砂糖市場は本日、混合シグナルを示しました。3月NY世界砂糖#11 (SBH26) climbing +0.09 (+0.59%) and March London ICE white sugar #5 (SWH26)は-1.20 (-0.28%)下落しました。基準となるNY契約は、世界最大の生産国の生産減少懸念に支えられ、2.25ヶ月ぶりの高値を試しています。## ブラジルの生産懸念：重要な価格ドライバー先週、コンサルティング会社のSafras & Mercadoの発表は、砂糖市場の強気感を再燃させました。同社は、2026/27年のブラジルの砂糖生産量が前年比-3.91%の4180万トン(MMT)に縮小すると予測し、2025/26シーズンの予想4385万トンから下方修正しました。さらに重要なのは、ブラジルの輸出予測もより大きく減少し、2026/27年には輸出量が-11%の3000万トン(MMT)に落ち込む見込みです。この見通しは、ブラジルが世界の砂糖供給の支配的地位を占めていることを考えると、非常に重みがあります。参考までに、ブラジルの2025/26シーズンはすでに堅調で、Conabの11月推定では生産量は4450万トンに上方修正され、44.5万トンから増加しています。Unicaは11月までに、セントラルサウス地域の生産量が前年比+1.1%の3990万4千トンに増加したと報告し、サトウキビの砂糖加工用比率も前年の48.34%から51.12%に拡大しています。## インドの輸出拡大と世界供給増加による逆風ブラジルの生産減少が差し迫る中、短期的な価格圧力はインドの輸出急増から生じています。インドの食品長官は最近、2025/26シーズンの既存の1.5百万トンの割当を超える追加の砂糖輸出を許可する可能性を示唆し、国内の過剰供給を緩和しようとしています。この輸出増の可能性は、インドの生産回復が堅調であることに続いています。インド砂糖工場協会(ISMA)は、2025/26年の生産予測を3180万トン(+18.8% y/y)に引き上げ、その後、10月1日から12月15日までの累計生産量が前年比+28%の7.83万トンに跳ね上がったと報告しました。同時に、ISMAはエタノール生産予測も従来の50万トンから34万トンに引き下げ、輸出用の砂糖供給をさらに増やしています。## 世界的な供給拡大の動きインド以外でも、国際砂糖機構(ISO)は、2025-26年に1625万トンの余剰を予測し、前年の2916万トンの不足を逆転させました。ISOは、インドだけでなくタイやパキスタンの生産増により、世界の砂糖生産が前年比+3.2%の181.8百万トンに急増すると見込んでいます。砂糖取引業者のCzarnikowは、さらに弱気な見通しを示し、2025/26年の世界余剰見積もりを11月に87万トンに引き上げ、9月の予測から+12万トン増加させました。世界第3位の生産国であり第2位の輸出国であるタイも追加の供給圧力をもたらしています。タイ砂糖工場協会は、2025/26年のタイの作付面積が前年比+5%の1050万トンに増加すると予測しています。## USDAの包括的見通し：記録的な生産と増加する在庫が圧力12月16日のUSDAレポートは、最も詳細な見通しを示しました。同機関は、2025/26年の世界の砂糖生産量が前年比+4.6%の189.318百万トンの記録的な水準に達すると予測し、世界の人間の消費量も前年比+1.4%の177.921百万トンにやや増加するとしています。注目すべきは、期末在庫が前年比-2.9%の41.188百万トンに減少すると予測されている点で、生産増にもかかわらず、控えめな減少となっています。USDAの外国農業局(FAS)は、ブラジルの2025/26年の生産量を記録的な4470万トン(+2.3% y/y)、インドを3525万トン(+25% y/y)（モンスーンの恩恵と拡大した耕地面積による）、タイを1025万トン+2% y/yと予測しています。## 今後の砂糖価格の行方今日の価格の動きは、短期的な過剰供給と中期的な生産制約との間の基本的な緊張を反映しています。NYの砂糖価格が2.25ヶ月高値付近を維持できているのは、ブラジルの生産減少が最終的に世界供給を再調整すると市場が確信していることを示しています。しかし、インドの輸出の急増と世界的な記録的生産予測は、特にロンドンのホワイト砂糖契約に重しをかけ続けています。トレーダーは、2025-26年の余剰環境から2026-27年の供給逼迫市場への移行を織り込んでいるようです。この構造的な変化は、現状の供給圧力による上昇の可能性を制限しつつも、価格の下値を支える土台となる可能性があります。
