# マイニング2025年：ビットコインのATHを背景に史上最も厳しい収益危機第一の暗号通貨は史上最高値を更新したが、マイナーはこれまでで最も厳しい経済状況に直面した。彼らの対応策はハッシュレートの増強とAIセクターへの多角化の強化だった。2025年の採掘業界において何が記憶に残ったのか振り返る。* ビットコインのハッシュレートは1 ZH/sの節目を超えた。* ネットワークの難易度上昇と価格の停滞が暗号通貨採掘の経済性を打撃。* 「トランプ関税」は米国のマイニング支配を揺るがせず。* AIセグメントにおける業界参加者の多角化が加速。* ## 技術的にネットワークは大きく強化されたビットコインのハッシュレートは年初約800 EH/sから始まり、10月には史上最高の1.15 ZH/sに達した(7 DMA)。秋の市場下落を背景に一時調整局面に入ったが、8月末に達成したレベルの1 ZH/sを維持した。ハッシュレート(7 DMA)。出典：Glassnode。1月初から約25%増加。Coin Metricsのデータによると、これに大きく寄与したのは、エネルギー効率13–16.5 J/THのAntminer S21シリーズの大量展開で、モデルによって異なる。これらのシェアは10月時点で約20%に達した。ASICマイナー別ハッシュレート。出典：Coin Metrics。2024年11月に米国大統領に就任したドナルド・トランプ後のビットコインのラリーにより、古いWhatsminer M32 ASICマイナーのネットワーク復帰が可能となった。2020年8月に登場したこれらのデバイスは約50 J/THのエネルギーコストを示す。1月以降、2017年に登場したAntminer S9のシェアも増加し、その効率は約93 J/THに達している。これらASICは全体の約15%のハッシュレートを生成。グローバルなビットコイン採掘者の基盤は、ネットワークの約半分の計算能力を占めるAntminer S19の各種モデルで構成されている。ハッシュレートに連動した採掘難易度は、10月末に史上最高の155.98 Tに達した。これを受けて、MARA HoldingsのCEOフレッド・ティルは、競争激化と収益性低下により業界は非常に厳しい局面に入ったと指摘した。## 最も深刻な採掘収益性危機1年を通じてマイナーの収益はビットコイン価格の動きに追随した。7月以降、手数料の割合は総合指標の1%未満に低下。採掘者の収入はほぼブロック報酬のみで構成されていた。2024年4月のハルビング後、報酬は3.125 BTC（平均毎日約450 BTC）となった。マイナーの月別収益。出典：Newhedge。月間収益は約$1.19億（4月）から$1.63億（8月）まで変動。CoinSharesのデータによると、公開企業の平均採掘コストは約(600に達した。非金銭的費用（減価償却や株式報酬など）を考慮すると、これが)800に増加。主要公開マイナーの1 BTC採掘コスト。出典：CoinShares。ビットコインの価格は10月初めに$74 080の最高値に達した。7月のハッシュプライスは、年初からの最高値$63.9/PH/sを記録。以降、ネットワークの難易度上昇と競争激化により採掘の収益性指標は着実に低下。![]$137 https://img-cdn.gateio.im/social/moments-3ea32317782f6baa66e91cfea54a4641(年初からのハッシュプライスの推移。出典：Hashrate Index。11月のビットコイン価格下落により、ハッシュプライスは年最低の約)に落ち込み、その後の回復にもかかわらず$40を超えなかった。また、公開マイナーの中央値「ハッシュコスト」は第3四半期に約$126 /PH/sとなった。この数字には運用コスト、企業経費、資金調達コストが含まれる。これにより、効率的な設備と電気料金を持つ運営者でさえも収益分岐点ギリギリの状態にあることが示された。公開マイナーの「ハッシュコスト」。出典：TheMinerMag。専門家は、史上最も厳しい収益性の条件にあると認めている。最新世代の設備の投資回収期間は1000日を超え、次のハルビングまでに比べてかなり長くなった。2028年4月頃にはブロック報酬は1.5625 BTCに減少する見込み。