貴金属は2024年を通じて、2025年の初めにかけて著しい変貌を遂げてきました。昨年10月末に金が1オンスあたり約2,800ドルの最高値に達した頃から、金は予想を超える堅調な地位を確立しています。現在は1オンスあたり4,300〜4,350ドルの水準で、過去12か月で40％超の上昇を示し、S&P 500やナスダック100のパフォーマンス（それぞれ33％と34％）を上回っています。
この上昇は偶然の産物ではなく、マクロ経済、地政学、金融政策の力が収束した結果であり、金を現代ポートフォリオの万能カードに変えています。注目すべきは、この上昇が株式や暗号資産の同時ラリーと共存している点であり、これは歴史的な逆相関のダイナミクスを覆す前例のない現象です。
###金融政策と緩和期待
2025年前半は、金利の動向に対する期待の大きな変化によって特徴付けられました。市場は、特により拡張的と見られるメッセージを受けて、連邦準備制度（Fed）が利下げを行う可能性をより確信を持って織り込むようになっています。25ベーシスポイントの利下げは、利回りを生まない資産である金の保有コストを低減させ、債券や固定収益資産に対して魅力を高めています。
このダイナミクスは、米国のコアインフレ率のデータが抑制的に推移し、雇用統計も予想より弱い結果となった6月にさらに強まりました。これにより、Fedは後半に行動する余地があるとの明確なシグナルが送られました。金ETFの買い付けも追加の加速剤として機能し、機関投資家の資金流入による上昇を後押ししています。
(ドルの弱さ：乗数効果の要因
ドルが弱まると、金の価格は増幅されます。米ドルの価値が下落すると、他通貨で取引する投資家にとって金はより競争力を持ち、世界的な需要基盤を拡大します。2025年前半、ドルは約0.5％の価値を失い、これは小幅な調整ながらも、国際市場での金の魅力を強化するのに十分なものでした。
貿易摩擦は逆説的な役割も果たしています。関税や報復措置に対する不確実性が米ドルの安全資産としての信頼を揺るがし、その一部の需要を金に移行させています。
)中央銀行の買い付け：構造的な需要の継続
世界の中央銀行の3分の1以上が、2025年に金の保有増加を計画していると示しています。中国や新興国がこの動きをリードし、過去に例のない規模で金を積み増しています。第1四半期には、中央銀行は244トンを購入し、減速の兆候を見せない積み増しペースを維持しています。
この公式の需要は、価格の下値の底固めとして機能し、一時的な調整やリスク回避の局面でも最低水準を安定させる役割を果たしています。
###地政学的不安と貿易緊張
米国と中国の間の緊張、特に145％に達した関税を巡る対立は、市場に常にリスクプレミアムをもたらしています。さらに、中東での紛争激化—イスラエルとイラン間の攻撃に関する警報が定期的に出される—は、システミックリスクの認識を新たにしています。
VIXはこれらの地政学的イベントと同期してピークを記録し、各エスカレーションは避難資産への資金流入を促進しています。伝統的なヘッジ資産としての金は、この不安定な時代においてその役割を果たし、ボラティリティの恩恵を享受しています。
2025年の終わりに向けて、アナリストは次の動きを左右し得る特定のテクニカルレベルに注目しています。
主要抵抗線： 4,400〜4,450ドルのゾーンは最も近いテクニカルな天井を示しています。これらの水準を確実に超える終値は、4,500ドルへの拡張目標への扉を開きます。
第一サポート： 4,200〜4,250ドルのゾーンはテクニカルなクッションとして機能します。これを下回ると、4,000ドルへの調整を意味し、歴史的に重要なレベルです。
指標： RSIは###50-60###の範囲で変動しており、ラリーにもかかわらず過熱状態にはないことを示唆しています。ボリンジャーバンドは一部の期間で収束し、横ばいの調整フェーズを示しています。
年末の最後の30日間と1月への移行に向けて、アナリストは金がややポジティブなバイアスを持つ範囲内で推移すると予測しています。祝祭期間の取引量減少は、動きが爆発的ではなく、よりテクニカルなものになることを示唆しています。
