2025年は人民幣投資家にとって大きな転換点となる。2022年から2024年までの連続3年間の下落陰霾を経て、人民幣はついに反転の機会を迎えた。最近数ヶ月のデータがこれを裏付けている：米ドル対人民幣の為替レートは年初の高値から徐々に下落し、12月15日に強気に7.05を突破、その後再び約14ヶ月ぶりの高値7.0404を記録し、市場の信頼感が明らかに回復している。
この背後にある論理は非常に明快だ——中米貿易交渉の進展が市場のパニックを緩和し、ドル指数も強気から穏やかへと変化、多重の要因が重なり合い、人民幣は新たな上昇サイクルに入った。
人民幣の今後の動向を予測するには、為替レートに影響を与える核心変数を理解する必要がある。マクロの観点からは、主に4つの側面に集中している。
ドル指数の興亡
ドルの強弱は直接的に米ドル対人民幣の方向性を決定づける。2025年前半、ドル指数は109から98へと約10%下落し、1970年代以降最も弱い上半期のパフォーマンスを記録した。しかし11月以降、市場のFRBの利下げ予想が変化し、ドル指数は100の節目に反発。12月の連邦準備制度の利下げ実施後、ドル指数は再び弱含みとなり、最低97.869に触れ、97.8-98.5のレンジに再び入った。このような変動性は人民幣に継続的な交互の影響を及ぼしている。
中米貿易関係の動向
クアラルンプールでの最新交渉では、双方が再び休戦合意に達した——アメリカはフェンタニル関連関税を20%から10%に引き下げ、24%の追加関税も2026年11月まで一時停止。希土類規制や港湾料金の措置も一時的に停止され、農産品の購買拡大も進められた。これらの進展は市場に一息つかせたが、歴史的な教訓は、類似の協定は常に安定しているわけではないことを示している。今年5月のジュネーブ合意も短期間で破綻したため、今回の休戦が長期的に維持されるかは最大の外部不確定要素だ。摩擦が再び激化すれば、人民幣は再び圧力を受ける。
連邦準備制度の政策動向
FRBの金融政策はドルの動向にとって極めて重要だ。現在、FRBは利下げのシグナルを出しているが、2025年の利下げ幅やペースは、インフレ、雇用データ、トランプ政策の影響を受ける。インフレが高止まりすれば、FRBは利下げペースを緩め、ドルを支える可能性がある。一方、経済の減速が進めば、利下げが加速しドルは弱含む。これらは米ドル対人民幣の動きに大きな影響を与える。
中国中央銀行と経済政策
中国人民銀行は、経済の回復を支えるために緩和的な金融政策を志向している。特に不動産の低迷や内需不足の背景から、利下げや預金準備率の引き下げは流動性を供給し、短期的には人民幣の下落圧力となることもある。しかし、これらの緩和策とともに財政刺激が経済を安定させるなら、長期的には人民幣の支援となる。中国の輸出の弾力性も人民幣を支える要因だ。
国際投資銀行の人民幣見通しに対する態度は明確に変化している。多くの機関は、2022年からの下落サイクルはほぼ終わりを迎え、人民幣は中長期的な上昇軌道に入ったと考えている。
ドイツ銀行の予測は、最近の人民幣の強含みは長期的な上昇サイクルの始まりを示す可能性があると指摘。2025年末には米ドル対人民幣が7.0に達し、2026年末には6.7に上昇すると予測しており、これは今後1年以上で約3-4%の上昇を意味する。
ゴールドマン・サックスの見解はさらに積極的だ。同社のグローバル外為戦略責任者は、予測を大幅に引き上げ、今後12ヶ月の米ドル対人民幣予測を7.35から7.0に調整した。ゴールドマン・サックスの論理は、人民幣の実効為替レートが過去10年平均より12%低く評価されており、ドルに対して15%の割安感があることに基づく。中米交渉の進展と人民幣の評価の窪地を考慮すると、ゴールドマン・サックスは市場予想よりも早く上昇すると見ている。
