#市场调整与情绪 Messariのこの100万字のレポートを読み終えた後、何度も同じ質問を繰り返し考えていました：なぜ私たちは皆2025年が特に苦しいと感じるのに、システム自体は本当には崩壊していないのか？

その答えは、私たちが想像するより、より痛々しいかもしれません。

これは相場の問題ではなく、参加者としての身分の位置ズレなのです。2017年を覚えていますか？あの時、十分に早く、十分に積極的であれば、超過利益を得ることができました。叙事の交代、生態圏のストーリー、高ボラティリティによる高リターン——この論理は過去10年以上ずっと有効でした。しかし2025年が初めてシステム的にそれを打ち破ったのです。

本当に痛々しいのは、この破壊が市場が悪くなったからではなく、市場がより成熟しているからだという点です。ETFが参入し、DeFiが標準装備になり、規制枠組みが徐々に明確になると、ゲームルールは既に変わってしまいました。機関投資家の体験は極めてクリアで快適ですが、あの古い参加方法——情報の非対称性と感情に頼るやり方——は既に効かなくなっています。

あの政府債務チャートを見ました。米国120.8%、日本236.7%——債務が成長を上回ることが既に世界的コンセンサスになっています。貯蓄が体系的に犠牲にされ、人々が一生懸命働いても財富を守ることができないことに気づく時、暗号資産がしていることは、実は高リターンという約束ではなく、別の選択肢を提供することなのです：ルールが予測可能で、通貨政策が単一機関により恣意的に変更されず、資産を自己管理できる。

その時、市場が資産の81%を「マネー」として価格付けしていることに気づくでしょう。BTCが3,180億ドルから1.81兆ドルに上昇する一方で、ほとんどのL1のエコシステムデータは20～30倍増加しても、価格はそれに追いつくだけです。これは誰が勝ったかではなく、市場が分類を改めているのです——高債務、低確実性の世界において、市場があなたに告げていることは、本当の意味での「マネー」はただ1つあれば十分だということです。

苦痛は幻想から生まれます。私たちは「儲からなかった」ことが「業界がダメになった」ことを意味すると思っていますが、実は自分が間違った身分で参加していたことを示しているだけなのです。かつての短期アルファ探索者は、今や長期配置者、価値保蔵者になることを学ばなければなりません。これは能力の問題ではなく、時代が役割転換をしているのです。

過去のサイクルから見ると、本当に生き残ったのは、いつも故事を最もよく語った者ではなく、変化に最も早く気づき、最初に身分を調整した者たちです。2025年の感情的な崩壊は、次の10年が始まる前の最後の淘汰レースかもしれません。