原文タイトル：代币VS株式、Aave紛争の経緯原文作者：Cookie原文出典：転載：火星财经12 月 17 日、Aave創始者兼CEOのStani.ethはソーシャルメディアで投稿し、4年の歳月を経て米国証券取引委員会（SEC）がAaveプロトコルの調査を完了したと発表した。これは本来、励みとなるマイルストーンだった。しかし、Web2がSECとの絡みを終えた一方で、AaveはWeb3の「裏庭火事」に逆戻りした。過去半月、Aaveのコミュニティガバナンスをめぐる争いは英語圏のホットトピックとなっている。この争いを巡り、巨額の売却、創始者の「買い支え」、ガバナンスと信頼の問題など一連の事件が発生している。この事件の経緯を見てみよう。発端：収益分配をめぐる争議12 月 4 日、Aave Labsはフロントエンドインターフェースaave.comのデフォルトのSwap機能をParaSwapからCoWSwapに変更した。これは小さなアップデートに過ぎなかったが、Aave DAOの上級ガバナンス参加者兼独立委任者EzR3aLは、aave.comのデフォルトSwap機能による手数料収入が以前のようにAave DAOの金庫に入らず、Aave Labsが管理するアドレスに流入していることを発見した。链上調査に基づき、EzR3aLは、記事執筆時点でAave Labsの最近の収入移転は少なくとも20万ドル相当であり、週次収入データから概算すると、Aave DAOは年間少なくとも1000万ドルを失っていると推定している。しかし、Aave Labsはこの収益分配の変更について積極的に言及しておらず、多くの$AAVE 保有者は「裏切られた」と感じている。Aave LabsはEzR3aLの投稿に対して複数回返信し、主な論点は以下の通り：- プロトコルと製品は異なる概念。収益分配の争議を引き起こしたフロントエンドインターフェースはAave Labsが運営する製品であり、完全にAave DAOが管理するプロトコルとは独立している。Aave Labsは運営と収益化を自主的に決定する権利を持つ。- フロントエンドインターフェースの維持には多大なリソースが必要であり、Aave DAOはこれらの費用負担を求められたことはない。- もともとParaswapを統合した技術アーキテクチャでは、寄付メカニズムは余剰に基づいていた。実行価格が見積もりより高い場合、余剰分はAave DAOに寄付される仕組みだった。これはプロトコルの手数料ではなく、強制的にAave DAOに支払う規定でもなかった。設計変更に伴い、従来の寄付メカニズムは自然に廃止された。- 新しいCoWSwapルーティングオプションは実行品質を向上させ、インターフェース利用者にMEV保護などを提供する。このルーティングはAave Labsが自前のリソースで作り出したものであり、プロトコルレベルでAave DAOが所有するアダプターを置き換えたり無効化したりしていない。Aave DAOは任意のインターフェースが自身のアダプターを統合してSwap機能を実現できる。紛争の激化：誰が「Aave」を所有しているのか？Aave LabsのEzR3aLへの返信はコミュニティに理解・受け入れられなかった。12 月 13 日、@DefiIgnasは長文を投稿し、「誰がAaveを所有しているのか：Aave LabsかAave DAOか？」と題し、広く議論を呼んだ。12 月 16 日、かつてのAave Labs最高技術責任者Ernestoは、「$AAVE Alignment Phase 1: Ownership」というガバナンス提案を公開した。この提案は、Aave DAOとAaveトークン保有者がプロトコルのIP、ブランド、株式、収益などのコア権益を明確に掌握すべきだと主張している。Aaveのサービス提供者代表Marc Zellerらはこの提案を公に支持し、「Aaveガバナンス史上最も影響力のある提案の一つ」と称した。Ernestoは提案内で、「過去の出来事により、以前の投稿やコメントにはAave Labsに対して強い敵意があったが、この提案は中立を保つことを意図している。この提案は、Aave LabsがDAOの貢献者であるべきでないとか、貢献の正当性や能力に欠けることを示唆するものではなく、決定はAave DAOが行うべきだ」と述べている。