ビットコインが下落すると、コメント欄は大騒ぎになる。「絶対に大口が売り叩いたんだ」「何か悪材料があるのか」......でも良く見てみると、何も起きていないのに、ビットコインはやっぱり下がっている。考えたことがあるだろうか、もしかしてこれらの理由じゃないのかもしれない？

今日は、暗号資産業界全体に本当に影響を与えるものについて話そう——マクロ流動性だ。

混同するなよ、マクロ流動性は金が多いか少ないかという話ではなく、市場がリスクを冒してまでお金を使う気があるかという話だ。金が安く、借りやすいとき、どんなに根拠のない投資にも買い手がつく、ビットコイン、テック株、高成長株、全部が香ばしく見える。だが金が一旦値上がりし始めると、最初に捨てられるのがこれらの変動が大きい「リスク資産」で、ビットコインはしばしば真っ先に狙われる。

流動性に最も直接的な影響を与える要因は何か？利上げ予想だ。これを覚えておけ：市場が本当に恐れるのは、すでに利上げが実行されたことではなく、利上げ予想が突然上方修正されることだ。まもなく利下げされると思っていたのに、短期的には全く下がる見込みがないことに気づいた。高金利サイクルはもう持たないと思っていたのに、実は継続を余儀なくされることになった。この瞬間、資金は何を嗅ぎ分けるか？今後この期間は金が高いので、急いで「大きく上がる可能性はあるが信頼できない」資産から逃げ出し、確実性の高いものに向かおう。ビットコインはこの時点で集中的に売却される。

そしてもう一つの重要な変数——ドルだ。ドル強化の本質は、グローバル資本がアメリカに集結することだ。そしてビットコインはドル建て資産で、ドルが硬いほど、全てのドル資産が圧迫される。さらに痛いことに、ドルの升価は、グローバル資本がアメリカに回流していることを意味し、これは海外資産の魅力に直接的な打撃を与えている。