VBRはスケールと流動性を支配し、ISCVは競争力のある利回りで補う

パフォーマンスが最初に物語る

Vanguard Small-Cap Value ETF (NYSEMKT:VBR) と iShares Morningstar Small-Cap Value ETF (NYSEMKT:ISCV) を比較すると、5年間のリターンには意味のある差が見られる。VBRに$1,000投資した場合、5年後には$1,502に成長し、ISCVは$1,472に達した—これはVanguardの提供する商品の$30 優位性を示している。より重要な点として、VBRの最大ドローダウンは46.57%で、ISCVの50.84%よりも穏やかであり、市場の荒波の中でもボラティリティが低いことを示唆している。

このパフォーマンス差の背景にある仕組みを理解するためには、ファンドのメカニズムを詳しく見る必要がある。VBRのベータ値は1.01で、S&P 500とほぼ同期して動くことを示しているのに対し、ISCVの1.22のベータはより大きな価格変動を示している。このボラティリティの差は、ファンドの規模に直接関係している。VBRの資産総額は596億ドルと圧倒的に大きく、ISCVの5億7460万ドルを大きく上回り、流動性の堀を形成して取引パターンを安定させている。

規模、コスト、利回り：ISCVの反撃

経費率の差はほとんど気にならない程度で、ISCVは0.06%、VBRは0.07%だ。実際には、これが毎年$10,000投資した場合のコストに相当し、多くの投資家にとっては無視できる範囲だ。ISCVが優位に立つ点は配当利回りで、1.89%に対しVBRは1.97%。インカム重視のポートフォリオにとっては、この差は長期的に重要となる。

1年のリターンのスナップショットを見ると、ISCVは3.3%、VBRは2.7%の成長を示しており、最近の戦術的な強さを反映している。ただし、この逆転はVBRが持つ根本的な優位性を変えるものではない。巨大なAUMは、トレーダーが「スプレッドが狭い」と呼ぶ状態を生み出し、買い手と売り手の取引コストを低減させている。

ポートフォリオ構成：類似の運用方針、異なるウェイト付け

両ETFとも小型株のバリューエクスポージャーを追求しているが、その戦略は異なる。VBRは、厳密にパッシブなインデックスに基づき、831銘柄を保有し、セクターの集中度は工業 $1 21.7%(、金融サービス )19.8%(、消費者裁量 )14.2%(に偏っている。主要な個別銘柄は、NRG Energy )NYSE:NRG(、SanDisk )NASDAQ:SNDK(、EMCOR Group )NYSE:EME(で、それぞれ資産の1%未満を占めており、真の分散投資を強調している。

一方、ISCVはより広範なアプローチを取り、1,100以上の銘柄を保有し、セクターのウェイトもやや異なる。金融サービス )24.5%(、消費者裁量 )13.5%(、工業 )13%(が上位に位置している。この広範な銘柄数はリスクをさらに分散させるが、同時に集中の影響も分散させている。最大のポジションは、Annaly Capital Management )NYSE:NLY(、Viatris )NASDAQ:VTRS(、Everest Group )NYSE:EG(で、それぞれ資産の1%未満を占めている。

どちらのファンドもレバレッジ、通貨ヘッジ、エキゾチックな構造は採用しておらず、純粋なパッシブトラッカーとして運用されている。

小型株バリューが分散に重要な理由

小型株は、成長軌道の早期段階にある企業を表し、市場資本は通常)百万から$300 十億の範囲内だ。これらの企業の優位性は成長の潜在性にあり、収益基盤が小さいため、フォーチュン500の大手企業よりも劇的に拡大できる可能性がある。「バリュー」要素はさらにもう一つの層を加え、これらの企業は基本的な指標に対して割安で取引されている。つまり、市場はこれらの企業の真の収益力を十分に評価していない場合が多い。

VBRやISCVのようなインデックスファンドは、このエクスポージャーを民主化している。個別に50銘柄の小型株を選び出すのは$2 ほとんどの個人投資家には不可能(だが、これらのETFは一つの取引で何百もの企業に投資できる。特に、成長段階にあるあまり知られていない企業に早期に投資したい場合に有効だ。

結論：VBRの優位性が積み重なる

VBRの5年間のパフォーマンスの優秀さ、著しい低ボラティリティ、圧倒的に大きな資産規模による流動性の向上、わずかながら高い配当利回りを考慮すると、ほとんどの投資家にとって小型株バリューへのエクスポージャーを求めるなら、Vanguard Small-Cap Value ETFが最も強力な選択肢となる。ISCVも、経費のわずかな差やセクターの微妙な偏りを重視する投資家には選択肢だが、VBRの100倍の規模のアドバンテージは、実際の取引において長期的に利益をもたらす。

クイックリファレンスガイド

ETF: 上場投資信託—株式や債券などの資産バスケットを保有し、取引可能な証券

経費率: ファンドが管理・運営コストをカバーするために毎年請求する手数料の割合

配当利回り: 現在の株価に対する年間配当の割合

流動性: 投資を売買する際に、市場価格を動かさずに容易に取引できる程度

AUM: 運用資産総額—投資家のためにファンドが管理する総ドル額

ベータ: 投資の価格変動とS&P 500のベンチマークとの比較によるボラティリティの指標

最大ドローダウン: 指定期間中のピークから谷底までの最大割合の下落

小型株: 市場資本が通常)百万から$300 十億の範囲内の企業

バリュー株: 収益、簿価、配当などの基本的な指標に対して割安で取引されている証券

セクター配分: ヘルスケア、テクノロジー、金融などの産業別のポートフォリオ比率

パッシブ投資: 固定された市場インデックスを追跡し、個別銘柄の積極的な取引を行わない戦略