アジアのステーブルコイン：機関の採用状況とデジタル資産インフラストラクチャーについて、FireblocksのAmyと対話

null

機関は全く新しいデジタル資産時代に足を踏み入れています——どの段階をブロックチェーンに載せるべきか、どの段階をオフチェーンに留めておくべきか？本号の《Clearing Spotlight》では、Fireblocksアジア太平洋地区責任者のAmy Zhangを招き、トークン化、スマートコントラクト、ブロックチェーンが、機関の厳格な内部承認プロセスを維持しながら、資産移転の効率と安全性を著しく向上させる方法について議論します。この対話では、Web2の承認ワークフローとオンチェーン資産移転のバランスの取り方、そしてなぜますます多くの機関が両者を並行して活用し、それぞれの長所を生かしているのかについて深く掘り下げています。

司会者：皆さんこんにちは、《Clearing Spotlight》へようこそ。ここでは、市場が複雑な環境の中でどのように前進しているか、金融機関が流動性リスクやインフラの変革にどう対応しているかに焦点を当てています。再びお聞きいただきありがとうございます。本日のゲストはFireblocksアジア太平洋地区責任者のAmy Zhangです。Amyさん、お元気ですか？

Amy Zhang：私は元気です。あなたは？

司会者：私も元気です。あなたとお話しできて嬉しいですし、あなたは私たちのポッドキャストの最初の女性ゲストです。

Amy Zhang：本当ですか？それは光栄です。

司会者：それでは、まず簡単に自己紹介とFireblocksについて教えてください。

Amy Zhang：はい。皆さん、こんにちは。私はAmyと申します。現在、Fireblocksのアジア太平洋事業を担当しています。Fireblocksには5年半前に入社しました。最初は会社の規模も小さく、最初の1年間は、Fireblocksのヨーロッパとアメリカでの成功がアジア太平洋地域でも通用するかどうかを検証していました。アジア太平洋に継続的に投資するには、どのような戦略を取るべきか、また、現地の顧客に十分なサポートを提供するにはどうすればよいかを模索していました。

私たちはすぐに気づきました。アジア太平洋の顧客も欧米の顧客と同様の製品や機能を必要としていますが、真の鍵はローカライズにあります。現地にチームを設立し、顧客に近いサポートを提供する必要があります。

今日に至るまで、Fireblocksは世界中で2400以上の顧客にサービスを提供しており、アジア太平洋地域だけでも約500社にのぼります。顧客のタイプは非常に多様で、小規模な暗号通貨取引チームから、世界最大の銀行や資産運用会社まで、ほぼすべてのタイプをカバーしています。

安定コインのアジアでの採用

司会者：現在のアジアにおける安定コインの採用状況をどう表現しますか？この動きの推進要因は何ですか？

Amy Zhang：私が考えるに、最も重要な変化の一つは、「信頼構造」の変化です。現代金融システムの構築以来、これは初めてのことと言えるでしょう——毎日数十億ドルの資金が、伝統的な銀行や金融機関の直接関与なしに、送金、記帳、決済を完了しているのです。

この信頼の源泉を分解すると、主に三つの側面があります。

第一は、規制の明確化です。アジアのほとんどの国では、すでに安定コインの規制枠組みが整備されているか、制定過程にあります。これは過去一年で顕著に変化した点です。

第二は、技術の成熟度です。過去一年で、多くのセキュリティインシデントが発生しましたが、これらの事件は技術とインフラの成熟を促進し、機関がブロックチェーンやデジタル資産と安全にやり取りする方法をより明確にしました。

第三は、流動性の変換性です。つまり、機関がオンランプとオフランプを直接行えるかどうか、一次発行と破棄を含め、十分な二次市場の流動性にアクセスできるかどうかです。これにより、安定コインは本当に使える資産となり、商人は非常に効率的に国境を越えた資金の流れを行えるようになります。