CoinSharesの予測によると、それまでにハッシュプライスは$37–55の範囲にとどまるとされる。この範囲から抜け出すにはビットコイン価格の大幅な上昇が必要だが、ハッシュレートの増加は価格の緩やかなラリーを吸収してしまうと見られる。専門家の見積もりでは、2027年初にはネットワークの計算能力は2 ZH/sに達すると予想されている。![]$83 https://img-cdn.gateio.im/social/moments-246a4b9483f61888e0845d510a578319$35 ハッシュプライスの推移予測$44 黒線(。出典：CoinShares。業界の厳しい経済状況について、CoinSharesのリサーチ部門長ジェームズ・バターフィールドは次のように述べた。> > *「この状況を背景に、業界内に明確な戦略的乖離が生まれている。増加するマイナー層はAIと高性能計算のインフラにシフトし、ビットコイン採掘の競争激化と収益性低下からビジネスを多角化しようとしている。」*> > ## AIへの多角化が加速ビットコイン採掘者のAI分野へのシフトは昨年から顕著だった。2025年にはこのトレンドが拡大し、取引規模も数十億ドルに達した。CleanSparkのCEOマット・シュルツは8月のジャクソンホールSALT会議で、以前はハッシュレートについて語っていた参加者たちが、今や「メガワットの収益化」について議論していると指摘した。TeraWulfのCFOパトリック・フレリーは、デジタルゴールドの価格が)000を超えても、電力コストは当時のマイナー収益の半分近くを占めていると述べた。CleanSparkはAI分野の取り組みを通じて年間売上を倍増させた。他の業界企業も同様に次のような動きを見せている。* TeraWulfはクラウドプラットフォームFluidstackと10年契約を締結し、総額$3.7億。Googleは金融保証人となり、最大株主に。* Cipher MiningはAmazon Web Services（AWS）と$5.5億のリース契約を締結し、AI計算支援を行う。* IRENはMicrosoftにGPUベースのクラウドサービスを提供。5年契約の総額は約$9.7億。最も古参の公開マイニング企業Bitfarmsは、2027年までにビットコイン採掘から段階的に撤退し、AIインフラの展開に移行すると発表。Galaxy Digitalも、ハイパースケーラーのCoreWeaveとの契約により、マイニングセンターHeliosをAI用途に完全転換する計画を明らかにした。2022年末、マイク・ノヴォグラッツの会社は資金難にあったArgo Blockchainから施設を(百万ドルで買収し、マイナー向けホスティング市場の重要プレイヤーとなった。Riot Platformsの副社長ジョシュ・ケインは、同社はもはやマイニングを最終目的とせず、むしろそれを達成する手段とみなしていると述べた。主な目的は、電力アクセスから最大利益を引き出すことにある。また、AI分野への多角化を志向する業界参加者も、自身のハッシュレートを増強し続けているが、そのペースはまちまちだ。![])https://img-cdn.gateio.im/social/moments-e1bf5af9a48953abb6b50014bbc114fa(公開マイナーの年次ハッシュレート成長率)9月時点$110 。出典：TheMinerMag。大手公開企業の中で例外的だったのは、Core Scientificで、同社は$1億の資金調達を狙い、CoreWeaveに買収される予定だった。ハイパースケーラーはすでにマイナーのパートナーであり、合併後は採掘活動を段階的に縮小する可能性を示唆していた。主要株主は評価額の低さを理由に取引を拒否。AIセグメントへの積極的な参加を背景にハッシュレートを増やしていたマイナーが、ハッシュレート増加の一因として挙げたのは、既存の暗号通貨採掘によるキャッシュフローだった。収益は現行の活動資金を賄うのに役立ち、インフラの再構築には多大な資本と時間が必要だからだ。CoinSharesのアナリストは、ビットコインファームの建設と運用には通常$1,000–1百万/MW程度かかると指摘。