日圓走勢分析：央行升息vs経済刺激のジレンマ

日本央行面臨關鍵抉擇。ドル/円（USD/JPY）近日攀升至157.89、160の大台まであと一歩となっており、市場は中央銀行の強力な措置がなければ160突破は時間の問題と予想している。

財政刺激推波助瀾、円は圧力を強める

11月21日、日本政府は規模21.3兆円の経済支援策を正式に承認した。これはコロナ禍後最大の追加予算であり、物価上昇に対応することを目的としている。11.7兆円は物価救済に直接充てられ、残りの資金は重点分野の発展に投じられる。

資金調達は、インフレによる税収増と新規発行の国債によるものだ。日本内閣は遅くとも11月28日までに補正予算を承認し、年内に議会の通過を目指す。

この発表後、市場は迅速に反応した。11月20日、日本の10年国債利回りは1.842%に上昇し、2008年以来の高水準を記録した。同時に、USD/JPYも10ヶ月ぶりの高値をつけた。

為替の下落が物価圧力を強め、日銀は難しい選択を迫られる

日本銀行総裁の植田和男の現状評価は注目に値する。彼は、円の継続的な弱さがインフレ期待をさらに高めていると指摘している。輸入品価格は通貨安により上昇し、企業は賃金や価格の引き上げをより積極的に行う傾向にある。

植田和男は、為替変動の物価への伝達メカニズムが強まっていることを強調し、日銀は警戒を怠ってはならないと述べた。この発言は、市場では12月の金融政策決定会合での利上げを示唆していると解釈されている。

しかし、利上げと政府の大規模経済刺激策は矛盾している。利上げは経済成長を抑制し、借入コストを増加させる一方、政府の21.3兆円支援策は経済を刺激することを目的としている。この政策間の緊張が市場の焦点となっている。

160の大台が市場の試金石に

160はテクニカル分析と市場心理の重要なレベルとなっている。昨年、日本当局はこの範囲で何度も介入し、円の安定を図った。

オーストラリア国民銀行の外為戦略家ロドリゴ・カトリルの見解は、市場の一般的な見方を代表している。彼は、介入が財政や金融の規律支援なしに行われれば効果は限定的であり、むしろ円売りのトレーダーにとってチャンスを生む可能性があると指摘する。彼は、12月の利上げがあればUSD/JPYは150以下に下落すると予想しているが、日銀が動かずに突破を許せば、160突破は高い確率で起こると見ている。

最終的に円の動きは日銀の決定次第だ。利上げが局面を変える鍵となるのか、それとも経済刺激の必要性が日銀を受動的にさせるのか、その答えは12月の金融政策決定会合で明らかになるだろう。