存」から「政治的圧力の場」へと変化していることだ。政府の一時的な閉鎖により、11月までの公式データが欠落し、FRBはADPなど民間部門のデータに「盲目的に依存」せざるを得なくなったが、その正確性には疑問が残る。この情報の非対称性の中で、米蘭の100ポイントの利下げ提案は、実際には純粋な経済判断ではなく、政治的な宣言に過ぎない。

市場はすでに政策不確実性に「対価を支払っている」

暗号資産市場は、FRBの政策分裂に対して最も敏感に反応している。昨年12月の暴落はその証拠だ。FRB当局者たちが「遠隔対立」を始めたとき、ビットコインは深夜3時（米国取引日終了とアジア取引開始の交差点）に連鎖的な強制清算を経験した。高レバレッジのロングポジションの多くが、価格が重要なサポートラインを割った後に強制的に清算され、その結果、価格はさらに下落し、悪循環を形成した。

これは何を示しているのか？市場はFRBの政策に対する期待が非常に脆弱になっていることを。中央銀行内部の政策方向に対するコンセンサスが崩壊すると、投資家は安定したリスク評価の枠組みを構築できず、迅速な清算を通じて不確実性を回避しようとする。

2026年の政策展望

関連分析によると、2026年はFRBにとって重要な年だ。いくつかの重要なポイントは次の通り：

• 1月15日：MSCIによるマイクロストラテジーの格付け
• 5月15日：パウエル議長の任期満了と新議長の就任（現在ハセットとウォッシュが争っており、ハセットが利下げ派としてリード）
• 2026年11月3日：米国中間選挙

現在の12月の利上げ点陣図は、2026年には一度だけの利下げを示しているが、トランプ政権はこれに明らかに不満を持っている。データによると、1月から4月まではおそらく利下げは行われない見込みであり、これにより、利下げ期待の再燃は5月以降、特に新議長の就任後に集中する可能性が高い。

まとめ

米連邦準備制度理事会（FRB）理事の米蘭の100ポイントの利下げ提案は、根本的に政治的圧力の下での政策分裂を反映している。この分裂は米国経済の見通しに影響を与えるだけでなく、世界のリスク資産の価格形成にも直接的な衝撃を与える。暗号市場の暴落は、中央銀行の政策が不確実性に陥ったとき、投資家がリスクエクスポージャーを迅速に調整することを証明している。2026年には、新議長の就任と中間選挙の近づきに伴い、この政策不確実性はさらに高まる可能性がある。市場参加者にとって重要なのは、FRBが何をするかを予測することではなく、なぜ合意に至れないのかを理解することである。