アレジアント・トラベル・カンパニー (ALGT)は、市場で注目を集めており、過去半年で株価が52％急騰しています。この印象的な上昇は、業界の同業他社だけでなく、同期間にサウスウエスト航空 (LUV)やライアンエアー・ホールディングス (RYAAY)をも凌駕しています。しかし、ここでの疑問は：この勢いは持続可能なのか、それとも投資家は今利益確定をすべきなのかということです。
パンデミック後の航空旅行の回復が主な推進力です。人々が空の旅に対してより快適さを感じるようになるにつれ、アレジアントの収益もそれに応じて増加しています。2025年の最初の9ヶ月間で、同社は総収益が前年比3.5％増加し、乗客収益（売上高の88.6％を占める）が3.9％増加しました。
2025年第4四半期の見通しとして、経営陣は座席マイルで測定される容量が前年比10％増加すると予測しており、システム全体のASMは前年同期比9.5％増加すると見込んでいます。同社はまた、第4四半期の調整後営業利益率を10-12％の範囲に設定しており、運営効率の向上を示しています。
航空機の増強も追い風です。 ALGTは、古いジェット機から最新の燃費効率の良い航空機への更新を進めており、2024年末には125機の航空機を保有していました (34 A319、87 A320、4 737-8200)。2025年第3四半期には121機に増加し、A319が29機、A320が82機、ボーイング737-8200が10機となっており、年末までに123機に達する予定です。
バランスシートも注目に値します。 2025年第3四半期時点で、ALGTは現金および現金同等物が9億8532万ドル、負債はわずか2億7063万ドルです。この健全な流動性により、同社は株主への資本還元を行うことができており、2024年には配当金2190万ドルと買い戻しを実施し、2025年前9ヶ月には1295万ドルの株式買い戻しを行いました。
アレジアントは、Q3の決算発表とともに通年の見通しを引き上げました。2025年の調整後連結EPSは、以前の見通しの2.25ドルから上方修正されて3.00ドル超えと予想されており、航空会社の調整後EPSも4.35ドル超えと見込まれています（以前のガイダンスは3.25ドル超え）。現在のザックス・コンセンサス予想は、2025年通年のEPSを2.97ドルとしており、Q4および通年の予想も過去60日間で上方修正されています。
バリュエーションの観点から見ると、ALGTは妥当な価格に見えます。同社の株価は、今後12ヶ月の予想株価純資産倍率（P/Bレシオ）が1.53倍であり、業界の過去5年平均の3.10倍を大きく下回っています。この割引は、市場が同社の回復軌道を十分に評価していない可能性を示唆しています。ALGTは、バリュー・スコアがAであり、この評価を裏付けています。
すべてが順調というわけではありません。マクロ経済の逆風は現実です。 関税を伴う不確実性や、消費者・企業の信頼感の低迷は、国内航空需要にとって脅威となります。予約の減少は結果に影響を及ぼす可能性があります。
ボーイングの生産問題も懸念材料です。 品質管理検査やFAAの規制審査の遅れにより、航空機の更新計画に遅れが生じており、業界全体に影響しています。ALGTにとっては、遅れた航空機の納入により容量増加が遅れ、古い航空機の一時的な保有によるメンテナンスコストの増加や、事前預託金に伴う利息費用の増加も懸念されます。これらの要因は、今後の収益性に圧力をかけるでしょう。
労働コストの上昇も深刻です。 ALGTは、2024年に労働費用が19.2％増加し、2025年も新しい労働組合との契約開始により上昇を続けています。燃料コストは前年比1％減少したにもかかわらず、運営費用は2025年前9ヶ月で6.4％増加しました。経営陣は、労働コストの高止まりが今後も続くと示唆しています。
ALGTのバリュエーションは魅力的であり、基本的な追い風も依然としてありますが、労働コストの逆風、航空機納入遅延、マクロ経済の不確実性の組み合わせは、新規資金投入にはあまり適したタイミングではありません。すでにALGTを保有している投資家は、現状のポジションを維持し、これらの課題を乗り越えるのを待つべきです。傍観している投資家は、これらの逆風が解消されるまで忍耐強く待つことが望ましく、より良いリスク・リワードの機会が現れる可能性があります。ALGTの現在のザックス・ランクは#3 (ホールド)であり、この慎重な姿勢と一致しています。
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ALGTの6ヶ月で52％の上昇：強気の勢いか、それとも利益確定の時か？
