2026-01-03 08:50:35

#美联储回购协议计划巨鲸真的在囤币吗？链上数据可能要打脸了

最近币圈流传的"巨鲸疯狂扫货比特币"故事，可能没那么简单。

1月3日、CryptoQuant研究主管Julio Morenoはソーシャルプラットフォームでこのバブルを暴露した——いわゆる巨鲸の加仓シグナルは、実は取引所の通常の操作：アドレスの統合から来ている。取引所が散らばった保有を少数の大口アドレスに集約することで、市場はこれを「巨鲸が狂ったようにビットコインを積み増している」と誤解している。

細部にこだわる必要がある。取引所のアドレスを除外して見ると、巨鲸が実際に保有するビットコインは増加しておらず、むしろ縮小している。100〜1000枚のBTCを持つアドレス（いくつかのETFポジションを含む）も、残高は予想通り上昇していない。数字が語るのは、成長ではなく縮小だ。

さらに心を締め付けるのは、ビットコインの「実際の需要」指標だ。月次で見ると、この数字は縮小傾向にあり、年間スケールで見ると、増加のペースは明らかに遅くなり、マイナスに落ち込みそうな勢いだ。需要は変化しているのに、市場はまだ価格の上下に注目している。

Julioは率直に言う：市場は価格変動を使って牛市と熊市を定義しがちだが、それは根本的に間違っている——本当のアンカーは実際の需要であるべきだ。より深い反省として、もしある評価モデルがビットコインをどんどん「過小評価」しているなら、市場の理解を変えようと執着せず、そのモデル自体をアップデートすべきだ。

この見解は、最近盛り上がっている「巨鲸相場」に確かに冷や水を差した。链上データはそこにあり、プレイヤーは真の供需ロジックを整理しなければならない——想像やストーリーだけでは長続きしない。最終的には現実と向き合う必要がある。 $BTC

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