さらに、ゴールドマン・サックスは、中国の輸出の堅調さが引き続き人民幣を支えると強調し、中国政府が財政や改革を通じて経済を刺激する方針をとると予測している。
短期的な視点では、「条件付き賛成」と言える。人民幣は最近の動きでやや強含みの傾向を維持し、ドルと逆相関しながら変動幅は限定的なレンジ内で推移する見込みだ。ただし、いくつかの現実的なポイントも認識すべきだ。
中長期の投資家にとっては、人民幣資産の配分価値は高まっている。特に資産のローテーションの中で、人民幣の上昇の論理はすでに形成されている。
受動的に予測を待つのではなく、積極的に判断方法を身につけることが重要だ。以下の4つの視点は、投資家が米ドル対人民幣の展望を独立して見極めるのに役立つ。
視点1：中央銀行の金融政策の方向性
中国人民銀行の一挙一動は、人民幣の供給と需要に直接影響を与える。緩和政策（利下げ、預金準備率引き下げ）を実施すれば流動性が増加し、人民幣は下落圧力を受けやすい。一方、引き締め（利上げ、準備率引き上げ）では流動性が縮小し、人民幣は上昇しやすい。最も説得力のある歴史例は——2014年11月に人民銀行が連続利下げと大幅預金準備率引き下げを開始し、米ドル対人民幣は6から7.4へと上昇した事例だ。
視点2：経済指標の強弱比較
中国経済のデータは、外資の流入を左右する。中国経済が安定的に成長し、他の新興市場よりも良好なパフォーマンスを示す場合、外資は継続的に流入し、人民幣の需要が増え、為替レートは強含む。逆に経済成長が鈍化したり、魅力が低下したりすれば、外資は他国へ流出し、人民幣は圧迫される。注目すべき指標は：
視点3：ドル指数の長期トレンド
ドルと人民幣は高い負の相関を示す。2017年初頭は典型例——ユーロ圏の経済回復が強まり、GDP成長率は米国を上回り、欧州中央銀行の引き締めシグナルがユーロを押し上げ、ドル指数を下落させた。ドル指数は年間で15%下落し、その同時期に米ドル対人民幣も下落トレンドをたどった。これにより、両者の連動性が証明された。
視点4：公式の為替レート誘導の方向性
自由に為替レートを決める通貨と異なり、人民幣は過去に何度も為替レート管理の改革を経験している。2017年5月に導入された「逆周期ファクター」制度は、人民幣の中間値の算出モデルを単なる「終値＋バスケット通貨変動」から、公式調整要素を加味したものに改良した。これにより、中央銀行の短期的な為替誘導能力は強化されたが、中長期的な動きは依然として市場の大きな流れに左右される。
2020年：パンデミック下の反転
年初、米ドル対人民幣は6.9-7.0のレンジだったが、5月に中米貿易摩擦とパンデミックの影響で7.18まで下落。その後、中国の感染抑制と経済の早期回復、FRBの利下げ（ほぼゼロ）により、利差拡大が支えとなり、年末には人民幣は強含みで6.50まで反発。年間で約6%の上昇。
2021年：堅実な維持
中国の輸出は引き続き好調、経済も堅調に推移し、中央銀行の政策も安定的だった。ドル指数は低位を維持し、米ドル対人民幣は6.35-6.58の狭い範囲で推移し、平均は約6.45。人民幣は比較的強い状態を維持。
2022年：下落の始まり
転換点の年。FRBの積極的な利上げによりドル指数は急上昇し、米ドル対人民幣は6.35から7.25以上へと約8%の下落を記録。近年最大の下落幅となった。同時に、中国の厳格な防疫政策と不動産危機が経済を押し下げ、市場の信頼も崩壊。
2023年：底値付近のもたつき
米ドル対人民幣は6.83-7.35の範囲で推移し、平均は約7.0。年末には7.1にやや上昇。中国のパンデミック後の回復は予想より遅れ、不動産債務問題や消費の低迷、米国の高金利継続により、ドル指数は100-104の範囲で推移し、人民幣は圧力を受け続けた。
2024年：変動の激化
ドルの弱含みが人民幣の圧力を緩和。中国の財政・不動産支援策が市場期待を高め、年間で米ドル対人民幣は7.1から7.3付近へと上昇。8月にはオフショア人民幣が一時7.10を突破し、半年ぶりの高値を記録。変動性が顕著に増加した。