安定コインの本質：情報と決済の一体化

司会者：安定コインに初めて触れる聴衆に対して、最も簡単な方法で定義するとしたらどうしますか？なぜそれが機関にとって非常に重要なのですか？

Amy Zhang：それは、「お金の流れ方」から説明できます。あなたと私の間で送金が発生したとき、実は二つのレイヤーがあります。第一は情報レイヤー、つまり私があなたにいくら送るかを伝える部分です。第二は決済レイヤーで、銀行が実際に私の口座からあなたの口座へお金を移す部分です。

従来のシステムでは、このプロセスには多くの仲介者が関与します。支払いサービス事業者や清算機関などです。銀行が常に仲介にいるのは、資金が銀行に預けられている歴史的背景と、銀行がリスク管理責任を負っているからです。

あなたが銀行口座に見る残高は、銀行が実際に保有している現金と同じではありません。銀行は分数準備金制度の下で運営しており、「帳簿上の1ドル」から「相手が受け取る1ドル」までのリスクを管理しています。

安定コインの根本的な違いは、情報と決済が同一の取引内で完結する点です。これにより、効率性が大きく向上します。国境を越えた支払いの時間遅延は長年の課題でしたが、安定コインは即時決済を可能にし、時間を節約し、コストを削減し、新たな収益機会を創出します。

これが、最も早く安定コインを採用したのは、運転資金の需要が高い業界、例えばコモディティ商社や海運会社であった理由です。もし彼らが1日に1億ドルを10回回転させられるなら、その効率と収益は全く異なるものになります。

さらに、多くの規制された法域では、安定コインはドルなどの高流動性資産によって1:1で裏付けられており、銀行の分数準備金制度ではありません。

安定コインは「従来の国境を越えるシステムを超越する」のか？

司会者：市場では、安定コインの取引量が従来の国境を越える決済システムを超えつつあると言われていますが、どう思いますか？

Amy Zhang：私は今の段階では完全に超越しているとは思いません。2024年には、従来の国境を越える資金流動規模は約200兆ドルと見積もられていますが、安定コインの移転規模は約20兆ドルで、まだ十分の一です。さらに重要なのは、その20兆ドルの多くは従来の業界からのものではないという点です。

実際に起きているのは、長らく従来の国境越えシステムに無視されてきた業界が自然に安定コインにシフトしていることです。最初は暗号通貨取引業界で、彼らは24時間365日、即時、大口の決済を必要とし、初期はほぼ「銀行から排除された」層でした。その後、新しい経済形態として、電子商取引プラットフォーム、クリエイターエコノミー、デジタル化されたビジネスが登場しました。これらの企業は、世界中の個人に対して大量の支払いを行う必要があり、従来の銀行システムはコストが高く、運用も複雑です。さらに、その後には、運転資金の需要が高い業界、例えばコモディティ、海運、貴金属取引などがあります。

規制が採用の促進剤となる理由

司会者：IMFのデータによると、アジア太平洋地域は2024年の安定コイン活動で世界をリードしています。あなたも以前、規制が採用の重要な促進剤だと述べていましたが、詳しく説明していただけますか？

Amy Zhang：規制の最も重要な価値は、確実性です。

第一に、発行側の観点から：どの安定コインが合法的に使用できるのか？認められているのか？第二に、バランスシートの観点から：銀行や支払いサービス事業者が安定コインを保有する場合、どのように帳簿に記録し、リスクを評価すればよいのか？

現在、シンガポールと香港では関連のコンサルティングが進行中で、安定コインが銀行のバランスシート内でどのように位置付けられるかを明確にしようとしています。明確なルールがなければ、機関は規模拡大できません。

TradFiと暗号金融の融合

司会者：従来の金融機関が安定コインの探索を始めていることは、主流金融に何か変化をもたらしているのでしょうか？

Amy Zhang：私たちは、TradFiと暗号金融の双方向の融合を目の当たりにしています。

銀行や支払いサービス事業者は、安定コインを新たな決済ルートとして既存のシステムに組み込む方法を模索しています。もしある銀行が主流の安定コインの提携銀行でなければ、その銀行は実質的に預金を失っていることになります。