ブラジルの縮小する砂糖作付面積が世界的な供給変動の中で価格を支援
砂糖市場は本日、混合シグナルを示しました。3月NY世界砂糖#11 (SBH26) climbing +0.09 (+0.59%) and March London ICE white sugar #5 (SWH26)は-1.20 (-0.28%)下落しました。基準となるNY契約は、世界最大の生産国の生産減少懸念に支えられ、2.25ヶ月ぶりの高値を試しています。
ブラジルの生産懸念：重要な価格ドライバー
先週、コンサルティング会社のSafras & Mercadoの発表は、砂糖市場の強気感を再燃させました。同社は、2026/27年のブラジルの砂糖生産量が前年比-3.91%の4180万トン(MMT)に縮小すると予測し、2025/26シーズンの予想4385万トンから下方修正しました。さらに重要なのは、ブラジルの輸出予測もより大きく減少し、2026/27年には輸出量が-11%の3000万トン(MMT)に落ち込む見込みです。
この見通しは、ブラジルが世界の砂糖供給の支配的地位を占めていることを考えると、非常に重みがあります。参考までに、ブラジルの2025/26シーズンはすでに堅調で、Conabの11月推定では生産量は4450万トンに上方修正され、44.5万トンから増加しています。Unicaは11月までに、セントラルサウス地域の生産量が前年比+1.1%の3990万4千トンに増加したと報告し、サトウキビの砂糖加工用比率も前年の48.34%から51.12%に拡大しています。
インドの輸出拡大と世界供給増加による逆風
ブラジルの生産減少が差し迫る中、短期的な価格圧力はインドの輸出急増から生じています。インドの食品長官は最近、2025/26シーズンの既存の1.5百万トンの割当を超える追加の砂糖輸出を許可する可能性を示唆し、国内の過剰供給を緩和しようとしています。
この輸出増の可能性は、インドの生産回復が堅調であることに続いています。インド砂糖工場協会(ISMA)は、2025/26年の生産予測を3180万トン(+18.8% y/y)に引き上げ、その後、10月1日から12月15日までの累計生産量が前年比+28%の7.83万トンに跳ね上がったと報告しました。同時に、ISMAはエタノール生産予測も従来の50万トンから34万トンに引き下げ、輸出用の砂糖供給をさらに増やしています。
世界的な供給拡大の動き
インド以外でも、国際砂糖機構(ISO)は、2025-26年に1625万トンの余剰を予測し、前年の2916万トンの不足を逆転させました。ISOは、インドだけでなくタイやパキスタンの生産増により、世界の砂糖生産が前年比+3.2%の181.8百万トンに急増すると見込んでいます。
砂糖取引業者のCzarnikowは、さらに弱気な見通しを示し、2025/26年の世界余剰見積もりを11月に87万トンに引き上げ、9月の予測から+12万トン増加させました。
世界第3位の生産国であり第2位の輸出国であるタイも追加の供給圧力をもたらしています。タイ砂糖工場協会は、2025/26年のタイの作付面積が前年比+5%の1050万トンに増加すると予測しています。
USDAの包括的見通し：記録的な生産と増加する在庫が圧力
12月16日のUSDAレポートは、最も詳細な見通しを示しました。同機関は、2025/26年の世界の砂糖生産量が前年比+4.6%の189.318百万トンの記録的な水準に達すると予測し、世界の人間の消費量も前年比+1.4%の177.921百万トンにやや増加するとしています。注目すべきは、期末在庫が前年比-2.9%の41.188百万トンに減少すると予測されている点で、生産増にもかかわらず、控えめな減少となっています。
USDAの外国農業局(FAS)は、ブラジルの2025/26年の生産量を記録的な4470万トン(+2.3% y/y)、インドを3525万トン(+25% y/y)（モンスーンの恩恵と拡大した耕地面積による）、タイを1025万トン+2% y/yと予測しています。
今後の砂糖価格の行方
今日の価格の動きは、短期的な過剰供給と中期的な生産制約との間の基本的な緊張を反映しています。NYの砂糖価格が2.25ヶ月高値付近を維持できているのは、ブラジルの生産減少が最終的に世界供給を再調整すると市場が確信していることを示しています。しかし、インドの輸出の急増と世界的な記録的生産予測は、特にロンドンのホワイト砂糖契約に重しをかけ続けています。
トレーダーは、2025-26年の余剰環境から2026-27年の供給逼迫市場への移行を織り込んでいるようです。この構造的な変化は、現状の供給圧力による上昇の可能性を制限しつつも、価格の下値を支える土台となる可能性があります。