12 月 18 日、Aave創始者兼CEOのStani.ethは提案に対し、「Aave Labsとコミュニティのコミュニケーションを強化する」と表明した一方で、「この提案には反対票を投じる」と述べた。理由は、提案が複雑な法律・運営問題を単純な「賛否」投票に置き換えており、実効性のある解決策を欠き、Aave全体の発展に影響を及ぼすためだ。これにより、争いはさらに激化した。巨額の巨鯨売却、創始者の「救済」12 月 22 日、链上分析師の余烬監視によると、AAVE保有ランキング第2位の巨鯨アドレスが23万枚のAAVE（約3800万ドル相当）を売却し、一時的にAAVE価格は10%以上下落した。この巨鯨は深夜5:40から7:05までに、すべてのAAVEを227.8枚のWBTCと5869.4枚のstETHに交換した。報告によると、このAAVEは昨年末から今年初めにかけて購入され、平均コストは約223.4ドルだった。今回165ドルの平均価格で清算し、推定損失は1345万ドルに達した。さらに、巨鯨が離脱した数時間後、Aave Labsはこの議題には正式なガバナンス決定が必要とし、3日間のスナップショット投票を正式に開始した。12 月 23 日、Aave創始者兼CEOのStani.ethは、1699枚のETH（約515万ドル）を投入し、32,660枚のAAVEを買い入れた。平均価格は157.78ドル。これにより、1週間で合計84,033枚のAAVEを買い入れ、平均価格は約176ドル、総費用は約1480万ドルとなった。しかし、創始者の「救済」後も価格の乱高下は続いた。12 月 24 日、「大口空売りAAVE」0x3c7で始まるアドレスがレバレッジ7倍のAAVE空売りポジションを新たに開設し、ポジション規模は242万ドル、平均価格は151ドル、清算価格は173ドルだった。市場は創始者の「救済」に対しても多くの疑念と懸念を抱いている。DeFi戦略家兼流動性専門家のRobert Mullinsは、「今回の買い入れの目的は、Kulechovの投票権を高め、間もなく行われる投票でトークン保有者の最善利益を直接損なう提案を支持することにある」と指摘した。彼はさらに、「これは明らかな例であり、トークンメカニズムが十分に設計されておらず、ガバナンス攻撃を効果的に抑制できていないことを示している」と述べた。著名な暗号KOLのSisyphusも同様の懸念を表明し、「Kulechovは2021年から2025年の間に数百万ドル相当のAAVEを売却した可能性があり、今回の買い戻しの経済的動機に疑問を投げかけている」と述べた。結末12 月 26 日、Wintermute創始者兼CEOのEvgeny Gaevoyは、「WintermuteはAAVEの『ブランド資産の管理権を保有者に移譲する』ARFCガバナンス提案に反対票を投じる」と表明した。Evgenyは、「現行の提案は具体的な詳細に欠けており、フロントエンドとブランドを所有する実体がどのようにガバナンスを行い、営利目的かどうか、その運営方法も不明だ」と述べた。AAVEの価値獲得は核心的な課題であり、AAVE Labsと多くのトークン保有者の間には明らかな期待の不一致が存在する。Wintermuteは2022年以降、AAVEに投資し、そのガバナンスにも参加している。Evgenyは、AAVE Labsがトークンの価値獲得問題を真剣に解決することを望んでおり、これは他のトークンの参考になると考えている。投票結果は今朝判明し、提案は最終的に否決された。反対55.29%、棄権41.21%、賛成はわずか3.5%だった。これが紛争の結末なのか？明らかにそうではない。コミュニティとAave Labsの間の不信感は解消されていない。この一見コミュニケーション不足から引き起こされた争いは、実は暗号資産界において長年続く、開発・運営側とガバナンス側の権利と利益の境界が曖昧で制度的拘束が欠如している矛盾の表れだ。Aave LabsとAave DAOの間のもつれは、むしろAaveの成功を示している。なぜなら、暗号界にはこのような高品質な議論を行い、問題解決を試みる機会すらない例があまりにも多いからだ（関連記事：なぜ今、暗号通貨プロジェクトの買収にはトークンを使わないのか？）これがAaveが直面すべき課題であり、また暗号通貨業界全体がいずれ直面する問題でもある。
代币VS株式、Aave紛争の経緯
