グローバルコーヒー市場は、生産の逆風と在庫の逼迫の中で支援を見出す

コーヒー先物は月曜日に控えめな上昇を記録し、供給側の圧力が生産過剰に関する懸念を相殺しました。3月アラビカコーヒーは+0.54%上昇し、より高い水準で取引を終え、3月ICEロブスタコーヒーは+0.67%上昇しました。市場の上昇モメンタムは、地域の天候乱れ、在庫動態、需要パターンの変化といった複雑な相互作用を反映しています。

地域の天候乱れが短期供給見通しを引き締める

ブラジルのアラビカコーヒー帯は、12月下旬に顕著に降雨パターンが緩み、価格の上方修正を促しました。ブラジルの主要なアラビカ生産地域であるミナスジェライス州は、12月26日までの1週間でわずか11.1mmの降水量を記録し、これは過去の平均の17%に過ぎません。この水分不足は、市場参加者の間で作物ストレスの懸念を強めています。

東南アジアも同時に水文の極端な状況に直面しています。インドネシアは広範な洪水に見舞われており、業界の輸出業者によると、2025-26シーズンのロブスタ輸出は約15%減少する可能性があります。北スマトラのアラビカ農園は、国内のアラビカ栽培の約3分の1を占めており、作物被害のリスクが高まっています。インドネシアのロブスタ生産量は世界第3位であり、現状の天候イベントによる影響は比較的少ないままです。

在庫指標は価格動向に対して混合信号を示す

ICEが監視するアラビカの備蓄は、11月20日に1.75年ぶりの低水準である398,645袋に減少し、その後1月中旬までに456,477袋に回復しました。ロブスタの在庫も同様のパターンをたどり、12月初旬に1年ぶりの低水準である4,012ロットに達した後、4,278ロットに反発しました。これらの最近の回復にもかかわらず、貯蔵レベルは歴史的に制約されており、先物価格の下支えとなっています。

米国のコーヒー調達パターンは、国内の在庫制約を示しています。米国の輸入業者は、2024年8月から10月までのブラジルコーヒーの購入を前年同期比52%削減し、関税政策により国境を越えた取引が抑制され、983,970袋しか蓄積できませんでした。これらの貿易障壁はその後緩和されましたが、米国の在庫状況は依然として比較的乏しい状態です。

生産予測は主要産地間で異なる動向を示す

ブラジルの2025年のコーヒー総生産予測は、Conabによる12月の修正により、5654万袋に上昇し、9月の推定値から2.4%増加しました。しかし、世界の生産動向はより微妙な物語を語っています。USDAの外国農業局は、2025/26年の世界生産量が過去最高の178.848百万袋に達すると予測し、アラビカの生産は4.7%減少して95.515百万袋となる一方、ロブスタは10.9%増加して83.333百万袋に達すると予測しています。

ベトナムの生産能力拡大は、ロブスタ市場にとって特に重要です。同国の11月のコーヒー輸出は前年比39%増の88,000メートルトンに跳ね上がり、1月から11月までの出荷は前年比14.8%増の1.398百万メートルトンに達しました。生産予測によると、2025/26年のベトナムの生産量は前年比6%増の1.76百万メートルトン(29.4百万袋)に達し、4年ぶりのピークとなります。天候条件が良好に保たれる場合、一部の業界団体は生産量が前年より10%上回る可能性を示唆しています。

この豊富さは、アラビカの供給が比較的逼迫しているにもかかわらず、ロブスタの評価を押し上げています。ベトナムは世界最大のロブスタ生産国であり、その生産拡大は世界の価格均衡に特に影響を与えます。

世界の貿易と期末在庫は慎重な見通しを示す

国際コーヒー機関は、現在のマーケティング年度(10月-9月)の世界コーヒー輸出量が前年比0.3%減の138.658百万袋で推移していると報告し、生産増加にもかかわらず輸出の勢いは比較的鈍いままであることを示しています。

今後の見通しとして、FASの予測は、2025/26年の期末在庫が2024/25年の21.307百万袋から5.4%減少し、20.148百万袋になると示しています。この在庫の減少は控えめながら、市場の動態が逼迫していることを反映しており、生産増加がロブスタ優勢の地域に集中していることも一因です。一方、アラビカの生産量は95.515百万袋に縮小し、両品種間の価格差圧力を強めています。

ブラジルの2025/26年の生産は前年比3.1%減の6300万袋にとどまり、供給の脆弱性をさらに示しています。特に高品質なアラビカのセグメントでは、天候の耐性が世界の価格動向にますます重要になっています。