香港やシンガポールなどで取引されるCNHは、資本規制の制約を受けず、資金の流動性が高いため、世界市場のセンチメントをより敏感に反映する。そのため、CNHの変動は通常在岸CNYよりも大きい。
2025年のCNHの動きもこれを証明している。年初、米国の関税衝撃とドルの急騰により109.85まで下落したが、中国人民銀行は600億元のオフショア債を発行し流動性を回収、公式中間値も厳格に管理した。
しかし、最近の状勢は逆転——米中の貿易・経済情勢の緩和、中国の経済安定政策の効果、FRBの利下げ期待の高まりにより、CNHは急速に強含みとなった。12月15日、CNHは米ドルに対して7.05を突破し、年初の高値から約4%以上反発、13ヶ月ぶりの高値を記録した。このようなオフショア市場の先行シグナルは、しばしば在岸市場の動向を予示する。
中国が継続的な金融緩和サイクルに入る中、米ドル対人民幣の動きは明確なサイクル変化を示している。歴史的に見て、この種の政策駆動のサイクルは10年続くこともあり、その間はドルの変動や外部イベントにより短中期の振幅が生じる。
現在、上昇サイクルの条件は整いつつある：
投資家にとって、外為市場はマクロ要因が主導し、各国のデータは透明性が高く、取引量も多いため、双方向の取引が可能で、公平かつチャンスに満ちている。これらの核心要素を理解すれば、取引の成功確率は大きく向上する。
米ドル対人民幣の未来は期待できるが、リスクにも警戒が必要だ。警戒心を持ち、柔軟に対応することが、このサイクルで勝ち残るための道だ。
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人民幣の上昇サイクルが始まる？米ドル対人民幣2026年の動向を徹底解説
人民幣反彈在即，美金兌人民幣為匯率逆轉已成定局？
2025年は人民幣投資家にとって大きな転換点となる。2022年から2024年までの連続3年間の下落陰霾を経て、人民幣はついに反転の機会を迎えた。最近数ヶ月のデータがこれを裏付けている：米ドル対人民幣の為替レートは年初の高値から徐々に下落し、12月15日に強気に7.05を突破、その後再び約14ヶ月ぶりの高値7.0404を記録し、市場の信頼感が明らかに回復している。
この背後にある論理は非常に明快だ——中米貿易交渉の進展が市場のパニックを緩和し、ドル指数も強気から穏やかへと変化、多重の要因が重なり合い、人民幣は新たな上昇サイクルに入った。
米ドル対人民幣為替レートの主要な推進要因は何か？
人民幣の今後の動向を予測するには、為替レートに影響を与える核心変数を理解する必要がある。マクロの観点からは、主に4つの側面に集中している。
ドル指数の興亡
ドルの強弱は直接的に米ドル対人民幣の方向性を決定づける。2025年前半、ドル指数は109から98へと約10%下落し、1970年代以降最も弱い上半期のパフォーマンスを記録した。しかし11月以降、市場のFRBの利下げ予想が変化し、ドル指数は100の節目に反発。12月の連邦準備制度の利下げ実施後、ドル指数は再び弱含みとなり、最低97.869に触れ、97.8-98.5のレンジに再び入った。このような変動性は人民幣に継続的な交互の影響を及ぼしている。
中米貿易関係の動向
クアラルンプールでの最新交渉では、双方が再び休戦合意に達した——アメリカはフェンタニル関連関税を20%から10%に引き下げ、24%の追加関税も2026年11月まで一時停止。希土類規制や港湾料金の措置も一時的に停止され、農産品の購買拡大も進められた。これらの進展は市場に一息つかせたが、歴史的な教訓は、類似の協定は常に安定しているわけではないことを示している。今年5月のジュネーブ合意も短期間で破綻したため、今回の休戦が長期的に維持されるかは最大の外部不確定要素だ。摩擦が再び激化すれば、人民幣は再び圧力を受ける。