一方、AI用データセンターのコストは$1千万に達することもある。この差は、99.99%の稼働率を確保するための冗長性と信頼性の要件による。増大するコストに対応するため、マイナーは資金調達を積極的に行った。その結果、採掘者の総負債は1年で6倍に増え、$21億から$127億へと膨らんだ。もう一つの理由は、マイナーが大量の電力供給停止により競争が減少した場合の潜在的な収益増を見越したものだ。このシナリオでは、ネットワークの難易度低下により、残存者の収益性が急上昇する。MARAのCEOはこの点について率直に語った。彼らの目標は、コストを一定水準に保ち、少なくとも75%の競合他社を排除できるような経済圧力を作り出すことだ。ただし、現状のコスト削減は業界全体の目標でもあり、バランスシートの健全化やコスト削減、設備の効率化を進めている。マイナーからの要請には機器メーカーも応じている。## ASICマイナーのメーカーは技術競争を継続5月、Bitmainは最新シリーズのビットコインマイナーAntminer S23 Hydroを発表し、エネルギー効率は9.5 J/THとした。以下の比較表は、過去2年間でこの性能をどのように向上させたかを示す。Bitmainの最新2世代ASICマイナーのエネルギー効率。出典：CoinShares。10月、Canaanが新世代ASICを披露。空冷モデルのAvalon A16 (282 TH/s)とAvalon A16XP (300 TH/s)をラインナップ。エネルギーコストはそれぞれ13.8 J/THと12.8 J/TH。年初、同社はAvalon Mini 3とNano 3Sも発売。これらはビットコイン採掘と住宅暖房の両方に使えるハイブリッドモデル。Avalon Mini 3は37.5 TH/sのハッシュレートと800 Wの暖房能力を持つ。Nano 3Sは6 TH/sで、既存モデルの改良版。8月、ジャック・ドーシー率いるBlockは、ビットコイン採掘用のモジュール式Proto Rigを発表。耐久性と修理容易性を向上させ、採掘コストを15–20%削減。9月、米国のBitdeerはSEALMINER A3シリーズを披露。空冷ASICは260 TH/sのハッシュレートと14 J/THのエネルギー効率を実現。A3 Hydroは500 TH/sと13.5 J/TH。11月、米国のAuradineは第3世代Terafluxの予約受付を開始。米国内で設計・製造されたと公式発表。Ecoモデルは空冷で240 TH/s、10.3 J/TH。液冷モデルは600 TH/s、9.8 J/TH。浸漬型は240 TH/s。12月、MicroBTはアブダビのBitcoin MENA 2025会議で新シリーズWhatsMiner M70を発表。エネルギー効率は3つのクラスに分かれる。* 14.5 J/TH $65 M70(;* 13.5 J/TH )M70S(;* 12.5 J/TH )M70S+$9 。空冷モデルは214–244 TH/sの範囲。浸漬冷却モデルのM76とM78は336–476 TH/sを出力。この1年で、主要なビットコインマイナーは全モデルを刷新した。2月、2024年秋に発生した米国向けAntminer S21とT21の輸入問題が深刻化した。米国税関はMicroBTとCanaanの製品を遅延させ始めた。Bloombergによると、Bitmainは米国当局の調査対象となっており、国家安全保障の脅威の可能性が指摘されている。同時に、米国内に組立工場を設立する動きも拡大。トランプ大統領の「関税免除」発表後に加速した。マレーシア、タイ、インドネシアからのASIC製品に24–36%の関税がかかると、米国の暗号通貨採掘者の需要に大きな打撃となる恐れがあった。2024年、彼らは$23億の設備を輸入した。Canaanに続き、MicroBTとBitmainも米国での現地生産を発表。一部の専門家は、関税戦争がビットコインのハッシュレートにおける米国の支配を揺るがす可能性を指摘したが、実際にはそうはならなかった。## 採掘の地理的分布 — 依然として米国がリーダー第3四半期末時点で、米国の世界的ハッシュレートに占める割合は約40%。