原文タイトル：代币VS株式、Aave紛争の経緯
原文作者：Cookie
原文出典：
転載：火星财经
12 月 17 日、Aave創始者兼CEOのStani.ethはソーシャルメディアで投稿し、4年の歳月を経て米国証券取引委員会（SEC）がAaveプロトコルの調査を完了したと発表した。
これは本来、励みとなるマイルストーンだった。しかし、Web2がSECとの絡みを終えた一方で、AaveはWeb3の「裏庭火事」に逆戻りした。過去半月、Aaveのコミュニティガバナンスをめぐる争いは英語圏のホットトピックとなっている。この争いを巡り、巨額の売却、創始者の「買い支え」、ガバナンスと信頼の問題など一連の事件が発生している。
この事件の経緯を見てみよう。
発端：収益分配をめぐる争議
12 月 4 日、Aave Labsはフロントエンドインターフェースaave.comのデフォルトのSwap機能をParaSwapからCoWSwapに変更した。
これは小さなアップデートに過ぎなかったが、Aave DAOの上級ガバナンス参加者兼独立委任者EzR3aLは、aave.comのデフォルトSwap機能による手数料収入が以前のようにAave DAOの金庫に入らず、Aave Labsが管理するアドレスに流入していることを発見した。链上調査に基づき、EzR3aLは、記事執筆時点でAave Labsの最近の収入移転は少なくとも20万ドル相当であり、週次収入データから概算すると、Aave DAOは年間少なくとも1000万ドルを失っていると推定している。
しかし、Aave Labsはこの収益分配の変更について積極的に言及しておらず、多くの$AAVE 保有者は「裏切られた」と感じている。
Aave LabsはEzR3aLの投稿に対して複数回返信し、主な論点は以下の通り：
プロトコルと製品は異なる概念。収益分配の争議を引き起こしたフロントエンドインターフェースはAave Labsが運営する製品であり、完全にAave DAOが管理するプロトコルとは独立している。Aave Labsは運営と収益化を自主的に決定する権利を持つ。
フロントエンドインターフェースの維持には多大なリソースが必要であり、Aave DAOはこれらの費用負担を求められたことはない。
もともとParaswapを統合した技術アーキテクチャでは、寄付メカニズムは余剰に基づいていた。実行価格が見積もりより高い場合、余剰分はAave DAOに寄付される仕組みだった。これはプロトコルの手数料ではなく、強制的にAave DAOに支払う規定でもなかった。設計変更に伴い、従来の寄付メカニズムは自然に廃止された。
新しいCoWSwapルーティングオプションは実行品質を向上させ、インターフェース利用者にMEV保護などを提供する。このルーティングはAave Labsが自前のリソースで作り出したものであり、プロトコルレベルでAave DAOが所有するアダプターを置き換えたり無効化したりしていない。Aave DAOは任意のインターフェースが自身のアダプターを統合してSwap機能を実現できる。
紛争の激化：誰が「Aave」を所有しているのか？
Aave LabsのEzR3aLへの返信はコミュニティに理解・受け入れられなかった。
12 月 13 日、@DefiIgnasは長文を投稿し、「誰がAaveを所有しているのか：Aave LabsかAave DAOか？」と題し、広く議論を呼んだ。
12 月 16 日、かつてのAave Labs最高技術責任者Ernestoは、「$AAVE Alignment Phase 1: Ownership」というガバナンス提案を公開した。この提案は、Aave DAOとAaveトークン保有者がプロトコルのIP、ブランド、株式、収益などのコア権益を明確に掌握すべきだと主張している。Aaveのサービス提供者代表Marc Zellerらはこの提案を公に支持し、「Aaveガバナンス史上最も影響力のある提案の一つ」と称した。
Ernestoは提案内で、「過去の出来事により、以前の投稿やコメントにはAave Labsに対して強い敵意があったが、この提案は中立を保つことを意図している。この提案は、Aave LabsがDAOの貢献者であるべきでないとか、貢献の正当性や能力に欠けることを示唆するものではなく、決定はAave DAOが行うべきだ」と述べている。