連邦準備制度の政策動向
FRBの金融政策はドルの動向にとって極めて重要だ。現在、FRBは利下げのシグナルを出しているが、2025年の利下げ幅やペースは、インフレ、雇用データ、トランプ政策の影響を受ける。インフレが高止まりすれば、FRBは利下げペースを緩め、ドルを支える可能性がある。一方、経済の減速が進めば、利下げが加速しドルは弱含む。これらは米ドル対人民幣の動きに大きな影響を与える。
中国中央銀行と経済政策
中国人民銀行は、経済の回復を支えるために緩和的な金融政策を志向している。特に不動産の低迷や内需不足の背景から、利下げや預金準備率の引き下げは流動性を供給し、短期的には人民幣の下落圧力となることもある。しかし、これらの緩和策とともに財政刺激が経済を安定させるなら、長期的には人民幣の支援となる。中国の輸出の弾力性も人民幣を支える要因だ。
市場のコンセンサス：人民幣の上昇サイクルはすでに始まった
国際投資銀行の人民幣見通しに対する態度は明確に変化している。多くの機関は、2022年からの下落サイクルはほぼ終わりを迎え、人民幣は中長期的な上昇軌道に入ったと考えている。
ドイツ銀行の予測は、最近の人民幣の強含みは長期的な上昇サイクルの始まりを示す可能性があると指摘。2025年末には米ドル対人民幣が7.0に達し、2026年末には6.7に上昇すると予測しており、これは今後1年以上で約3-4%の上昇を意味する。
ゴールドマン・サックスの見解はさらに積極的だ。同社のグローバル外為戦略責任者は、予測を大幅に引き上げ、今後12ヶ月の米ドル対人民幣予測を7.35から7.0に調整した。ゴールドマン・サックスの論理は、人民幣の実効為替レートが過去10年平均より12%低く評価されており、ドルに対して15%の割安感があることに基づく。中米交渉の進展と人民幣の評価の窪地を考慮すると、ゴールドマン・サックスは市場予想よりも早く上昇すると見ている。
さらに、ゴールドマン・サックスは、中国の輸出の堅調さが引き続き人民幣を支えると強調し、中国政府が財政や改革を通じて経済を刺激する方針をとると予測している。
今、人民幣関連商品を買うのは適切か？
短期的な視点では、「条件付き賛成」と言える。人民幣は最近の動きでやや強含みの傾向を維持し、ドルと逆相関しながら変動幅は限定的なレンジ内で推移する見込みだ。ただし、いくつかの現実的なポイントも認識すべきだ。
中長期の投資家にとっては、人民幣資産の配分価値は高まっている。特に資産のローテーションの中で、人民幣の上昇の論理はすでに形成されている。
今後の人民幣の動向を判断する4つの視点
受動的に予測を待つのではなく、積極的に判断方法を身につけることが重要だ。以下の4つの視点は、投資家が米ドル対人民幣の展望を独立して見極めるのに役立つ。
視点1：中央銀行の金融政策の方向性
中国人民銀行の一挙一動は、人民幣の供給と需要に直接影響を与える。緩和政策（利下げ、預金準備率引き下げ）を実施すれば流動性が増加し、人民幣は下落圧力を受けやすい。一方、引き締め（利上げ、準備率引き上げ）では流動性が縮小し、人民幣は上昇しやすい。最も説得力のある歴史例は——2014年11月に人民銀行が連続利下げと大幅預金準備率引き下げを開始し、米ドル対人民幣は6から7.4へと上昇した事例だ。
視点2：経済指標の強弱比較
中国経済のデータは、外資の流入を左右する。中国経済が安定的に成長し、他の新興市場よりも良好なパフォーマンスを示す場合、外資は継続的に流入し、人民幣の需要が増え、為替レートは強含む。逆に経済成長が鈍化したり、魅力が低下したりすれば、外資は他国へ流出し、人民幣は圧迫される。注目すべき指標は：
視点3：ドル指数の長期トレンド
ドルと人民幣は高い負の相関を示す。2017年初頭は典型例——ユーロ圏の経済回復が強まり、GDP成長率は米国を上回り、欧州中央銀行の引き締めシグナルがユーロを押し上げ、ドル指数を下落させた。ドル指数は年間で15%下落し、その同時期に米ドル対人民幣も下落トレンドをたどった。これにより、両者の連動性が証明された。