ロシアは15.5%、中国は14%超に維持。![]$700 https://img-cdn.gateio.im/social/moments-c4bf998e844a7590f82ebb8dc0f3aff7$20 国別ハッシュレート分布。出典：Hashrate Index。全体では、3か国で約67.5%の計算能力をコントロールしている。ただし、動きは分かれていた。懸念された通り、米国は支配を強める一方、ロシアは徐々にシェアを失った。中国の採掘史は、「安価な電源」へのアクセスが地理的分布において最も重要な要素の一つであることを明示している。Reutersは、2021年の規制後も中国の採掘は停止せず、「影に」移行したと報じた。中国のシェアはゼロに近づいたが、その後徐々に回復。新疆ウイグル自治区や四川省など、過剰な電力供給がある地域では、遠隔の石炭、風力、水力発電所の余剰電力を売る先がなくなっている。トランプ関税による米国からのマイナー移動の懸念に反し、他国のハッシュレートには大きな変動は見られなかった。隣国カナダは約3%のシェアを維持。トップ10にはパラグアイ（3.9%）、オマーン（2.9%）、エチオピア（1.9%）も入った。インフラはすべての国で暗号通貨採掘の負荷に耐えられるわけではない。キルギスでは電力不足により、すべてのマイニングファームが停止された。負荷増により、省エネ策は冬季終了まで続く見込み。イランでは、違法マイナーとの戦いが続く。官僚の報告によると、国内の427,000台のうち95%以上が無許可で稼働。ビットコインネットワークの地理的拡大の見通しも出ている。3月、ベラルーシのアレクサンダー・ルカシェンコ大統領は、モギリョフ州にデータセンター建設を承認した。パキスタン政府は、余剰電力を暗号通貨採掘とAIセグメントのデータセンター運用に充てる意向を表明。トルクメニスタンのセルダル・ベルディムハメドフ大統領は、仮想資産に関する法律に署名し、マイニングと暗号取引所の運営を認めた。この法律は2026年1月1日から施行。プールのシェアに関しては、Foundry USAが25.7%でリーダーの座を維持し、米国のハッシュレート支配を示す。MARA Poolは4.3%、Luxorは3.2%も続く。プール別ハッシュレートシェア。出典：CloverPool。Bitmain系列のAntPoolが22.1%、F2Poolが13%でトップ3に入り、いずれも中国に登録。全体では、主要2国のプールがネットワークの計算能力の3分の2以上をコントロールしている。## \*\*\*AIサービスからの収益割合はまだ全体のごく一部だが、データセンターの再構築に伴い増加が見込まれる。資本支出の動向は、ビットコイン採掘の多くが、近年支配的だった大規模データセンターから、小規模な施設へと再配置される可能性を示唆している。より分散型のビジネスモデルでは、マイナーは従来の消費者需要の少ない安価な電源をターゲットにするだろう。例えば、遊休の遠隔電力発電所、油田のファイヤーガス、その他無駄にされている資源などだ。電力網のバランシングに参加することも一つの選択肢だ。これらはコンテナ型やトレーラー型の採掘ファームの導入を促し、コンパクトさと移動性を実現する。次のハルビングまであとわずか2年超。価格やオンチェーン活動の指数が数倍に上昇する見込みは低いため、マイナーは次のブロック報酬削減後の経済環境に適応していく必要がある。
2025年のマイニング：ビットコインのATHを背景にした利益危機史上最も厳しい - ForkLog：暗号通貨、AI、シンギュラリティ、未来
第一の暗号通貨は史上最高値を更新したが、マイナーはこれまでで最も厳しい経済状況に直面した。彼らの対応策はハッシュレートの増強とAIセクターへの多角化の強化だった。
2025年の採掘業界において何が記憶に残ったのか振り返る。
ビットコインのハッシュレートは1 ZH/sの節目を超えた。
ネットワークの難易度上昇と価格の停滞が暗号通貨採掘の経済性を打撃。
「トランプ関税」は米国のマイニング支配を揺るがせず。
AIセグメントにおける業界参加者の多角化が加速。
技術的にネットワークは大きく強化された
ビットコインのハッシュレートは年初約800 EH/sから始まり、10月には史上最高の1.15 ZH/sに達した(7 DMA)。秋の市場下落を背景に一時調整局面に入ったが、8月末に達成したレベルの1 ZH/sを維持した。