大きなマクロ経済のサプライズがなければ、金は堅調な構造的ファンダメンタルズ—金利の引き下げ期待、公式需要の継続、地政学的プレミアム—によって支えられ続けるでしょう。
主要投資銀行の2025年の予測は、重要な指標となる枠組みを提供します。
ゴールドマン・サックスは2,973ドルを予測し、Fedの最初の利下げ後に最大10％の上昇を見込んでいます。バンク・オブ・アメリカは2,750ドルと見積もり、利下げ、中央銀行の買い付け、継続する地政学的不安を背景にしています。JPモルガンは2,775ドルを示し、中国と中央銀行の需要に基づきながらも、個人投資家のETF流入に依存しています。UBSも2,973ドルを予測し、Fedの利下げと公式の積み増しによるものです。
これらの予測は数か月前に作成されたものですが、実際の金のパフォーマンスに部分的に遅れをとっており、カタリストの力は予想以上に強いことを示唆しています。
(インフレヘッジと購買力の侵食
歴史的に、金はインフレ圧力下で購買力を維持してきました。米国やユーロ圏のインフレ率は8月時点でそれぞれ2.5％と2.2％に抑えられていますが、将来のインフレリスクに対する懸念はこの資産への需要を維持しています。
)ポートフォリオのバランス調整：荒波の時代における安定策
株式や債券と異なり、スタグフレーションのシナリオでも金は価値を維持または増加させる傾向があります。リスク資産との逆相関により、ポートフォリオの自然なバランス役を果たします。
###システミックボラティリティへの防御
過去の市場ストレス時には、広範な指数で10〜13％の調整が起きた際に、金は防御的なクッションとして機能し、他の資産が悪化する中でも資本を守ってきました。
###実物金：実体と安全性の直接的な確保
金塊やコインは実体資産を提供します。保管や保険に追加コストはかかりますが、特にデジタル資産に対する不信感が高まる中、物理的所有の確実性を重視する投資家もいます。
###上場投資信託（ETF）と鉱業株
金ETFは運用コストを抑えつつエクスポージャーを得る手段です。鉱山企業の株は金の動きにレバレッジをかけたエクスポージャーを提供しますが、ボラティリティが高く、業界特有のリスクも伴います。
(デリバティブ商品：投機とヘッジ
差金決済取引（CFD）は、実物資産を所有せずにポジションを取ることを可能にします。これらのツールは、上昇相場と下落相場の両方で利益を狙えますが、レバレッジリスクも伴います。
中央銀行の会合： ECBの次回会合（10月17日と12月12日）とFed（10月31日〜11月1日）は、金利の動向と金の保有コストに影響します。
マクロ経済指標： 米国、アジア、欧州のインフレデータや米国の月次雇用統計は、今後の金融政策期待の羅針盤となります。
地政学的動き： 中東の紛争激化や予期せぬ貿易摩擦は、市場のボラティリティを高め、安全資産需要を刺激する可能性があります。
資本フロー： 機関投資家の金ETFへの資金流入や中央銀行の買い付け動向は、金に対する市場心理の温度計となります。
金は従来の静的なヘッジ役割を超え、金融政策、地政学、機関投資家の資金流、ドルの動きといった複数の次元に応答するダイナミックな資産へと進化しています。専門家の予測は具体的なスコアにはばらつきがありますが、いずれも中程度から強い上昇バイアスを示しています。
極端なインフレ圧力がなかったことは、金の魅力を損なうことなく、むしろそのドライバーが多様で堅牢なままであることを示しています。不確実性が続く環境において、金はバランス、保護、そして変動の激しい世界情勢に対するエクスポージャーを求める投資家にとって、選ばれる資産の地位を維持しています。
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2025年の金価格はどこに向かうのか？貴金属市場の総合分析
現在の金の状況：複数のカタリストによる持続的なラリー