アレジアント・トラベル・カンパニー (ALGT)は、市場で注目を集めており、過去半年で株価が52％急騰しています。この印象的な上昇は、業界の同業他社だけでなく、同期間にサウスウエスト航空 (LUV)やライアンエアー・ホールディングス (RYAAY)をも凌駕しています。しかし、ここでの疑問は：この勢いは持続可能なのか、それとも投資家は今利益確定をすべきなのかということです。
ALGTの上昇の背景
パンデミック後の航空旅行の回復が主な推進力です。人々が空の旅に対してより快適さを感じるようになるにつれ、アレジアントの収益もそれに応じて増加しています。2025年の最初の9ヶ月間で、同社は総収益が前年比3.5％増加し、乗客収益（売上高の88.6％を占める）が3.9％増加しました。
2025年第4四半期の見通しとして、経営陣は座席マイルで測定される容量が前年比10％増加すると予測しており、システム全体のASMは前年同期比9.5％増加すると見込んでいます。同社はまた、第4四半期の調整後営業利益率を10-12％の範囲に設定しており、運営効率の向上を示しています。
航空機の増強も追い風です。 ALGTは、古いジェット機から最新の燃費効率の良い航空機への更新を進めており、2024年末には125機の航空機を保有していました (34 A319、87 A320、4 737-8200)。2025年第3四半期には121機に増加し、A319が29機、A320が82機、ボーイング737-8200が10機となっており、年末までに123機に達する予定です。
バランスシートも注目に値します。 2025年第3四半期時点で、ALGTは現金および現金同等物が9億8532万ドル、負債はわずか2億7063万ドルです。この健全な流動性により、同社は株主への資本還元を行うことができており、2024年には配当金2190万ドルと買い戻しを実施し、2025年前9ヶ月には1295万ドルの株式買い戻しを行いました。
利益予想は上向き
アレジアントは、Q3の決算発表とともに通年の見通しを引き上げました。2025年の調整後連結EPSは、以前の見通しの2.25ドルから上方修正されて3.00ドル超えと予想されており、航空会社の調整後EPSも4.35ドル超えと見込まれています（以前のガイダンスは3.25ドル超え）。現在のザックス・コンセンサス予想は、2025年通年のEPSを2.97ドルとしており、Q4および通年の予想も過去60日間で上方修正されています。
バリュエーション：相対的に割安
バリュエーションの観点から見ると、ALGTは妥当な価格に見えます。同社の株価は、今後12ヶ月の予想株価純資産倍率（P/Bレシオ）が1.53倍であり、業界の過去5年平均の3.10倍を大きく下回っています。この割引は、市場が同社の回復軌道を十分に評価していない可能性を示唆しています。ALGTは、バリュー・スコアがAであり、この評価を裏付けています。
地平線上の暗雲
すべてが順調というわけではありません。マクロ経済の逆風は現実です。 関税を伴う不確実性や、消費者・企業の信頼感の低迷は、国内航空需要にとって脅威となります。予約の減少は結果に影響を及ぼす可能性があります。
ボーイングの生産問題も懸念材料です。 品質管理検査やFAAの規制審査の遅れにより、航空機の更新計画に遅れが生じており、業界全体に影響しています。ALGTにとっては、遅れた航空機の納入により容量増加が遅れ、古い航空機の一時的な保有によるメンテナンスコストの増加や、事前預託金に伴う利息費用の増加も懸念されます。これらの要因は、今後の収益性に圧力をかけるでしょう。
労働コストの上昇も深刻です。 ALGTは、2024年に労働費用が19.2％増加し、2025年も新しい労働組合との契約開始により上昇を続けています。燃料コストは前年比1％減少したにもかかわらず、運営費用は2025年前9ヶ月で6.4％増加しました。経営陣は、労働コストの高止まりが今後も続くと示唆しています。
結論：保有は推奨だが追いかけるな
ALGTのバリュエーションは魅力的であり、基本的な追い風も依然としてありますが、労働コストの逆風、航空機納入遅延、マクロ経済の不確実性の組み合わせは、新規資金投入にはあまり適したタイミングではありません。すでにALGTを保有している投資家は、現状のポジションを維持し、これらの課題を乗り越えるのを待つべきです。傍観している投資家は、これらの逆風が解消されるまで忍耐強く待つことが望ましく、より良いリスク・リワードの機会が現れる可能性があります。ALGTの現在のザックス・ランクは#3 (ホールド)であり、この慎重な姿勢と一致しています。