グローバルなビットコイン採掘者の基盤は、ネットワークの約半分の計算能力を占めるAntminer S19の各種モデルで構成されている。
ハッシュレートに連動した採掘難易度は、10月末に史上最高の155.98 Tに達した。これを受けて、MARA HoldingsのCEOフレッド・ティルは、競争激化と収益性低下により業界は非常に厳しい局面に入ったと指摘した。
最も深刻な採掘収益性危機
1年を通じてマイナーの収益はビットコイン価格の動きに追随した。7月以降、手数料の割合は総合指標の1%未満に低下。採掘者の収入はほぼブロック報酬のみで構成されていた。2024年4月のハルビング後、報酬は3.125 BTC（平均毎日約450 BTC）となった。
CoinSharesのデータによると、公開企業の平均採掘コストは約(600に達した。非金銭的費用（減価償却や株式報酬など）を考慮すると、これが)800に増加。
7月のハッシュプライスは、年初からの最高値$63.9/PH/sを記録。以降、ネットワークの難易度上昇と競争激化により採掘の収益性指標は着実に低下。
![]$137 https://img-cdn.gateio.im/webp-social/moments-3ea32317782f6baa66e91cfea54a4641.webp(年初からのハッシュプライスの推移。出典：Hashrate Index。11月のビットコイン価格下落により、ハッシュプライスは年最低の約)に落ち込み、その後の回復にもかかわらず$40を超えなかった。
また、公開マイナーの中央値「ハッシュコスト」は第3四半期に約$126 /PH/sとなった。この数字には運用コスト、企業経費、資金調達コストが含まれる。これにより、効率的な設備と電気料金を持つ運営者でさえも収益分岐点ギリギリの状態にあることが示された。
最新世代の設備の投資回収期間は1000日を超え、次のハルビングまでに比べてかなり長くなった。2028年4月頃にはブロック報酬は1.5625 BTCに減少する見込み。
CoinSharesの予測によると、それまでにハッシュプライスは$37–55の範囲にとどまるとされる。この範囲から抜け出すにはビットコイン価格の大幅な上昇が必要だが、ハッシュレートの増加は価格の緩やかなラリーを吸収してしまうと見られる。専門家の見積もりでは、2027年初にはネットワークの計算能力は2 ZH/sに達すると予想されている。
![]$83 https://img-cdn.gateio.im/webp-social/moments-246a4b9483f61888e0845d510a578319.webp$35 ハッシュプライスの推移予測$44 黒線(。出典：CoinShares。業界の厳しい経済状況について、CoinSharesのリサーチ部門長ジェームズ・バターフィールドは次のように述べた。
AIへの多角化が加速
ビットコイン採掘者のAI分野へのシフトは昨年から顕著だった。2025年にはこのトレンドが拡大し、取引規模も数十億ドルに達した。
CleanSparkのCEOマット・シュルツは8月のジャクソンホールSALT会議で、以前はハッシュレートについて語っていた参加者たちが、今や「メガワットの収益化」について議論していると指摘した。TeraWulfのCFOパトリック・フレリーは、デジタルゴールドの価格が)000を超えても、電力コストは当時のマイナー収益の半分近くを占めていると述べた。
CleanSparkはAI分野の取り組みを通じて年間売上を倍増させた。他の業界企業も同様に次のような動きを見せている。
最も古参の公開マイニング企業Bitfarmsは、2027年までにビットコイン採掘から段階的に撤退し、AIインフラの展開に移行すると発表。
Galaxy Digitalも、ハイパースケーラーのCoreWeaveとの契約により、マイニングセンターHeliosをAI用途に完全転換する計画を明らかにした。2022年末、マイク・ノヴォグラッツの会社は資金難にあったArgo Blockchainから施設を(百万ドルで買収し、マイナー向けホスティング市場の重要プレイヤーとなった。