貴金属は2024年を通じて、2025年の初めにかけて著しい変貌を遂げてきました。昨年10月末に金が1オンスあたり約2,800ドルの最高値に達した頃から、金は予想を超える堅調な地位を確立しています。現在は1オンスあたり4,300〜4,350ドルの水準で、過去12か月で40％超の上昇を示し、S&P 500やナスダック100のパフォーマンス（それぞれ33％と34％）を上回っています。
この上昇は偶然の産物ではなく、マクロ経済、地政学、金融政策の力が収束した結果であり、金を現代ポートフォリオの万能カードに変えています。注目すべきは、この上昇が株式や暗号資産の同時ラリーと共存している点であり、これは歴史的な逆相関のダイナミクスを覆す前例のない現象です。
金の需要を支える柱
###金融政策と緩和期待
2025年前半は、金利の動向に対する期待の大きな変化によって特徴付けられました。市場は、特により拡張的と見られるメッセージを受けて、連邦準備制度（Fed）が利下げを行う可能性をより確信を持って織り込むようになっています。25ベーシスポイントの利下げは、利回りを生まない資産である金の保有コストを低減させ、債券や固定収益資産に対して魅力を高めています。
このダイナミクスは、米国のコアインフレ率のデータが抑制的に推移し、雇用統計も予想より弱い結果となった6月にさらに強まりました。これにより、Fedは後半に行動する余地があるとの明確なシグナルが送られました。金ETFの買い付けも追加の加速剤として機能し、機関投資家の資金流入による上昇を後押ししています。
(ドルの弱さ：乗数効果の要因
ドルが弱まると、金の価格は増幅されます。米ドルの価値が下落すると、他通貨で取引する投資家にとって金はより競争力を持ち、世界的な需要基盤を拡大します。2025年前半、ドルは約0.5％の価値を失い、これは小幅な調整ながらも、国際市場での金の魅力を強化するのに十分なものでした。
貿易摩擦は逆説的な役割も果たしています。関税や報復措置に対する不確実性が米ドルの安全資産としての信頼を揺るがし、その一部の需要を金に移行させています。
)中央銀行の買い付け：構造的な需要の継続
世界の中央銀行の3分の1以上が、2025年に金の保有増加を計画していると示しています。中国や新興国がこの動きをリードし、過去に例のない規模で金を積み増しています。第1四半期には、中央銀行は244トンを購入し、減速の兆候を見せない積み増しペースを維持しています。
この公式の需要は、価格の下値の底固めとして機能し、一時的な調整やリスク回避の局面でも最低水準を安定させる役割を果たしています。
###地政学的不安と貿易緊張
米国と中国の間の緊張、特に145％に達した関税を巡る対立は、市場に常にリスクプレミアムをもたらしています。さらに、中東での紛争激化—イスラエルとイラン間の攻撃に関する警報が定期的に出される—は、システミックリスクの認識を新たにしています。
VIXはこれらの地政学的イベントと同期してピークを記録し、各エスカレーションは避難資産への資金流入を促進しています。伝統的なヘッジ資産としての金は、この不安定な時代においてその役割を果たし、ボラティリティの恩恵を享受しています。
テクニカル分析：重要なレベルと市場構造
2025年の終わりに向けて、アナリストは次の動きを左右し得る特定のテクニカルレベルに注目しています。
主要抵抗線： 4,400〜4,450ドルのゾーンは最も近いテクニカルな天井を示しています。これらの水準を確実に超える終値は、4,500ドルへの拡張目標への扉を開きます。
第一サポート： 4,200〜4,250ドルのゾーンはテクニカルなクッションとして機能します。これを下回ると、4,000ドルへの調整を意味し、歴史的に重要なレベルです。
指標： RSIは###50-60###の範囲で変動しており、ラリーにもかかわらず過熱状態にはないことを示唆しています。ボリンジャーバンドは一部の期間で収束し、横ばいの調整フェーズを示しています。
年末のクローズ期間：ファンダメンタルズよりもテクニカルの動き
年末の最後の30日間と1月への移行に向けて、アナリストは金がややポジティブなバイアスを持つ範囲内で推移すると予測しています。祝祭期間の取引量減少は、動きが爆発的ではなく、よりテクニカルなものになることを示唆しています。
