2026年伊始，比特币用一波猛烈反弹搅动了整个加密市场——从年初的8.7万美元一路蹿升到9.4万美元上方，短短时间内涨幅就超过7%。不仅重新收回了2025年的开盘价，还在逼近9.5万这道关键压力位。只不过，在这"开门红"的漂亮数据背后，成交量持续萎靡和资金结构的疑云始终挥之不去——这波反弹到底是真正的牛市信号复苏，还是只会昙花一现的虚假突破？

看好的理由倒是摆得明摆着的。技术面上，比特币稳稳地站在50日指数移动均线上方，日线图上连续出现阳线，多头的气势初步形成。更有说服力的是链上的动作——持有10到10000枚BTC的大户在自去年12月中旬以来，累计增持了超过5.6万枚，这意味着筹码在向真正的核心玩家手中集中，市场底部的轮廓逐渐显现。政策这边也有利好在放出来——アメリカのGENIUSステーブルコイン法案が正式に施行され、CLARITY法案も着実に推進されており、暗号資産に対するより明確な規制ルールが整いつつある。さらに、FRBは2026年に金利を2〜3回引き下げる見込みで、流動性緩和の恩恵が目の前にある。長期的に見れば、支撑逻辑は確かに強化されている。オプション市場でも兆候が見られ、1月満期の10万ドルのコールオプションの名目価値が倍増しており、引き続き上昇を賭ける資金も一部存在している。

しかし、反弹の罠の警鐘も鳴らす必要がある。最も致命的な矛盾は量と価格の不一致——ビットコインの価格は大きく上昇している一方で、現物取引量は2023年末以来の最低水準にまで落ち込み、注文簿の流動性も極めて乏しい。このような実際の買い注文支えのない上昇の勢いはどこまで続くのか？これは非常に考えるべき問題だ。