Riot Platformsの副社長ジョシュ・ケインは、同社はもはやマイニングを最終目的とせず、むしろそれを達成する手段とみなしていると述べた。主な目的は、電力アクセスから最大利益を引き出すことにある。
また、AI分野への多角化を志向する業界参加者も、自身のハッシュレートを増強し続けているが、そのペースはまちまちだ。
![])https://img-cdn.gateio.im/webp-social/moments-e1bf5af9a48953abb6b50014bbc114fa.webp(公開マイナーの年次ハッシュレート成長率)9月時点$110 。出典：TheMinerMag。大手公開企業の中で例外的だったのは、Core Scientificで、同社は$1億の資金調達を狙い、CoreWeaveに買収される予定だった。ハイパースケーラーはすでにマイナーのパートナーであり、合併後は採掘活動を段階的に縮小する可能性を示唆していた。主要株主は評価額の低さを理由に取引を拒否。
AIセグメントへの積極的な参加を背景にハッシュレートを増やしていたマイナーが、ハッシュレート増加の一因として挙げたのは、既存の暗号通貨採掘によるキャッシュフローだった。収益は現行の活動資金を賄うのに役立ち、インフラの再構築には多大な資本と時間が必要だからだ。
CoinSharesのアナリストは、ビットコインファームの建設と運用には通常$1,000–1百万/MW程度かかると指摘。一方、AI用データセンターのコストは$1千万に達することもある。この差は、99.99%の稼働率を確保するための冗長性と信頼性の要件による。
増大するコストに対応するため、マイナーは資金調達を積極的に行った。その結果、採掘者の総負債は1年で6倍に増え、$21億から$127億へと膨らんだ。
もう一つの理由は、マイナーが大量の電力供給停止により競争が減少した場合の潜在的な収益増を見越したものだ。このシナリオでは、ネットワークの難易度低下により、残存者の収益性が急上昇する。
MARAのCEOはこの点について率直に語った。彼らの目標は、コストを一定水準に保ち、少なくとも75%の競合他社を排除できるような経済圧力を作り出すことだ。ただし、現状のコスト削減は業界全体の目標でもあり、バランスシートの健全化やコスト削減、設備の効率化を進めている。マイナーからの要請には機器メーカーも応じている。
ASICマイナーのメーカーは技術競争を継続
5月、Bitmainは最新シリーズのビットコインマイナーAntminer S23 Hydroを発表し、エネルギー効率は9.5 J/THとした。以下の比較表は、過去2年間でこの性能をどのように向上させたかを示す。
年初、同社はAvalon Mini 3とNano 3Sも発売。これらはビットコイン採掘と住宅暖房の両方に使えるハイブリッドモデル。Avalon Mini 3は37.5 TH/sのハッシュレートと800 Wの暖房能力を持つ。Nano 3Sは6 TH/sで、既存モデルの改良版。
8月、ジャック・ドーシー率いるBlockは、ビットコイン採掘用のモジュール式Proto Rigを発表。耐久性と修理容易性を向上させ、採掘コストを15–20%削減。
9月、米国のBitdeerはSEALMINER A3シリーズを披露。空冷ASICは260 TH/sのハッシュレートと14 J/THのエネルギー効率を実現。A3 Hydroは500 TH/sと13.5 J/TH。
11月、米国のAuradineは第3世代Terafluxの予約受付を開始。米国内で設計・製造されたと公式発表。Ecoモデルは空冷で240 TH/s、10.3 J/TH。液冷モデルは600 TH/s、9.8 J/TH。浸漬型は240 TH/s。
12月、MicroBTはアブダビのBitcoin MENA 2025会議で新シリーズWhatsMiner M70を発表。エネルギー効率は3つのクラスに分かれる。
空冷モデルは214–244 TH/sの範囲。
浸漬冷却モデルのM76とM78は336–476 TH/sを出力。
この1年で、主要なビットコインマイナーは全モデルを刷新した。
