日元が史上最低を更新、政策介入の危機的局面に近づく！ユーロ円が史上最高値を突破

外為市場の焦点は再び円に集中している。11月に入り、円は継続的に弱含み、ドル円は155の大台を割り込み、ユーロ円は179.52を突破し、ユーロ誕生以来ほぼ26年ぶりの最高値を記録した。この為替レートの変動の背後には、米日金利差拡大のファンダメンタルズの差異を反映しているだけでなく、政府介入の臨界点が近づいていることも示唆している。

衰退加速、市場は政策シグナルを待つ

円安の直接的な原因はそれほど複雑ではない。米国のトランプ大統領は現地時間12日に一時的な予算法案に署名し、43日間続いた連邦政府の閉鎖を終結させた。この出来事は米国経済に対する悲観的な見通しを和らげ、ドルの上昇を支えた。同時に、日本の新首相・高市早苗は最近、日本銀行に慎重な行動を呼びかけ、利上げペースを緩める可能性を示唆しており、円の価値下落期待を強めている。

ユーロ円の動きを見ると、為替レートの連続最高値更新はもはや日常となっている。これは円の相対的な弱さを反映しているだけでなく、市場が日本の経済政策の方向性に対して懸念を抱いていることも示している。

介入の境界線はどこに？機関各々の判断

過去の経験は、日本当局が何もしないわけではないことを示している。財務大臣・片山皋月は12日に慎重な口調で警告を発し、「一方的な急激な変動」が為替市場に存在すると指摘した。これは典型的な前兆サインだ。過去2年間、日本の財務省は2022年と2024年に為替介入を行っており、特に2024年には158と161.7付近で介入を行った。

しかし今回は、市場の介入時期の判断に意見の相違が見られる。米国の銀行は、ドル円が158まで下値を探る必要があり、その段階で政策的な本格的対応が引き起こされる可能性があると考えている。一方、ゴールドマン・サックスはより慎重で、為替レートが161から162の範囲に達したときに介入の可能性が大きくなると予測している。つまり、現在の155付近の水準は新たな安値を記録しているものの、実際の介入トリガーラインにはまだ距離がある。

今後の動きの二大変数

今後の展望として、ドル円の方向性は主に二つの変数に依存している。一つは、米国政府の完全復帰後に次々と発表される経済指標—雇用、物価、成長などの重要なデータであり、これらが市場のFRB金利見通しを再形成する。もう一つは、日本の首相・高市早苗が11月下旬に打ち出す経済刺激策であり、その規模と方向性が日本銀行の政策見通しに直接影響を与える。

JPモルガン・チェースやみずほ証券の予測目標は比較的一致しており、2025年末のドル円のターゲット価格は156付近と見ている。これは、為替レートが今後も変動し続けるとしても、その振幅は無制限には拡大しないことを示唆している。

現状の局面は投資家にとって不確実性に満ちているが、明確な注視ポイントも存在する。それは、米国経済指標の動向、日本の経済刺激策の具体的内容、そして一旦政府介入が発動された場合に引き起こされる市場の変動である。