大きなマクロ経済のサプライズがなければ、金は堅調な構造的ファンダメンタルズ—金利の引き下げ期待、公式需要の継続、地政学的プレミアム—によって支えられ続けるでしょう。
2025年の成長か調整か？グローバル機関の予測
主要投資銀行の2025年の予測は、重要な指標となる枠組みを提供します。
ゴールドマン・サックスは2,973ドルを予測し、Fedの最初の利下げ後に最大10％の上昇を見込んでいます。バンク・オブ・アメリカは2,750ドルと見積もり、利下げ、中央銀行の買い付け、継続する地政学的不安を背景にしています。JPモルガンは2,775ドルを示し、中国と中央銀行の需要に基づきながらも、個人投資家のETF流入に依存しています。UBSも2,973ドルを予測し、Fedの利下げと公式の積み増しによるものです。
これらの予測は数か月前に作成されたものですが、実際の金のパフォーマンスに部分的に遅れをとっており、カタリストの力は予想以上に強いことを示唆しています。
ポートフォリオにおける金の役割：伝統的な分散投資を超えて
(インフレヘッジと購買力の侵食
歴史的に、金はインフレ圧力下で購買力を維持してきました。米国やユーロ圏のインフレ率は8月時点でそれぞれ2.5％と2.2％に抑えられていますが、将来のインフレリスクに対する懸念はこの資産への需要を維持しています。
)ポートフォリオのバランス調整：荒波の時代における安定策
株式や債券と異なり、スタグフレーションのシナリオでも金は価値を維持または増加させる傾向があります。リスク資産との逆相関により、ポートフォリオの自然なバランス役を果たします。
###システミックボラティリティへの防御
過去の市場ストレス時には、広範な指数で10〜13％の調整が起きた際に、金は防御的なクッションとして機能し、他の資産が悪化する中でも資本を守ってきました。
金へのエクスポージャーのルート：異なる投資家タイプ向けの選択肢
###実物金：実体と安全性の直接的な確保
金塊やコインは実体資産を提供します。保管や保険に追加コストはかかりますが、特にデジタル資産に対する不信感が高まる中、物理的所有の確実性を重視する投資家もいます。
###上場投資信託（ETF）と鉱業株
金ETFは運用コストを抑えつつエクスポージャーを得る手段です。鉱山企業の株は金の動きにレバレッジをかけたエクスポージャーを提供しますが、ボラティリティが高く、業界特有のリスクも伴います。
(デリバティブ商品：投機とヘッジ
差金決済取引（CFD）は、実物資産を所有せずにポジションを取ることを可能にします。これらのツールは、上昇相場と下落相場の両方で利益を狙えますが、レバレッジリスクも伴います。
今後数ヶ月の注目点：重要なマイルストーンのカレンダー
中央銀行の会合： ECBの次回会合（10月17日と12月12日）とFed（10月31日〜11月1日）は、金利の動向と金の保有コストに影響します。
マクロ経済指標： 米国、アジア、欧州のインフレデータや米国の月次雇用統計は、今後の金融政策期待の羅針盤となります。
地政学的動き： 中東の紛争激化や予期せぬ貿易摩擦は、市場のボラティリティを高め、安全資産需要を刺激する可能性があります。
資本フロー： 機関投資家の金ETFへの資金流入や中央銀行の買い付け動向は、金に対する市場心理の温度計となります。
総括：2025年の多次元的な金
金は従来の静的なヘッジ役割を超え、金融政策、地政学、機関投資家の資金流、ドルの動きといった複数の次元に応答するダイナミックな資産へと進化しています。専門家の予測は具体的なスコアにはばらつきがありますが、いずれも中程度から強い上昇バイアスを示しています。
極端なインフレ圧力がなかったことは、金の魅力を損なうことなく、むしろそのドライバーが多様で堅牢なままであることを示しています。不確実性が続く環境において、金はバランス、保護、そして変動の激しい世界情勢に対するエクスポージャーを求める投資家にとって、選ばれる資産の地位を維持しています。