2月、2024年秋に発生した米国向けAntminer S21とT21の輸入問題が深刻化した。米国税関はMicroBTとCanaanの製品を遅延させ始めた。Bloombergによると、Bitmainは米国当局の調査対象となっており、国家安全保障の脅威の可能性が指摘されている。
同時に、米国内に組立工場を設立する動きも拡大。トランプ大統領の「関税免除」発表後に加速した。マレーシア、タイ、インドネシアからのASIC製品に24–36%の関税がかかると、米国の暗号通貨採掘者の需要に大きな打撃となる恐れがあった。2024年、彼らは$23億の設備を輸入した。
Canaanに続き、MicroBTとBitmainも米国での現地生産を発表。
一部の専門家は、関税戦争がビットコインのハッシュレートにおける米国の支配を揺るがす可能性を指摘したが、実際にはそうはならなかった。
採掘の地理的分布 — 依然として米国がリーダー
第3四半期末時点で、米国の世界的ハッシュレートに占める割合は約40%。ロシアは15.5%、中国は14%超に維持。
![]$700 https://img-cdn.gateio.im/webp-social/moments-c4bf998e844a7590f82ebb8dc0f3aff7.webp$20 国別ハッシュレート分布。出典：Hashrate Index。全体では、3か国で約67.5%の計算能力をコントロールしている。ただし、動きは分かれていた。懸念された通り、米国は支配を強める一方、ロシアは徐々にシェアを失った。
中国の採掘史は、「安価な電源」へのアクセスが地理的分布において最も重要な要素の一つであることを明示している。Reutersは、2021年の規制後も中国の採掘は停止せず、「影に」移行したと報じた。
中国のシェアはゼロに近づいたが、その後徐々に回復。新疆ウイグル自治区や四川省など、過剰な電力供給がある地域では、遠隔の石炭、風力、水力発電所の余剰電力を売る先がなくなっている。
トランプ関税による米国からのマイナー移動の懸念に反し、他国のハッシュレートには大きな変動は見られなかった。隣国カナダは約3%のシェアを維持。トップ10にはパラグアイ（3.9%）、オマーン（2.9%）、エチオピア（1.9%）も入った。
インフラはすべての国で暗号通貨採掘の負荷に耐えられるわけではない。キルギスでは電力不足により、すべてのマイニングファームが停止された。負荷増により、省エネ策は冬季終了まで続く見込み。
イランでは、違法マイナーとの戦いが続く。官僚の報告によると、国内の427,000台のうち95%以上が無許可で稼働。
ビットコインネットワークの地理的拡大の見通しも出ている。3月、ベラルーシのアレクサンダー・ルカシェンコ大統領は、モギリョフ州にデータセンター建設を承認した。パキスタン政府は、余剰電力を暗号通貨採掘とAIセグメントのデータセンター運用に充てる意向を表明。
トルクメニスタンのセルダル・ベルディムハメドフ大統領は、仮想資産に関する法律に署名し、マイニングと暗号取引所の運営を認めた。この法律は2026年1月1日から施行。
プールのシェアに関しては、Foundry USAが25.7%でリーダーの座を維持し、米国のハッシュレート支配を示す。MARA Poolは4.3%、Luxorは3.2%も続く。
全体では、主要2国のプールがネットワークの計算能力の3分の2以上をコントロールしている。
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AIサービスからの収益割合はまだ全体のごく一部だが、データセンターの再構築に伴い増加が見込まれる。資本支出の動向は、ビットコイン採掘の多くが、近年支配的だった大規模データセンターから、小規模な施設へと再配置される可能性を示唆している。
より分散型のビジネスモデルでは、マイナーは従来の消費者需要の少ない安価な電源をターゲットにするだろう。例えば、遊休の遠隔電力発電所、油田のファイヤーガス、その他無駄にされている資源などだ。電力網のバランシングに参加することも一つの選択肢だ。これらはコンテナ型やトレーラー型の採掘ファームの導入を促し、コンパクトさと移動性を実現する。
次のハルビングまであとわずか2年超。価格やオンチェーン活動の指数が数倍に上昇する見込みは低いため、マイナーは次のブロック報酬削減後の経済環境に適応していく必要がある。