非農就業數據公布在即　美元の動向と利下げ予想が市場の焦点

来週火曜日に発表される米国雇用統計は、市場の焦点となる話題です。米国労働統計局は12月16日に、政府再開後初の重要な雇用データを発表します。これには10月の雇用部分統計と11月の非農業雇用データの完全版が含まれます。

市場の雇用データに対する期待の違い

統計によると、トレーダーや投資機関の間で今回の非農業雇用データの予測は異なっています。市場は一般的に、10月の非農業雇用者数が1万人減少すると見積もっていますが、11月には明らかな回復が見込まれ、13万人の増加が予想されています。ただし、シティグループのエコノミストは異なる見解を示し、データの回復は季節調整と密接に関連している可能性があり、実際の労働需要の改善を反映していないと指摘しています。

WisdomTreeの固定収益戦略責任者Kevin Flanaganは、今週の雇用報告は重要性が低い可能性があり、政府の一時停止によるデータ収集の困難さが統計過程をさらに複雑にしていると述べています。彼は、今後の注目点は来月初めに発表されるデータに向かうべきだとしています。米国労働統計局は、2026年1月9日に12月の非農業雇用報告を発表する予定です。

FRBの利下げ予想が市場取引の中心変数に

最新の連邦公開市場委員会（FOMC）のドットチャートは、2026年には一度だけの利下げを行うことを示しています。しかし、CME FedWatchツールを通じて、市場のトレーダーの予想とFRBの示唆には差異があり、トレーダーは来年2回の利下げを予想しています。

最新のCME FedWatchデータによると、市場はFRBの次の利下げが2026年4月に行われると予測しており、その確率は61％です。DWSアメリカの固定収益責任者George Catramboneは、「金利の動向は労働市場のパフォーマンスに直接影響されるため、今週火曜日の非農業雇用データは非常に重要です」と述べています。

非農業雇用データが市場に連鎖反応を引き起こす

アナリストたちは、発表される非農業雇用データがドル、米国株、金市場の主要な推進力となると指摘しています。

雇用データが予想を上回った場合、これはFRBが金利を長期間維持するとの市場の期待を強化し、ドルの上昇を促進します。同時に、米国株と金に下落圧力をかけることになります。

雇用データが予想を下回った場合、市場は利下げサイクルの加速を期待し、ドルの下落圧力を高め、金と米国株の上昇余地を広げることになります。

機関のドル動向に対する見解の相違

非農業雇用データがドル為替レートに与える影響について、異なる投資機関は全く異なる見解を持っています。

モルガン・スタンレーは、2026年上半期にドルが5％下落すると予測しており、「市場はより深い利下げサイクルを織り込む余地が十分にある」と考えています。これは、ドルがさらに弱含む潜在性を持つことを意味します。

一方、シティグループは楽観的な立場を取っています。彼らは、米国経済のファンダメンタルズは依然として強固であり、引き続き国際資本の流入を促し、ドル為替レートの支えとなると考えています。シティグループは、「2026年のドルのサイクル回復には強い潜力があると考えています」と述べています。

今回の非農業雇用データの発表は、市場参加者にとって重要な意思決定の参考となり、さまざまな資産のパフォーマンスはこのレポートが伝える雇用市場のシグナルに大きく依存します。