ドル高円安圧力！為替レートが158に迫る、日本当局は警戒感を強める【外国為替週報】

上周行情スキャン（12/15-12/19）

先週の外国為替市場は顕著な分化を見せた。ドル指数は0.33%上昇し、非米ドル通貨はまちまちの動きとなった。中でも円は最も重圧を受け、週で1.28%下落した。ユーロは0.23%下落、豪ドルは0.65%下落し、ポンドだけが0.03%わずかに上昇した。

円安加速、政策介入の兆し浮上

ドル/円は先週最大の上昇を記録し、1.28%上昇した。これは日本銀行の利上げ決定に対する市場の"ハト派"的反応によるものだ。

日本銀行は予定通り政策金利を25ベーシスポイント引き上げたが、黒田東彦総裁の記者会見での発言は慎重なもので、市場が期待した強硬なシグナルは示されなかった。より重いのは、安倍晋三内閣が直ちに規模18.3兆円の財政刺激策を打ち出し、日銀の引き締め政策の効果を直接的に弱めたことだ。

下落予想の分化

市場は今後の円ドル相場の動きについて意見が分かれている。三井住友銀行は、次回の利上げのタイミングが2026年10月と遠いため、円は引き続き弱含み、第一四半期には162円まで下落する可能性を示唆している。一方、JPモルガンは、短期的に円ドルが160を割ると異常な変動とみなされ、日本政府の介入可能性が大きくなると警告している。

野村證券は逆の見解を持ち、米連邦準備制度の利下げサイクルが始まったとし、ドルは弱くなりやすく、円は第一四半期に155まで上昇すると予測している。

テクニカル面のシグナルは良好

テクニカル的には、ドル/円は既に21日移動平均線を突破し、MACDは買いシグナルを示している。158の抵抗線をしっかり超えられれば、上昇余地が開ける。ただし、下値のサポートは154に位置している。今週は黒田総裁の発言内容や日本当局の口頭介入の強さに注目し、ハト派的な発言や介入のエスカレートはドル/円の調整を引き起こす可能性がある。

ユーロの動揺、利下げ期待が主導

ユーロ/ドルは先週上昇後に下落し、最終的に0.23%下落した。欧州中央銀行は金利を据え置き、予想通りだったが、ラガルド総裁は市場が期待したハト派的シグナルを出さず、買い手を失わせた。

米国の経済指標の質に疑問が生じている。11月の非農業部門雇用者数とCPIはともに弱めの結果となり、モルガン・スタンレーやバークレイズなどの投資銀行は、これらのデータに明らかな技術的歪みや統計的偏りがあり、経済の実態を正確に反映していない可能性を警告している。市場は現在、2026年に米連邦準備制度が2回の利下げを行うと予想しており、その4月の利下げ確率は66.5%となっている。

機関投資家はユーロの展望を楽観視

Danish Bankは、米連邦準備制度が利下げサイクルに入り、欧州中央銀行は据え置きのままであることから、インフレ調整後の実質金利差が縮小し、これがユーロの上昇を促すと指摘している。加えて、欧州資産の魅力向上、ドルの軟化リスクに対するヘッジ需要の増加、米国機関に対する投資家の信頼低下など、多くの要因がユーロの反発を支えている。

テクニカルの見通しは楽観的

ユーロ/ドルは複数の移動平均線の上に安定しており、短期的な上昇エネルギーも存在している。1.18付近の過去高値が重要な抵抗線となる。下落した場合、100日移動平均線の1.165付近がサポートとなる。今週は米国第3四半期GDPのデータが重要で、予想を上回ればドルを押し上げ、ユーロにとっては逆風となる。逆に予想通り以下なら、ユーロにとって追い風となる。