株式純資産の計算をマスターし、上場企業の真の価値を見抜く

株式投資において、「1株純資産」は避けて通れない概念です。多くの初心者は株式を見る際、さまざまな指標に惑わされてしまいますが、実は1株純資産は上場企業の「家計資産負債表」のようなものであり、その会社がいったいどれだけの価値を持っているかを教えてくれるものです。

1株純資産とは何か？

1株純資産（Net Asset Value Per Share, NAVPS）とは、簡単に言えば企業の資産からすべての負債を差し引いた後、平均的に1株あたりどれだけの財産を持っているかを示すものです。

例えば、ある企業の資産が100億円、負債が50億円、その他に従業員の給与や工場の賃料などの支出があるとします。最終的に残った純資産が30億円だった場合、これを発行済み株式数で割ると、1株純資産はその株式1株あたりの資産価値となります。

より正確には、純資産の計算には株主資本、資本準備金、剰余金、未分配利益などが含まれ、これらは株主が実際に所有している財産です。

純資産の計算式はとてもシンプル

基本的な計算式は次の通りです。

1株純資産 = 株主資本 / 流通株式数

または別の見方として、

1株純資産 =（総資産 - 総負債）/ 発行済み株式数

もう少し詳しい計算方法は、

1株純資産 =（資本金 + 資本準備金 + 剰余金 + 未分配利益）/ 流通株式数

実例を挙げると、ある食品会社の資産が25億円、負債が10億円、流通株式数が10億株の場合、1株純資産は（25 - 10）/ 10 = 1.5円となります。これは、1株あたり1.5円の資産が裏付けとなっていることを意味します。

純資産が高い＝良いとは限らない？誤解です

多くの投資初心者は、「1株純資産が高いほど良いのか？」と質問しますが、その答えは必ずしもそうではありません。

まず理解すべきは、1株純資産は企業が現在持っている資産の量を示すものであり、将来の収益力を保証するものではないということです。例えば、銀行の株は1株純資産が高いことが多いですが、連続赤字を出している場合、その純資産も縮小し続ける可能性があります。一方、NVIDIAやMicrosoftのようなハイテク企業は、純資産が相対的に低くても、無形資産（特許、技術、ブランド）を多く持ち、株価は純資産を大きく上回ることもあります。

もう一つ重要なのは、純資産の変動は経営の良し悪しを必ずしも反映しないという点です。純資産が増加している場合、それは株式の分割や送付によるものであり、実際のビジネスの成績が良くなったわけではありません。真に重要なのは、純資産の背後にある収益力です。

株価純資産倍率（PBR）：銘柄選びに役立つ実用的な指標

次に紹介するのは、より実用的な指標である**株価純資産倍率（Price-to-Book Ratio, PBR）**です。

PBR = 株価 / 1株純資産

この比率が低いほど、その株は割安と見なされることが多いですが、安いからといって必ず買いのチャンスとは限りません。

例えば、過去のPBRが1.6倍から2.5倍の間で推移していた株が、突然1.2倍に下落した場合、見た目は割安に見えますが、同時に純資産も減少している場合は、単なる割安ではなく、企業の業績悪化の兆候かもしれません。

業界による差も大きいです。鉄鋼やセメント、海運などの重資産産業では、1株純資産が重要な指標となります。これらの業界では資産が競争力の源泉だからです。一方、ハイテクやサービス業では、純資産が少なくても高収益を上げているケースも多く、純資産の少なさが必ずしもマイナス要素ではありません。

実際の運用例：純資産を使った銘柄選び

具体的な例を見てみましょう。

• 台湾積体電路製造（2330）は、世界最大の半導体ファウンドリー企業で、PBRは約4.29倍です。これは、技術リーダーシップに対して市場がプレミアムを付けているためです。
• 台塑化（6505）は、石化製品を扱う重資産企業で、PBRは約2.45倍。妥当な範囲と考えられます。
• 台湾大（3045）は通信事業を展開し、PBRは約3.29倍。安定したキャッシュフローを持つため、市場はその安定性を評価しています。

米国株では、JPモルガン・チェース（JPM）は、PBR約1.94倍。フォード（F）は約1.19倍で、伝統的な自動車メーカーの見通しに対して市場の悲観的な見方が反映されています。GEは0.70倍と低く、構造的な問題を抱えている可能性もあります。

1株純資産と1株利益（EPS）：投資判断の二つの視点

銘柄選びの際、多くの人が混同しやすいのが、これら二つの指標です。

1株利益（EPS）= 純利益 / 普通株式数

違いは何か？簡単に言えば、1株純資産は資産の量を示し、1株利益は利益の流れを示すということです。

ある企業は資産が多く（純資産高）、利益は少ない（EPS低）場合もあります。典型的なのは、伝統的な製造業で、資産は積み上がっているが、利益は微々たるものです。

逆に、ハイテク企業は資産が少なく（純資産低）、毎年多くの利益を上げている（EPS高）ケースもあります。

投資戦略としては、

• 純資産を見るのはバリュー投資、割安な企業を探すため
• EPSを見るのはグロース投資、高成長企業を狙うため

賢い投資家は両方の指標を併せて見て、資産も利益も堅実な企業を見つけ出します。

純資産のデータはどうやって調べる？

最も簡単なのは、上場企業の財務諸表を見ることです。例えば、ある食品会社の2021年の決算資料によると、純資産は41.5億円、負債は25.5億円、流通株式数は5.68億株です。これから計算すると、1株純資産は約2.8円となります。

財務サイトや証券アプリで簡単に調べられるので、自分で計算する手間も省けます。

最後に：投資の多角的な視点を持つこと

1株純資産は、株式分析の重要な指標の一つですが、唯一の判断基準ではありません。投資判断は多層的に行うべきです。

• 純資産を見て企業の資産基盤の堅牢さを判断
• EPSを見て企業の収益力を判断
• 業界の特性を理解し、これらの指標の重要性を把握
• 株価純資産倍率を使って適正な評価かどうかを判断

純資産が高いほど良いと一辺倒に考えると、価値の罠に陥る危険性があります。真の投資チャンスは、市場に過小評価されているが、基本的な財務状況が良好な企業にこそ潜んでいます。