9月非農就業數據公布在即，聯準會12月降息預期面臨考驗

非農就業數據公布時間の9月に近づくにつれて、市場の連邦準備制度の次の政策動向への関心はピークに達しています。この11月20日夜21:30に発表されるこのデータは、12月の連邦準備制度の利下げの是非を決定する重要な要素となっています。

雇用報告の市場予想と政策への影響

ウォール街のアナリストはこのレポートに対して慎重な姿勢を示しています。市場のコンセンサスは、9月の非農業雇用増加が5万人に達し、失業率は4.3%のままで、賃金の年次増加率は3.7%を維持すると予測しています。労働統計局が10月の非農業雇用データを発表しないと発表したことを踏まえ、このレポートは12月10日の政策会議前の最も重要な公式雇用指標となるでしょう。

連邦準備制度の公式会議記録の最新分析によると、決定層の間には12月に金利を調整すべきかどうかについて明確な立場の違いがあります。主要な論点は、現在もインフレ圧力が存在し、雇用市場に冷え込みの兆候が見られる中で、さらなる緩和政策が物価リスクを悪化させる可能性があるかどうかです。

市場の利下げ確率の判断

CMEのFedWatchツールによる最新データは、現在の市場心理を描いています：投資家は、連邦準備制度が12月に金利を据え置く確率を67.2%、25ベーシスポイントの利下げを行う確率を32.8%と見積もっています。この比率は以前より調整されています。

しかし、一部の国際金融機関はより積極的な利下げ予測を示しています。スタンダードチャータード銀行のチームは、9月から11月にかけての雇用データが極めて軟弱な状態を示す可能性が高く、これが連邦準備制度の穏健派の態度を覆し、利下げ支持に傾く可能性があると予測しています。 HSBCの調査は、12月に再び利下げの可能性があることを示唆していますが、2026年にさらなる金融緩和の機会は限定的であると強調しています。

市場動向と投資戦略

非農業雇用データの強弱は、主要な資産クラスの動きに直接影響します。データが予想を上回る場合、ドルの上昇期待が強まり、金と米国株に圧力をかけることになります。逆に、データが予想を下回る場合、ドルは弱まり、安全資産や株式市場に上昇の勢いをもたらすでしょう。

JPモルガンの市場分析部門は、米国株の最近のテクニカル調整はほぼ終了している可能性が高く、今は比較的割安なタイミングでの参入時期だと考えています。同社のグローバルマーケット戦略責任者のAndrew Tylerは、経済のファンダメンタルズに実質的な悪化は見られず、投資のロジックは連邦準備制度の政策緩和に依存しなくても良いと述べています。投資家は低位でのポジション取りを検討すべきです。同機関は特に、NVIDIAの四半期財務実績と9月の非農業雇用データの発表時期が米国株の新高値更新のきっかけとなる可能性があると指摘しています。

HSBCはさらに、2026年に連邦準備制度が継続的に利下げを行う確率は限定的であり、ドルが底を打った後、2026年第1四半期またはそれ以前に反発サイクルが始まる可能性があると述べています。