英镑反弹有天花板、多家投行为何转向看空

英镑短暂反弹后再度承压。截至最新报价，英镑兑美元（GBP/USD）已跌0.08%至1.3227，此前曾触及1.3269的月内高位。看似强势的反弹背后，投行们却在敲响警钟。

**予算刺激効果の迅速な衰退**

モルガン・スタンレーの戦略チームは最近、立場を調整し、英ポンドに対して楽観的でなくなった。彼らの核心的な論理は非常に単純：英国が11月26日に発表した予算案は短期的には英ポンドを押し上げたが、この動きはすでに終焉に近い。この予算が英ポンドに与える支援は、「ポジション解消」の最後のチャンスにすぎない。この動きが終われば、英ポンドは最後の上昇理由を失う。

モルガン・スタンレーは指摘する、英ポンドのドルに対する魅力は低下している。さらに痛いのは、英ポンドと株式市場の相関度がゼロに近づき、国内の正のドライバーも欠如していることだ。これは、英ポンドがリスク資産からの支援を失ったことを意味する。

**利下げサイクルは救命胴衣となるか**

長期的には、英国中央銀行の利下げ戦略が状況を変える可能性がある。投資銀行は、十分な利下げが財政拡張の余地を生み出し、借入コストの低下が消費と投資需要を刺激すると考えている。重要なのは、中央銀行の利下げが終わりに近づくとき、経済成長が英ポンドの新たな推進力となれるかどうかだ。もし利下げが成長期待を押し上げることができれば、市場の英ポンドに対する見方は反転する可能性がある。しかし、その前提は経済成長が追随することだ。

**財政リスクが潜在的な危険要因に**

ジェフリーズなど他の投資銀行も同様の見解を持ち、英ポンドの上昇の可能性は非常に限定的と考えている。経済学者は、英国の持続的な財政の脆弱性が市場の再評価を促していると指摘し、長期金利を相対的に売り、短期金利を買う戦略（スティープニング戦略）がより魅力的になっていると述べている。背後にある懸念は現実的だ：財政の制御不能と構造的な不均衡のリスクは依然として存在し、市場はこれらのリスクを消化しつつある。

要するに、英ポンドのこの反発は「最後のひと時の輝き」に過ぎず、経済成長が明確に期待を逆転させない限り、英ポンドはさらに上昇するかどうかは疑問だ。投資銀行の態度の変化は、英ポンドがもはやトレーダーたちの寵児ではなくなったことを反映している。