12 月 18 日、Aave創始者兼CEOのStani.ethは提案に対し、「Aave Labsとコミュニティのコミュニケーションを強化する」と表明した一方で、「この提案には反対票を投じる」と述べた。理由は、提案が複雑な法律・運営問題を単純な「賛否」投票に置き換えており、実効性のある解決策を欠き、Aave全体の発展に影響を及ぼすためだ。
これにより、争いはさらに激化した。
巨額の巨鯨売却、創始者の「救済」
12 月 22 日、链上分析師の余烬監視によると、AAVE保有ランキング第2位の巨鯨アドレスが23万枚のAAVE（約3800万ドル相当）を売却し、一時的にAAVE価格は10%以上下落した。この巨鯨は深夜5:40から7:05までに、すべてのAAVEを227.8枚のWBTCと5869.4枚のstETHに交換した。報告によると、このAAVEは昨年末から今年初めにかけて購入され、平均コストは約223.4ドルだった。今回165ドルの平均価格で清算し、推定損失は1345万ドルに達した。
さらに、巨鯨が離脱した数時間後、Aave Labsはこの議題には正式なガバナンス決定が必要とし、3日間のスナップショット投票を正式に開始した。
12 月 23 日、Aave創始者兼CEOのStani.ethは、1699枚のETH（約515万ドル）を投入し、32,660枚のAAVEを買い入れた。平均価格は157.78ドル。これにより、1週間で合計84,033枚のAAVEを買い入れ、平均価格は約176ドル、総費用は約1480万ドルとなった。
しかし、創始者の「救済」後も価格の乱高下は続いた。12 月 24 日、「大口空売りAAVE」0x3c7で始まるアドレスがレバレッジ7倍のAAVE空売りポジションを新たに開設し、ポジション規模は242万ドル、平均価格は151ドル、清算価格は173ドルだった。
市場は創始者の「救済」に対しても多くの疑念と懸念を抱いている。DeFi戦略家兼流動性専門家のRobert Mullinsは、「今回の買い入れの目的は、Kulechovの投票権を高め、間もなく行われる投票でトークン保有者の最善利益を直接損なう提案を支持することにある」と指摘した。彼はさらに、「これは明らかな例であり、トークンメカニズムが十分に設計されておらず、ガバナンス攻撃を効果的に抑制できていないことを示している」と述べた。
著名な暗号KOLのSisyphusも同様の懸念を表明し、「Kulechovは2021年から2025年の間に数百万ドル相当のAAVEを売却した可能性があり、今回の買い戻しの経済的動機に疑問を投げかけている」と述べた。
結末
12 月 26 日、Wintermute創始者兼CEOのEvgeny Gaevoyは、「WintermuteはAAVEの『ブランド資産の管理権を保有者に移譲する』ARFCガバナンス提案に反対票を投じる」と表明した。
Evgenyは、「現行の提案は具体的な詳細に欠けており、フロントエンドとブランドを所有する実体がどのようにガバナンスを行い、営利目的かどうか、その運営方法も不明だ」と述べた。AAVEの価値獲得は核心的な課題であり、AAVE Labsと多くのトークン保有者の間には明らかな期待の不一致が存在する。Wintermuteは2022年以降、AAVEに投資し、そのガバナンスにも参加している。Evgenyは、AAVE Labsがトークンの価値獲得問題を真剣に解決することを望んでおり、これは他のトークンの参考になると考えている。
投票結果は今朝判明し、提案は最終的に否決された。反対55.29%、棄権41.21%、賛成はわずか3.5%だった。
これが紛争の結末なのか？明らかにそうではない。コミュニティとAave Labsの間の不信感は解消されていない。この一見コミュニケーション不足から引き起こされた争いは、実は暗号資産界において長年続く、開発・運営側とガバナンス側の権利と利益の境界が曖昧で制度的拘束が欠如している矛盾の表れだ。Aave LabsとAave DAOの間のもつれは、むしろAaveの成功を示している。なぜなら、暗号界にはこのような高品質な議論を行い、問題解決を試みる機会すらない例があまりにも多いからだ（関連記事：なぜ今、暗号通貨プロジェクトの買収にはトークンを使わないのか？）
これがAaveが直面すべき課題であり、また暗号通貨業界全体がいずれ直面する問題でもある。