#美联储政策与货币政策 貴金属が急騰している背後にあるのは利下げ予想の再構築であり、このロジックは細かく吟味する価値がある。金が4380を突破し、銀が68を突破したのは、本質的には有事需要資金が無リスク収益率を再評価しているのだ。

オンチェーンの観点から見れば、今回の相場の重要なシグナルは実は既に非常に明確だ：

まず、Coinbaseのネガティブプレミアムが連続8日間続いており、ここ数日は縮小しているがまだ反転していない。これは短期間の機関投資家の参入意欲がまだ観察段階にあることを示している。次に、マクロレベルでは確かに資金の流出が存在する――貴金属の極端な強さが有事需要の一部を吸収するが、これは長期的な制約ではない。

さらに重要なのはPolymarketのデータだ――1月の25bp利下げの確率はわずか19%で、現状維持の確率は80%。つまり、市場の利下げ予想は実はそこまで積極的ではなく、本当の転換点は明年上半期にあるはずだ。

構造的機会はここにある：利下げの経路が段階的に明確になった時点で、資金は防御から収益とボラティリティに向かう。BTCはデジタルゴールドとして、実質金利低下サイクルにおける配置価値が再認識されるだろう。最近の変動はより多くは確認シグナルを待っているのであり、トレンドの反転ではない。

短期的には米GDP統計とFRB議長指名の動向に注目すること。この2つの変数が資金の次なる方向選択を決定する。