支払いサービス事業者にとって、安定コインはもう一つのレールに過ぎませんが、コストは低く、利益幅も大きく、新たな事業ラインももたらします。同時に、ネイティブの暗号機関はトークン化された証券を発行し、市場から非常に良い反応を得ています。

Web2の承認 × Web3のオンチェーン化：機関の実際の取り組み

司会者：機関はイノベーションとリスク管理の間で、特にオンチェーンの資金管理や決済システムにおいて、どのようにバランスを取っているのでしょうか？

Amy Zhang：実情として、すべての段階をオンチェーンに載せる必要はありません。

承認、権限、リスク管理については、多くの機関が非常に成熟したWeb2の内部システムを持っています。これらのプロセスは通常、オフチェーンで完了し、その後、Fireblocksのような安全なインフラを利用して資産を実際にオンチェーンに載せて流通させるのです。こうして役割分担が生まれます。

Web2：承認、権限、リスク管理

Web3：資産の発行、移転、決済

内部の銀行間決済は、プライベートチェーンや許可型台帳で行われることが多いです。公共エコシステムと連携する必要がある場合にのみ、資産はパブリックチェーンに載せられます。

デジタル資産の資金管理

司会者：多くの人はデジタル資産といえばビットコインだけを思い浮かべますが、資金管理はそれだけにとどまりません。あなたはどう考えますか？

Amy Zhang：簡単な例を挙げると、ある貿易会社が100万ドルの運転資金を持っているとします。普段は銀行口座に預けて緩衝材としていますが、今ではこの資金を安定コインに変え、オンチェーンの貨幣市場ファンドに接続して収益を得ることができます。必要なときにはUSDCに戻して、世界中の支払いに使います。これは、暗号取引会社の今日の資金管理の一例です。もちろん、上場企業の中にはBTCやETHを資産配分の一部としているケースもあり、長期的なリターンの観点からも合理的です。

司会者：企業が資金分散を行う際、BTCやETHだけに注目していますか？

Amy Zhang：それは目的次第です。資本市場のストーリーのためにやっている企業もあれば、非常に実務的に、安定コインを使って運転資金の効率化を図っている企業もあります。最終的に重要なのは、安定コインを使うことで、企業にどのような実質的な利益がもたらされるかです。

司会者：香港の安定コインとデジタル金融に関する政策は非常に積極的ですが、その位置付けについてどう考えますか？

Amy Zhang：香港について話すときは、中国についても触れる必要があります。香港と中国は、世界最大の資金流通経路の一つです。将来的に規制された安定コインがこの経路で役割を果たせれば、非常に意義深いです。また、香港は資本市場の規模も大きく、証券や債券のトークン化において天然の優位性を持っています。さらに、同一プラットフォーム上で暗号資産と証券型トークンを同時に提供できる司法管轄区は少なく、その点でも香港は重要です。

司会者：最後に、安定コインの導入に迷っている金融幹部や起業家に何かアドバイスはありますか？

Amy Zhang：まず、安定コインを既存システムの否定ではなく、新たなレールとして捉えることです。次に、規制を恐れないことです。規制はむしろチャンスです。過去は銀行だけができたことが、今や支払いサービス事業者や証券会社も参加できる巨大なビジネスチャンスになっています。銀行もこのトレンドを無視しません。彼らもまた、安定コイン時代の顧客ニーズに応えるために能力をアップグレードしています。

司会者：Amyさん、貴重な洞察とともに、安定コインやデジタル資産の資金管理についての深い見解を共有していただき、誠にありがとうございました。皆さん、ご聴取ありがとうございました。我々は《Clearing Spotlight》であり、市場の明確な視点をお届けし続けます。次回をお楽しみに。