視点4：公式の為替レート誘導の方向性
自由に為替レートを決める通貨と異なり、人民幣は過去に何度も為替レート管理の改革を経験している。2017年5月に導入された「逆周期ファクター」制度は、人民幣の中間値の算出モデルを単なる「終値＋バスケット通貨変動」から、公式調整要素を加味したものに改良した。これにより、中央銀行の短期的な為替誘導能力は強化されたが、中長期的な動きは依然として市場の大きな流れに左右される。
過去5年の人民幣の動き：サイクルの変遷
2020年：パンデミック下の反転
年初、米ドル対人民幣は6.9-7.0のレンジだったが、5月に中米貿易摩擦とパンデミックの影響で7.18まで下落。その後、中国の感染抑制と経済の早期回復、FRBの利下げ（ほぼゼロ）により、利差拡大が支えとなり、年末には人民幣は強含みで6.50まで反発。年間で約6%の上昇。
2021年：堅実な維持
中国の輸出は引き続き好調、経済も堅調に推移し、中央銀行の政策も安定的だった。ドル指数は低位を維持し、米ドル対人民幣は6.35-6.58の狭い範囲で推移し、平均は約6.45。人民幣は比較的強い状態を維持。
2022年：下落の始まり
転換点の年。FRBの積極的な利上げによりドル指数は急上昇し、米ドル対人民幣は6.35から7.25以上へと約8%の下落を記録。近年最大の下落幅となった。同時に、中国の厳格な防疫政策と不動産危機が経済を押し下げ、市場の信頼も崩壊。
2023年：底値付近のもたつき
米ドル対人民幣は6.83-7.35の範囲で推移し、平均は約7.0。年末には7.1にやや上昇。中国のパンデミック後の回復は予想より遅れ、不動産債務問題や消費の低迷、米国の高金利継続により、ドル指数は100-104の範囲で推移し、人民幣は圧力を受け続けた。
2024年：変動の激化
ドルの弱含みが人民幣の圧力を緩和。中国の財政・不動産支援策が市場期待を高め、年間で米ドル対人民幣は7.1から7.3付近へと上昇。8月にはオフショア人民幣が一時7.10を突破し、半年ぶりの高値を記録。変動性が顕著に増加した。
オフショア人民幣（CNH）：より敏感な市場の温度計
香港やシンガポールなどで取引されるCNHは、資本規制の制約を受けず、資金の流動性が高いため、世界市場のセンチメントをより敏感に反映する。そのため、CNHの変動は通常在岸CNYよりも大きい。
2025年のCNHの動きもこれを証明している。年初、米国の関税衝撃とドルの急騰により109.85まで下落したが、中国人民銀行は600億元のオフショア債を発行し流動性を回収、公式中間値も厳格に管理した。
しかし、最近の状勢は逆転——米中の貿易・経済情勢の緩和、中国の経済安定政策の効果、FRBの利下げ期待の高まりにより、CNHは急速に強含みとなった。12月15日、CNHは米ドルに対して7.05を突破し、年初の高値から約4%以上反発、13ヶ月ぶりの高値を記録した。このようなオフショア市場の先行シグナルは、しばしば在岸市場の動向を予示する。
今後の人民幣の動向を総合的に判断する
中国が継続的な金融緩和サイクルに入る中、米ドル対人民幣の動きは明確なサイクル変化を示している。歴史的に見て、この種の政策駆動のサイクルは10年続くこともあり、その間はドルの変動や外部イベントにより短中期の振幅が生じる。
現在、上昇サイクルの条件は整いつつある：
投資家にとって、外為市場はマクロ要因が主導し、各国のデータは透明性が高く、取引量も多いため、双方向の取引が可能で、公平かつチャンスに満ちている。これらの核心要素を理解すれば、取引の成功確率は大きく向上する。
米ドル対人民幣の未来は期待できるが、リスクにも警戒が必要だ。警戒心を持ち、柔軟に対応することが、このサイクルで勝ち残るための道だ。